Anoche cené y un amigo mío que no había tocado DeFi para nada me preguntó: «¿Qué demonios es ese FT de TermMax? Te veo publicarlo todos los días.» En un principio pensé explicárselo desde el principio: bonos sin cupón, la curva de descuento y el arbitraje entre los dos lados del préstamo GT. Pero justo cuando iba a decírselo, se me fue la idea—este tipo ni siquiera sabe qué es Aave; si le hablas de eso, solo asentirá y luego se irá a ver TikTok.
Cambié de enfoque: «Trátalo como un depósito a plazo fijo. Tú depositas 100, lo bloqueas 90 días y al vencimiento recibes 102; esos 2 son el interés. El FT de TermMax es como ese pagaré de depósito: esta mañana compras un depósito de 100 por 98.01, en 90 días lo canjeas por 100, y la diferencia entre ambos es tu rendimiento fijo».
Se quedó en blanco dos segundos: «Entonces, ¿por qué no escribir directamente: “depositas 100 y recibes 102”? ¿No es raro poner “compras 98.01 por 100”?»
Le dije: «Eso se llama “emisión con descuento”. En un depósito a plazo, el banco te paga más al vencimiento; en el FT, tú pagas menos ahora y te lo canjean al valor nominal al final. En esencia es lo mismo, solo cambia el método contable». Asintió y preguntó: «¿La tasa cambia?»
«No. En el momento en que compras, el 8.1% anual queda fijado. No como Yu’ebao: hoy 2%, mañana 0.8%. El FT vence a 100; lo que pase en el mercado intermedio es irrelevante para ti.»
Sus ojos se iluminaron: «O sea, depósito a plazo del banco… solo que con otro nombre en cadena».
Le dije que sí a medias. La otra mitad es que detrás del depósito a plazo está la solvencia del banco; detrás del FT están los contratos inteligentes y el colateral del prestatario. El banco podría quebrar (con seguro hasta 500 mil), y el contrato podría ser hackeado (aunque TermMax tiene auditorías). Por eso, «depósito a plazo» es la puerta de entrada para entenderlo, no una equivalencia perfecta del riesgo.
Luego me preguntó qué es XT. Dije: «Eso es el “estado de tiempo” del prestatario: el préstamo genera intereses diariamente con un mecanismo de amortiguación; el precio del XT es como la cotización en tiempo real de esa “factura”.» Me hizo un gesto: «De eso no aprendo ahora; primero quiero entender el FT».
Comparto esta conversación hoy porque muchos informes de investigación explican cosas simples de manera complicada. La esencia del FT es un depósito a plazo fijo on-chain. Con las cuatro palabras «depósito a plazo del banco» puedes hacer que un principiante entre por la puerta. El 90% restante del mecanismo está pensado para usuarios más avanzados, no es un requisito para empezar.
¿Tienes en tu entorno amigos que no hayan tocado DeFi? La próxima, prueba empezar con «depósito a plazo»; suele funcionar mejor que hablarles de un whitepaper.
@TermMax #TermMax
Cambié de enfoque: «Trátalo como un depósito a plazo fijo. Tú depositas 100, lo bloqueas 90 días y al vencimiento recibes 102; esos 2 son el interés. El FT de TermMax es como ese pagaré de depósito: esta mañana compras un depósito de 100 por 98.01, en 90 días lo canjeas por 100, y la diferencia entre ambos es tu rendimiento fijo».
Se quedó en blanco dos segundos: «Entonces, ¿por qué no escribir directamente: “depositas 100 y recibes 102”? ¿No es raro poner “compras 98.01 por 100”?»
Le dije: «Eso se llama “emisión con descuento”. En un depósito a plazo, el banco te paga más al vencimiento; en el FT, tú pagas menos ahora y te lo canjean al valor nominal al final. En esencia es lo mismo, solo cambia el método contable». Asintió y preguntó: «¿La tasa cambia?»
«No. En el momento en que compras, el 8.1% anual queda fijado. No como Yu’ebao: hoy 2%, mañana 0.8%. El FT vence a 100; lo que pase en el mercado intermedio es irrelevante para ti.»
Sus ojos se iluminaron: «O sea, depósito a plazo del banco… solo que con otro nombre en cadena».
Le dije que sí a medias. La otra mitad es que detrás del depósito a plazo está la solvencia del banco; detrás del FT están los contratos inteligentes y el colateral del prestatario. El banco podría quebrar (con seguro hasta 500 mil), y el contrato podría ser hackeado (aunque TermMax tiene auditorías). Por eso, «depósito a plazo» es la puerta de entrada para entenderlo, no una equivalencia perfecta del riesgo.
Luego me preguntó qué es XT. Dije: «Eso es el “estado de tiempo” del prestatario: el préstamo genera intereses diariamente con un mecanismo de amortiguación; el precio del XT es como la cotización en tiempo real de esa “factura”.» Me hizo un gesto: «De eso no aprendo ahora; primero quiero entender el FT».
Comparto esta conversación hoy porque muchos informes de investigación explican cosas simples de manera complicada. La esencia del FT es un depósito a plazo fijo on-chain. Con las cuatro palabras «depósito a plazo del banco» puedes hacer que un principiante entre por la puerta. El 90% restante del mecanismo está pensado para usuarios más avanzados, no es un requisito para empezar.
¿Tienes en tu entorno amigos que no hayan tocado DeFi? La próxima, prueba empezar con «depósito a plazo»; suele funcionar mejor que hablarles de un whitepaper.
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