Los mercados financieros recientes son mejor descritos como “mágicos”: el oro y la plata han subido constantemente, el mercado de valores de EE. UU. también ha avanzado, pero el mercado de criptomonedas no ha logrado salir del comportamiento esperado.

Pero desde mi punto de vista, la debilidad del mercado de criptomonedas nunca ha sido que el activo en sí haya perdido valor, sino que ha sido arrastrado por un desapalancamiento sistémico, que es el residuo de los eventos 1010. En esta turbulencia del mercado, un problema técnico de una gran plataforma de intercambio activó el mecanismo de desapalancamiento automático, lo que obligó al mercado a liberar exposiciones al riesgo por cientos de miles de millones de dólares.

Esta situación es común en el mercado financiero: cuando el apalancamiento es forzado a ser eliminado, los activos con mejor liquidez suelen caer más drásticamente; los mercados más sensibles a la emoción son los que más amplifican el pánico, y el precio a corto plazo de los activos a menudo se desvía de los fundamentos. Y Bitcoin, precisamente, ha cumplido simultáneamente con estas tres condiciones, por lo que esta caída es, en esencia, una caída estructural, no un colapso de valor.

Combinando el movimiento del mercado y los datos, he visto la señal clave que el mercado de criptomonedas actual ha pasado por alto: la venta podría estar cerca de su fin. Las ventas forzadas están disminuyendo, la liberación de riesgos se ha completado en su mayoría, y el conjunto está regresando gradualmente a la racionalidad. También tengo un juicio optimista desde la perspectiva institucional: esto podría convertirse en el 'ajuste cíclico más suave' en la historia de Bitcoin, y es muy probable que Bitcoin construya una nueva plataforma de precios en el rango de 80,000 a 90,000 dólares, antes de buscar impulso hacia arriba: esto no es una recomendación a corto plazo, sino un juicio subyacente sobre el ciclo del mercado de criptomonedas.

Lo que merece más atención que el precio a corto plazo es el cambio subyacente que está ocurriendo en el mercado de criptomonedas: la actitud de las instituciones ha cambiado completamente.

En los últimos años, las instituciones aún debatían si 'Bitcoin cuenta como un activo', pero ahora, el problema central que discuten ha cambiado a 'cuánto debería asignarse'. Hay que saber que lo que realmente puede impulsar el mercado financiero a largo plazo no son las emociones de los minoristas, sino los fondos de pensiones, los fondos soberanos, las oficinas familiares y las grandes gestoras de activos, esos fondos a largo plazo. Estos fondos no se preocupan por las subidas y bajadas de una semana, solo miran tres aspectos clave: si tienen baja correlación, si pueden cubrir el riesgo del mercado tradicional, si tienen valor de asignación a largo plazo. Y en la actualidad, cada vez más instituciones comienzan a ver a Bitcoin como una categoría de activo independiente, la importancia de esto supera con creces las subidas y bajadas a corto plazo del mercado de criptomonedas.

Pero lo lamentable es que la atención del mercado se ha desviado por completo. La 'lógica de asignación institucional' que debería haber sido discutida en profundidad ha pasado desapercibida, y en toda la red se discute 'quién debería ser responsable de la caída' 'si hay riesgo sistémico' 'si hay problemas en la plataforma', e incluso hay voces extremas que atacan emocionalmente a figuras de la industria. Esto es, de hecho, un fenómeno típico del mercado financiero: cuando los precios caen, la gente tiende a buscar un 'culpable'; cuando los precios suben, la gente se apresura a buscar una 'creencia'. Y los verdaderos inversores maduros nunca se dejan llevar por las emociones; lo que siempre les preocupa es la estructura del mercado, no la emoción a corto plazo.

Esta es precisamente la diferencia fundamental entre los inversores minoristas y los inversores maduros; el 99.99% de los minoristas solo pueden ver el precio a corto plazo del mercado de criptomonedas, ya sea persiguiendo el FOMO o vendiendo con pánico, y esta es la razón principal por la cual la mayoría de los minoristas terminan perdiendo dinero. Como ahora, el grupo que está locamente alabando el oro, durante el tiempo que el oro estuvo en lateral durante más de una década, probablemente también menospreciaba a los inversores en oro; esta es la mentalidad típica de los minoristas: comprar alto y vender bajo, solo mirar el presente.

Y la emoción actual del mercado de criptomonedas confirma esto: casi todas las publicaciones que discuten criptomonedas están llenas de voces pesimistas. Pero para quienes entienden el mercado, esto es una señal positiva: la presión de venta del mercado se ha casi eliminado, y como máximo podría haber una leve caída más antes de que se limpie completamente el capital flotante.

De hecho, un simple detalle puede revelar la verdadera situación actual del mercado de criptomonedas: según las leyes de liquidez anteriores, con el oro y la plata en una tendencia de absorción tan fuerte, Bitcoin debería haber caído a niveles bajos de 40,000 a 50,000 dólares, pero la realidad es que Bitcoin fue fuertemente sostenido y nunca llegó a esa posición esperada. Esta fuerza de soporte ya ha demostrado que el mercado alcista no ha terminado; simplemente estamos en un ajuste temporal, no hay necesidad de rebatir demasiado; en tres meses, volveremos a mirar el mercado y la respuesta se revelará por sí misma.

Y todo esto se ajusta a las leyes subyacentes del mercado financiero, que siempre he considerado un principio:

Cuando el mercado está más pesimista, el riesgo a menudo ya se ha liberado;

Antes de que se forme el consenso, solo entonces hay verdaderos rendimientos extraordinarios;

Cuando todos entienden, el dividendo generalmente ya ha terminado.

El mercado de criptomonedas actual es solo otra validación de esta regla.