Ayer por la noche volví a revisar la documentación de la preventa TermMax, tratando de mapear con precisión cómo se supone que funciona la asignación de TMX una vez que el mainnet esté activo.

La idea central parece sencilla a primera vista: un suministro total de 1.000 millones de TMX, con una porción reservada para campañas mensuales que comienzan el día uno del mainnet. Los participantes elegibles se dividen en dos grupos.... personas que mantienen tokens PT de tasa fija (comprados en la página de préstamos o mediante depósitos en bóveda) y creadores de órdenes que proveen liquidez mediante órdenes en rango o límites personalizados. Las recompensas se acumulan de forma continua durante cada ventana de campaña y permanecen intransferibles hasta el TGE, cuando se convierten 1:1.

Lo que seguí repitiendo es el lenguaje de cálculo de la APY. Hace referencia a un volumen diario de 50 millones de dólares y a una cifra de TVL, y luego distribuye TMX en función de los depósitos del día anterior. Todavía no tengo claro si esa suposición de volumen es un parámetro fijo incorporado en los contratos inteligentes o si es solo un ejemplo ilustrativo. Si el volumen real emparejado llega mucho más bajo o más alto, ¿la tasa efectiva escala de manera lineal, o hay un tope o un mínimo que no se detalla aquí?

En el lado de la gobernanza, la nota de que los puntos (Kudos) del protocolo Term Structure anterior están “en discusión” para convertirse en recompensas de TermMax me dejó más preguntas que respuestas. ¿Quién decide la proporción de conversión, y esa decisión es on-chain u off-chain? El descargo de responsabilidad también se reserva el derecho de ajustar el calendario de la preventa si eso beneficia a la plataforma. Esa flexibilidad es práctica, pero plantea el habitual dilema de la descentralización: ¿cuánto control permanece con el equipo frente a los titulares de tokens después del TGE?

Me da curiosidad cómo están interpretando otros la elegibilidad y la mecánica de reclamación. ¿El diseño actual crea algún riesgo evidente de concentración para los creadores de órdenes tempranos frente a los titulares pasivos de PT?

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