大仁Jaron

El 15 de agosto, el principal estratega de Bank of America Securities, Michael Hartnett, señaló en el último informe que, en el entorno actual de burbuja de la IA, la estrategia de inversión óptima consiste en mantener simultáneamente posiciones largas en los principales valores tecnológicos de la IA y en los activos rezagados que el mercado ha ignorado durante mucho tiempo, para capturar rendimientos en doble dirección en la fase final de “pinchazo” de la burbuja del PIB nominal, y recomendó ponerse en corto en bonos de IA. El indicador de ciclo alcista/ bajista de BofA retrocedió ligeramente de 9,7 a 9,3; sigue dentro de la franja de máxima visión alcista y mantiene la señal de “venta”, pero desde que se emitió la señal en mayo los mercados bursátiles globales aún registraron alzas. El informe destaca que el dinero está fluyendo de manera estructural hacia el oro y las materias primas, mientras que las acciones tecnológicas muestran la mayor salida semanal en siete semanas; además, la posición de acciones de clientes particulares ha alcanzado un máximo histórico.
Hartnett considera que, según patrones históricos de burbujas, justo en vísperas del máximo de la burbuja que lidera, los mercados emergentes o los activos cíclicos infravalorados suelen beneficiarse del efecto de “derrame”; y que el camino más probable que se replica ahora es el del sector de consumo. Al mismo tiempo, el gasto de capital en IA de más de 1 billón de dólares combinado con flujos de caja negativos ejercerá una enorme presión de emisión sobre los bonos relacionados. Mientras tanto, BofA mantiene el marco macro de “evitar bonos, evitar el dólar y estar 100% en IA”, y apunta que el aumento dispar de los rendimientos de los bonos, el giro de la opinión de los votantes hacia la cautela y que las posiciones estén en general demasiado inclinadas al alza son tres posibles limitaciones que pueden frenar un mayor avance del mercado alcista. Con los datos de clientes particulares, la asignación a acciones sube hasta el 66,4%, el máximo histórico; mientras que la proporción de efectivo y bonos cae, respectivamente, al nivel más bajo registrado y al más bajo desde 2022.
Ante la presión de que el tamaño de la deuda del Tesoro de EE. UU. se acerca a los 4 billones de dólares y de que los costos de servicio de la deuda siguen en aumento, BofA ve la trayectoria de los rendimientos como la variable más importante, y advierte que la intervención en el tipo de cambio entre EE. UU. y Japón ya ha enviado una señal de que no desean que el rendimiento de los bonos del Tesoro a 10 años supere el 5%. Bajo el tema de “evitar el dólar”, el informe recomienda tomar posiciones largas en oro como instrumento de cobertura, y además ve favorable el sector inmobiliario en Hong Kong, con una valoración de apenas unas 12 veces y precios similares a los de hace 30 años. De cara al futuro, las elecciones legislativas de EE. UU. de noviembre se enumeran como la variable política clave: si el Partido Republicano mantiene el control del Senado y el gobernador de Texas es reelegido, los activos de riesgo de la IA podrían acelerar el “pinchazo” en 2027; de lo contrario, podría provocar ajustes significativos en el mercado bursátil, el dólar y los rendimientos.

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