I. Nivel actual de los rendimientos de los bonos del Tesoro de EE. UU.: los tipos del tramo largo han superado puntos clave
A partir del 18-19 de agosto de 2026, los rendimientos de los bonos del Tesoro de EE. UU. han subido a niveles raros en muchos años e incluso décadas.
Rendimiento del bono a 30 años: durante el día llegó a tocar el 5,333%, el nivel más alto desde junio de 2007. En la sesión asiática del día 19 retrocedió hasta alrededor de 5,2783%.
Rendimiento del bono a 10 años: subió hasta el 4,75%, el máximo de 19 meses (desde comienzos de 2025).
Aplanamiento de la curva de rendimientos: la diferencia entre el bono a 30 años y el de 2 años se amplió hasta 113 puntos básicos, tocando el nivel más amplio desde abril de este año.
Esta liquidación no se limita a EE. UU., sino que es una tormenta de bonos sincronizada en varios países a nivel global: el rendimiento del bono del gobierno japonés a 10 años tocó 2,955%, el nivel más alto desde 1996; el rendimiento del bono a 10 años de Alemania subió a 3,27%, el máximo desde 2011; y el rendimiento del bono a 10 años de Francia superó el 4%, por primera vez desde 2009.
II. Cuatro grandes impulsores del repunte de los rendimientos
1. Déficit fiscal y avalancha de oferta de deuda pública
Se prevé que el déficit presupuestario de EE. UU. en el año fiscal 2026 alcance los 1,9 billones de dólares, equivalente a casi 6% del PIB. El monto total de la deuda de EE. UU. ya superó los 4 billones de dólares, y el gasto anual por intereses excede los 1,17 billones. En julio, el déficit fiscal mensual fue de 432,3 mil millones de dólares, el mayor desde marzo de 2021. Por el lado de la oferta, la presión continúa: la semana pasada, el Departamento del Tesoro de EE. UU. se vio obligado a emitir 25 mil millones de dólares en un nuevo bono a 30 años con un rendimiento de 5,216%, el rendimiento adjudicado más alto para esa misma duración desde 2001.
2. La "compresión de oferta" por la ola de emisión de deuda de empresas de IA
Las grandes empresas tecnológicas emiten deuda a gran escala para expandir la infraestructura de IA, y están cambiando la dinámica oferta-demanda en el mercado de bonos. Alphabet, Amazon, Meta y otras empresas hiperescala de IA, desde 2026, ya han financiado con bonos cerca de 220 mil millones de dólares. Se espera que las cinco grandes tecnológicas estadounidenses emitan bonos por un monto cercano a 240 mil millones de dólares este año, y que en 2027 puedan alcanzar los 390 mil millones. El rendimiento del bono a 30 años de Alphabet ya es de 6,4%, es decir, 1,15 puntos porcentuales más que los bonos del Tesoro de EE. UU. con el mismo plazo.
3. Conflictos geopolíticos elevan las expectativas de inflación
Tras el vencimiento del acuerdo de alto el fuego de 60 días entre EE. UU. e Irán, las negociaciones se rompieron y, según Irán, pasará a una postura de "ataque integral". El crudo Brent ha mantenido una subida continua hasta alrededor de 91 dólares por barril. La subida de precios del petróleo, sumada a la preocupación de inflación de largo plazo derivada de la ola de infraestructura de IA, impulsa una reevaluación sistémica en los mercados de bonos de largo plazo en los países desarrollados.
4. Retirada de los "grandes compradores" extranjeros
Japón, como el mayor acreedor en bonos de EE. UU. en el exterior, redujo su posición en junio a 1,116
A partir del 18-19 de agosto de 2026, los rendimientos de los bonos del Tesoro de EE. UU. han subido a niveles raros en muchos años e incluso décadas.
Rendimiento del bono a 30 años: durante el día llegó a tocar el 5,333%, el nivel más alto desde junio de 2007. En la sesión asiática del día 19 retrocedió hasta alrededor de 5,2783%.
Rendimiento del bono a 10 años: subió hasta el 4,75%, el máximo de 19 meses (desde comienzos de 2025).
Aplanamiento de la curva de rendimientos: la diferencia entre el bono a 30 años y el de 2 años se amplió hasta 113 puntos básicos, tocando el nivel más amplio desde abril de este año.
Esta liquidación no se limita a EE. UU., sino que es una tormenta de bonos sincronizada en varios países a nivel global: el rendimiento del bono del gobierno japonés a 10 años tocó 2,955%, el nivel más alto desde 1996; el rendimiento del bono a 10 años de Alemania subió a 3,27%, el máximo desde 2011; y el rendimiento del bono a 10 años de Francia superó el 4%, por primera vez desde 2009.
II. Cuatro grandes impulsores del repunte de los rendimientos
1. Déficit fiscal y avalancha de oferta de deuda pública
Se prevé que el déficit presupuestario de EE. UU. en el año fiscal 2026 alcance los 1,9 billones de dólares, equivalente a casi 6% del PIB. El monto total de la deuda de EE. UU. ya superó los 4 billones de dólares, y el gasto anual por intereses excede los 1,17 billones. En julio, el déficit fiscal mensual fue de 432,3 mil millones de dólares, el mayor desde marzo de 2021. Por el lado de la oferta, la presión continúa: la semana pasada, el Departamento del Tesoro de EE. UU. se vio obligado a emitir 25 mil millones de dólares en un nuevo bono a 30 años con un rendimiento de 5,216%, el rendimiento adjudicado más alto para esa misma duración desde 2001.
2. La "compresión de oferta" por la ola de emisión de deuda de empresas de IA
Las grandes empresas tecnológicas emiten deuda a gran escala para expandir la infraestructura de IA, y están cambiando la dinámica oferta-demanda en el mercado de bonos. Alphabet, Amazon, Meta y otras empresas hiperescala de IA, desde 2026, ya han financiado con bonos cerca de 220 mil millones de dólares. Se espera que las cinco grandes tecnológicas estadounidenses emitan bonos por un monto cercano a 240 mil millones de dólares este año, y que en 2027 puedan alcanzar los 390 mil millones. El rendimiento del bono a 30 años de Alphabet ya es de 6,4%, es decir, 1,15 puntos porcentuales más que los bonos del Tesoro de EE. UU. con el mismo plazo.
3. Conflictos geopolíticos elevan las expectativas de inflación
Tras el vencimiento del acuerdo de alto el fuego de 60 días entre EE. UU. e Irán, las negociaciones se rompieron y, según Irán, pasará a una postura de "ataque integral". El crudo Brent ha mantenido una subida continua hasta alrededor de 91 dólares por barril. La subida de precios del petróleo, sumada a la preocupación de inflación de largo plazo derivada de la ola de infraestructura de IA, impulsa una reevaluación sistémica en los mercados de bonos de largo plazo en los países desarrollados.
4. Retirada de los "grandes compradores" extranjeros
Japón, como el mayor acreedor en bonos de EE. UU. en el exterior, redujo su posición en junio a 1,116