Lo que realmente me hizo detenerme a investigar TermMax fue su forma de manejar el asunto de las “cuentas incobrables”.
Para ser honesto, antes investigaba DeFi y, al ver en las presentaciones del proyecto un montón de cosas como “alto rendimiento, bajo costo, alta eficiencia”, era fácil dejarme llevar.
Pero con el tiempo desarrollé un hábito:
Intencionalmente miraría lo que el proyecto menos querría que vieras.
Por ejemplo:
¿Qué pasa si alguien no paga?
¿Qué pasa si el precio del colateral se desploma?
¿Y si la liquidación no se completa del todo?
Porque en un mercado alcista, todos están hablando de cómo ganar dinero.
Lo que realmente determina si un protocolo puede sobrevivir suele ser cómo se manejan las pérdidas en un mercado bajista.
TermMax tiene un mecanismo que me parece bastante interesante para analizar: se llama Physical Delivery, es decir, el mecanismo de entrega física.
La explicación en la documentación oficial es que, si el prestatario entra en incumplimiento y el proceso de liquidación no cubre completamente la deuda, el prestamista puede recibir directamente los activos de garantía en proporción, en lugar de tener que esperar a una especie de “compensación de pérdidas” abstracta.
En el papel parece que todavía hay dinero, pero cuando ocurre el problema en serio, descubres que los activos en realidad ni siquiera se pueden vender.
Especialmente en escenarios extremos.
ETH cae de repente.
El precio del colateral cambia rápidamente.
Los robots de liquidación compiten por cerrar.
En DEX aparece el deslizamiento.
Al final, quizá no sea un asunto de “si se liquidará o no”, sino de:
Después de liquidar, ¿cuánto queda realmente como activos?
La idea de TermMax, al menos, deja una ruta de respaldo aquí:
Si la deuda no se cubre por completo, el prestamista puede recibir el colateral correspondiente a esa proporción.
Claro, eso no significa en absoluto que “el principal no tenga riesgo”.
La documentación oficial de riesgos también lo aclara: situaciones como condiciones extremas, fallos en la ejecución de la liquidación y falta de liquidez en el mercado pueden causar pérdidas.
Por mi parte, creo que este tipo de diseño vale más la pena investigarlo que una frase como “es seguro”.
Porque, en verdad, los productos financieros maduros nunca se limitan a decirte:
“Esto no saldrá mal”.
El verdadero trasfondo de un protocolo DeFi no está en cuánto ganes cuando la situación del mercado es buena, sino en cómo se reparten las pérdidas cuando el mercado se pone mal.
Si en el futuro todos investigan TermMax solo mirando el APY, honestamente me parecería un poco lamentable.
Las cosas que realmente determinan la vida de un protocolo a menudo están escondidas en cláusulas de riesgo que, a simple vista, parecen “poco interesantes”.
@TermMax #TermMax
Para ser honesto, antes investigaba DeFi y, al ver en las presentaciones del proyecto un montón de cosas como “alto rendimiento, bajo costo, alta eficiencia”, era fácil dejarme llevar.
Pero con el tiempo desarrollé un hábito:
Intencionalmente miraría lo que el proyecto menos querría que vieras.
Por ejemplo:
¿Qué pasa si alguien no paga?
¿Qué pasa si el precio del colateral se desploma?
¿Y si la liquidación no se completa del todo?
Porque en un mercado alcista, todos están hablando de cómo ganar dinero.
Lo que realmente determina si un protocolo puede sobrevivir suele ser cómo se manejan las pérdidas en un mercado bajista.
TermMax tiene un mecanismo que me parece bastante interesante para analizar: se llama Physical Delivery, es decir, el mecanismo de entrega física.
La explicación en la documentación oficial es que, si el prestatario entra en incumplimiento y el proceso de liquidación no cubre completamente la deuda, el prestamista puede recibir directamente los activos de garantía en proporción, en lugar de tener que esperar a una especie de “compensación de pérdidas” abstracta.
En el papel parece que todavía hay dinero, pero cuando ocurre el problema en serio, descubres que los activos en realidad ni siquiera se pueden vender.
Especialmente en escenarios extremos.
ETH cae de repente.
El precio del colateral cambia rápidamente.
Los robots de liquidación compiten por cerrar.
En DEX aparece el deslizamiento.
Al final, quizá no sea un asunto de “si se liquidará o no”, sino de:
Después de liquidar, ¿cuánto queda realmente como activos?
La idea de TermMax, al menos, deja una ruta de respaldo aquí:
Si la deuda no se cubre por completo, el prestamista puede recibir el colateral correspondiente a esa proporción.
Claro, eso no significa en absoluto que “el principal no tenga riesgo”.
La documentación oficial de riesgos también lo aclara: situaciones como condiciones extremas, fallos en la ejecución de la liquidación y falta de liquidez en el mercado pueden causar pérdidas.
Por mi parte, creo que este tipo de diseño vale más la pena investigarlo que una frase como “es seguro”.
Porque, en verdad, los productos financieros maduros nunca se limitan a decirte:
“Esto no saldrá mal”.
El verdadero trasfondo de un protocolo DeFi no está en cuánto ganes cuando la situación del mercado es buena, sino en cómo se reparten las pérdidas cuando el mercado se pone mal.
Si en el futuro todos investigan TermMax solo mirando el APY, honestamente me parecería un poco lamentable.
Las cosas que realmente determinan la vida de un protocolo a menudo están escondidas en cláusulas de riesgo que, a simple vista, parecen “poco interesantes”.
@TermMax #TermMax
