¿A quién le salió realmente barato el Range Order? Calculé unos números y vi que la lógica de precios de TermMax tiene su miga
¡La subida lo empujó todo: BTC al toro!
En serio, al principio no le di mucha importancia. Los préstamos con tasa fija ya se han hecho en la cadena: Euler, Notional, cada uno con su forma de jugar. Pero el detalle del Range Order de TermMax… de verdad me puse a mirar y a entenderlo durante dos días. No es que esté poniendo un precio al mercado; es que está armando un escenario de “regateo” para el mercado.
Mira: en un lending pool tradicional, grandes y pequeños se reparten la misma tasa, y en apariencia es “justo”. En la práctica, cuando entra el dinero grande, aplasta el APR; el dinero pequeño solo va detrás comiéndose las sobras. El Range Order cambia el enfoque: divide el capital en segmentos, y cada segmento tiene una tasa distinta. Pedir prestado 1 millón y pedir prestado 100.000 puede dar precios de ejecución completamente diferentes. En pocas palabras: usa la mentalidad de un libro de órdenes para montar el pool de préstamos.
Probé con datos de la testnet. Supongamos que la demanda de préstamos es 5 millones, y que en el lado de la oferta hay tres ranges: 0-1 millón con 5%, 1-3 millones con 8% y 3-5 millones con 11%. El costo ponderado real al que ejecuta el prestatario es 8.6%, no es 8% “plano” ni 11%. Este detalle es clave: hace que la tasa de interés deje de ser un juego de promedios y se convierta en el resultado real de la oferta y la demanda en cada intervalo de precio.
Hablemos de eso de la Physical Delivery. Al principio no lo entendí. Luego caí en la cuenta: después de que termina la ventana de liquidación, los tenedores de FT pueden retirar del redemption pool, de forma proporcional, tanto el underlying como el collateral. ¿Qué significa eso? Que aunque el mercado llegue al peor escenario, tu ruta de salida ya está fijada en el contrato; no tienes que esperar a que algún administrador te rescate.
No digo que TermMax no tenga riesgos. En cualquier protocolo DeFi con plazos fijos y colateral, los riesgos de liquidez y de liquidación no se pueden esquivar. Pero en “cómo se forma la tasa” y “qué pasa con la salida” la respuesta que da es bastante diferente. Comunidad, si tienen tiempo, de verdad pueden buscar y leer ese litepaper: puede que no todo lo que digo esté perfecto, pero este proyecto vale la pena para dedicarle media hora a pensarlo. #termmax @TermMax
¡La subida lo empujó todo: BTC al toro!
En serio, al principio no le di mucha importancia. Los préstamos con tasa fija ya se han hecho en la cadena: Euler, Notional, cada uno con su forma de jugar. Pero el detalle del Range Order de TermMax… de verdad me puse a mirar y a entenderlo durante dos días. No es que esté poniendo un precio al mercado; es que está armando un escenario de “regateo” para el mercado.
Mira: en un lending pool tradicional, grandes y pequeños se reparten la misma tasa, y en apariencia es “justo”. En la práctica, cuando entra el dinero grande, aplasta el APR; el dinero pequeño solo va detrás comiéndose las sobras. El Range Order cambia el enfoque: divide el capital en segmentos, y cada segmento tiene una tasa distinta. Pedir prestado 1 millón y pedir prestado 100.000 puede dar precios de ejecución completamente diferentes. En pocas palabras: usa la mentalidad de un libro de órdenes para montar el pool de préstamos.
Probé con datos de la testnet. Supongamos que la demanda de préstamos es 5 millones, y que en el lado de la oferta hay tres ranges: 0-1 millón con 5%, 1-3 millones con 8% y 3-5 millones con 11%. El costo ponderado real al que ejecuta el prestatario es 8.6%, no es 8% “plano” ni 11%. Este detalle es clave: hace que la tasa de interés deje de ser un juego de promedios y se convierta en el resultado real de la oferta y la demanda en cada intervalo de precio.
Hablemos de eso de la Physical Delivery. Al principio no lo entendí. Luego caí en la cuenta: después de que termina la ventana de liquidación, los tenedores de FT pueden retirar del redemption pool, de forma proporcional, tanto el underlying como el collateral. ¿Qué significa eso? Que aunque el mercado llegue al peor escenario, tu ruta de salida ya está fijada en el contrato; no tienes que esperar a que algún administrador te rescate.
No digo que TermMax no tenga riesgos. En cualquier protocolo DeFi con plazos fijos y colateral, los riesgos de liquidez y de liquidación no se pueden esquivar. Pero en “cómo se forma la tasa” y “qué pasa con la salida” la respuesta que da es bastante diferente. Comunidad, si tienen tiempo, de verdad pueden buscar y leer ese litepaper: puede que no todo lo que digo esté perfecto, pero este proyecto vale la pena para dedicarle media hora a pensarlo. #termmax @TermMax