Al principio asumí que el modelo de tasa fija de TermMax se trataba principalmente de eliminar la incertidumbre para prestatarios y prestamistas. Pero cuanto más miraba, más interesante se volvía la liquidez no utilizada. El whitepaper describe un diseño en el que los fondos ociosos pueden desplegarse en mercados externos de tasa variable, como Aave, Morpho y Venus, en lugar de simplemente permanecer inactivos. Lo que llamó mi atención es el límite que esto crea. La posición para el usuario puede ser de tasa fija, mientras que parte del capital que respalda ese mercado sigue expuesto a condiciones de tasa variable en otro lugar. Entonces la promesa de tasa fija no significa que todo el sistema haya escapado a las tasas variables. Significa que la exposición se ha trasladado a otra parte de la arquitectura. Eso parece una forma razonable de mantener el capital trabajando, pero también deja a TermMax dependiendo de protocolos externos, su liquidez y sus propias suposiciones de riesgo. Tal vez esa dependencia sea inevitable cuando los mercados con términos fijos necesitan una utilización eficiente del capital. Lo que deja la pregunta más silenciosa: ¿cuánta estabilidad de tasa fija puede existir cuando la liquidez subyacente aún vive en DeFi de tasa variable?

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