¿El mercado de EE. UU. está ahora con una prima excesiva?
Mucha gente sostiene datos de valoración y grita que hay una “burbuja” en el mercado de EE. UU.; mi punto de vista es el contrario: es caro, sí, pero no una burbuja integral.
El CAPE de Shiller ya ronda el 41; históricamente, solo hubo una vez —la burbuja de internet de 2000— con un nivel más alto que el actual, mientras que el centro de largo plazo es apenas de 17,8. El indicador de Buffett superó el 210%; mirando solo estas dos referencias de ciclo largo, la posición ya está en un rango de extremos históricos.
Pero si lo miras con un PE adelantado y dinámico, el S&P 500 está aproximadamente a 23 veces y el Nasdaq 100 a 27 veces. La alta prima en esta ronda no proviene únicamente de una “euforia” emocional; varias empresas líderes de IA han materializado ganancias de forma consecutiva en los últimos trimestres. Las instituciones han ajustado la expectativa de crecimiento de utilidades del Nasdaq para este año a casi un 38%, y el mercado está dispuesto a pagar por el crecimiento con mayor certidumbre.
Ahora, lo más central es la “ruptura” del mercado.
La alta valoración de los índices se sostiene básicamente gracias a que unas seis o siete grandes empresas tecnológicas concentran mucho peso. La valoración de la mayoría de las medianas y pequeñas compañías, así como de los sectores tradicionales, no es exagerada: lo que ocurre es que el índice está caro, pero por dentro hay un reparto desigual de “frío y calor”.
También hay un fenómeno anómalo frente a nuestros ojos: los rendimientos de los bonos de largo plazo se mantienen en niveles altos. En teoría, eso debería comprimir las valoraciones de las acciones de crecimiento, pero en esta ocasión se ha dado un escenario de “tasas altas + valoraciones altas” coexistiendo. Esta estructura, en sí misma, es frágil: basta con que las utilidades de la IA no cumplan las expectativas, o con que las tasas vuelvan a repuntar, para que las acciones de mayor peso entren de inmediato en una compresión de valoración.
Aquí es fácil caer en una trampa: ver que las valoraciones son altas y meterse directamente “all in” en posiciones cortas. Recordemos la parte dentro del “gran short”: incluso después de que la burbuja se vuelve cara, puede mantenerse durante bastante tiempo. No es difícil concluir que la valoración está cara; lo difícil es aguantar el proceso de un mercado que sigue desatado.
$NVDA.US
Mucha gente sostiene datos de valoración y grita que hay una “burbuja” en el mercado de EE. UU.; mi punto de vista es el contrario: es caro, sí, pero no una burbuja integral.
El CAPE de Shiller ya ronda el 41; históricamente, solo hubo una vez —la burbuja de internet de 2000— con un nivel más alto que el actual, mientras que el centro de largo plazo es apenas de 17,8. El indicador de Buffett superó el 210%; mirando solo estas dos referencias de ciclo largo, la posición ya está en un rango de extremos históricos.
Pero si lo miras con un PE adelantado y dinámico, el S&P 500 está aproximadamente a 23 veces y el Nasdaq 100 a 27 veces. La alta prima en esta ronda no proviene únicamente de una “euforia” emocional; varias empresas líderes de IA han materializado ganancias de forma consecutiva en los últimos trimestres. Las instituciones han ajustado la expectativa de crecimiento de utilidades del Nasdaq para este año a casi un 38%, y el mercado está dispuesto a pagar por el crecimiento con mayor certidumbre.
Ahora, lo más central es la “ruptura” del mercado.
La alta valoración de los índices se sostiene básicamente gracias a que unas seis o siete grandes empresas tecnológicas concentran mucho peso. La valoración de la mayoría de las medianas y pequeñas compañías, así como de los sectores tradicionales, no es exagerada: lo que ocurre es que el índice está caro, pero por dentro hay un reparto desigual de “frío y calor”.
También hay un fenómeno anómalo frente a nuestros ojos: los rendimientos de los bonos de largo plazo se mantienen en niveles altos. En teoría, eso debería comprimir las valoraciones de las acciones de crecimiento, pero en esta ocasión se ha dado un escenario de “tasas altas + valoraciones altas” coexistiendo. Esta estructura, en sí misma, es frágil: basta con que las utilidades de la IA no cumplan las expectativas, o con que las tasas vuelvan a repuntar, para que las acciones de mayor peso entren de inmediato en una compresión de valoración.
Aquí es fácil caer en una trampa: ver que las valoraciones son altas y meterse directamente “all in” en posiciones cortas. Recordemos la parte dentro del “gran short”: incluso después de que la burbuja se vuelve cara, puede mantenerse durante bastante tiempo. No es difícil concluir que la valoración está cara; lo difícil es aguantar el proceso de un mercado que sigue desatado.
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