Después de que Bitcoin cayó más de un 50% desde su máximo del 10 de 2025, el mayor administrador de activos del mundo, BlackRock, dio un veredicto: la lógica de inversión no ha cambiado. Según un informe de investigación publicado por los equipos de activos digitales de BlackRock, a cargo de Will Su y Robert Mitchnick (Re-Underwriting Bitcoin), esta gran caída es una corrección causada por el desapalancamiento de posiciones y los flujos de capital, y no un cambio en el valor central de la inversión en Bitcoin; el informe también reafirma que, en una cartera tradicional 60/40, asignar entre 1% y 2% en Bitcoin sigue ayudando a mejorar el retorno ajustado por riesgo.
Cómo llegó la gran caída: liquidaciones por margen, además de que el dinero fue absorbido por temas de IA.
El informe desglosa esta ronda de caída en dos líneas. La primera es el desapalancamiento: en octubre del año pasado, cuando Bitcoin superó un máximo cercano a 124.6 mil dólares, el interés abierto en futuros llegó a superar por un momento los 90 mil millones de dólares. De ese total, alrededor del 80% provenía de contratos perpetuos extraterritoriales fuera de la CME, y el apalancamiento de algunas plataformas alcanzaba entre 50 y 125 veces. El 10 de octubre, cuando EE. UU. anunció que impondría aranceles adicionales a China, se desató una venta masiva de activos de riesgo a nivel global: Bitcoin cayó 6% ese día y Ether 11%. El interés abierto de Bitcoin se evaporó en un solo día en 20 mil millones de dólares, la mayor caída intradía registrada. Posteriormente, en febrero y junio, hubo varias rondas de liquidaciones forzadas que fueron presionando el precio hasta situarlo por debajo de los 60 mil dólares.
La segunda es el flujo de fondos. El ETP de Bitcoin al contado ha captado alrededor de 60 mil millones de dólares desde su salida a bolsa en enero de 2024 hasta septiembre de 2025, pero durante las fases de presión vendedora registró salidas netas de aproximadamente 5 mil millones de dólares; al mismo tiempo, los fondos temáticos de IA se llevaron cerca de 46 mil millones de dólares. Es decir, la atención de los inversores y el dinero han cambiado claramente de Bitcoin hacia la IA. Además, surgen dudas sobre la sostenibilidad del balance de la empresa “Digital Asset Custody” (DAT): el mayor tenedor, Strategy, solo con lo divulgado en junio sobre la prueba de venta de 32 bitcoins (apenas 0.004% de su posición) hizo que el mercado reaccionara con fuerza, y Bitcoin llegó a caer alrededor de 20%, rompiendo por primera vez desde 2024 la barrera de los 60 mil dólares. BLeleade sostiene que todo esto corresponde a flujos cíclicos, más que a un cambio estructural hacia la adopción a largo plazo por parte de instituciones.
El argumento de BLeleade: baja correlación, sesgo positivo, resistencia a la depreciación de la moneda fiduciaria
Dejando de lado la volatilidad de corto plazo, el informe reafirma tres características de Bitcoin para una cartera. La primera es la baja correlación: en la última década, la correlación entre Bitcoin y el S&P 500 fue de aproximadamente 0.18, por encima del 0.06 de oro, pero muy por debajo de materias primas (0.29), acciones de mercados emergentes (0.57) y bonos high yield (0.69). BLeleade señala que en ciertos periodos —como el ciclo de alzas de tasas de 2022 y el impacto de los aranceles de 2025— Bitcoin sí llegó a moverse en la misma dirección que los activos de riesgo, pero lo considera algo puntual más que un cambio estructural; y cree que, tras la desapalancamiento que comenzó el año pasado en octubre, esta correlación debería volver a caer. La segunda es el retorno con sesgo positivo: la distribución de los retornos mensuales de Bitcoin en la última década muestra, en comparación con las acciones, colas superiores más marcadas. La tercera es la resistencia a la depreciación: el informe recalca que en el último siglo, cada tipo de moneda fiduciaria de un mercado desarrollado que se cambió por oro se depreció más del 99%; con la deuda del gobierno y los déficits en aumento continuo, los activos con oferta restringida tendrían más valor estratégico.
En cuanto a la volatilidad, el informe también indica que la volatilidad anualizada de Bitcoin ha bajado desde hace diez años, cuando a menudo superaba el 100%, hasta que durante la mayor parte del tiempo en los últimos 2-3 años se mantiene por debajo del 50% (aprox. 40% en los últimos 12 meses), por encima del 26% del oro y del 12% del S&P. Esto refleja la madurez de la estructura del mercado impulsada por derivados y ETP; sin embargo, el crecimiento del apalancamiento en los contratos perpetuos sostenibles también compensa en parte esa tendencia a la baja.
Pruebas retrospectivas a 10 años: una asignación del 1-2% eleva el Sharpe de 0.81 (60/40) a 0.96
El informe realiza una prueba retrospectiva del periodo de diez años de mayo de 2016 a mayo de 2026: en una cartera tradicional 60/40 de acciones y bonos, al pasar 1% desde el tramo de acciones hacia Bitcoin (59/40/1), la ratio de Sharpe es 0.90; al pasar 2% (58/40/2) es 0.96, ambas superiores al 0.81 de un 60/40 puro, y con una magnitud máxima de retroceso similar (aprox. -20%). La conclusión de BLeleade es que, si se interpreta alrededor de un 50% de la caída como un “ajuste de posición” y no como un cambio en la lógica de inversión, el papel de Bitcoin como herramienta de diversificación de baja correlación y como sustituto de moneda sigue vigente. Los inversores a largo plazo podrían inclinarse cada vez más por incluirlo en una cartera tradicional mediante una “asignación moderada”. Es importante recordar que es la opinión del emisor del mayor ETF de Bitcoin al contado del mundo (IBIT), BLeleade, y se basa en pruebas retrospectivas históricas; es un estudio con postura institucional y el rendimiento pasado no representa el desempeño futuro.
Este artículo: BLeleade — Aunque Bitcoin caiga más de la mitad, sigue siendo una herramienta de diversificación; la asignación del 1-2% aún resulta atractiva. Apareció por primera vez en Lian News ABMedia.