No es que desaparezcan las necesidades de la IA, es que el dinero se volvió más caro
Ayer SanDisk cayó 9%, Micron cayó cerca de 7%, Western Digital cayó 7% y el índice SOX del sector de semiconductores en Filadelfia se desplomó 5,4%, evaporando una capitalización de mercado de más de 680.000 millones de dólares.
Lo raro es que la demanda de IA no desapareció de repente en 24 horas.
Lo que realmente pasó es que los rendimientos de los bonos del Tesoro de EE. UU. a 30 años llegaron en algún momento a un nuevo máximo desde 2007. Cuando la tasa de descuento empieza a subir, lo primero que suele recortarse en el mercado son las acciones que más subieron, que tienen las valoraciones más altas y que dependen más de flujos de efectivo futuros; por eso, nombres que habían estado subiendo con fuerza recientemente entre los grupos relacionados con infraestructura de IA, como SanDisk, Micron y Western Digital, terminaron convirtiéndose en las principales víctimas del desplome de ayer. En el fondo, esta liquidación fue simplemente la toma de ganancias: antes de entrar, SanDisk ya había acumulado un alza del 653% en lo que va del año; Micron, 255%. No hay ningún mensaje realmente malo sobre la industria de la memoria en sí que esté impulsando esta caída.
En realidad, esto confirma al revés la historia que veníamos escribiendo en los días anteriores. La lógica de los últimos días era que el gasto de capital en IA impulsa la demanda de memoria en SanDisk; y la lógica de ayer era que el salto de los rendimientos de la deuda de largo plazo hizo que el mercado recortara de golpe a un grupo de acciones con altas valoraciones de IA. Los fundamentos no se derrumbaron en un solo día: SanDisk incluso acababa de anunciar días atrás un modelo de negocio a largo plazo muy fuerte; el tamaño de los contratos de sus clientes se acerca a los 94.000 millones de dólares, y la demanda a largo plazo por almacenamiento para IA sigue existiendo. Así que lo que pasó ayer de verdad no fue que desapareciera la demanda de IA, sino que el mercado empezó a recalcular cuánto dinero tendrá que costar realmente este relato de IA.
Antes, el mercado solo preguntaba si la IA tenía demanda; ahora empieza a preguntarse cuánto dinero tendrá que costar el centro de datos de IA, de dónde saldrán esos fondos y si, si las tasas se mantienen siempre altas, la rentabilidad de estas inversiones de capital seguirá siendo válida.
Hoy por la tarde, a las 2 en punto, se publicarán las actas de la reunión del FOMC de julio; esto es incluso más digno de vigilar que ver simplemente qué acción de IA rebota. La vez anterior, la votación fue 9 a 3 para mantener la tasa sin cambios, pero tres funcionarios defendieron subirla directamente en un cuarto de punto (un “paso”). Fue la disidencia más dividida con postura de halcón desde septiembre de 2016. Si las actas se inclinan hacia el tono de halcón, los rendimientos podrían seguir subiendo y la presión sobre las acciones de alta valoración de IA continuaría; si se inclinan hacia el tono de paloma, los rendimientos caerían y estas pocas acciones que ayer sufrieron más recortes podrían beneficiarse de un rebote.
El mayor riesgo de esta liquidación en realidad no está en SanDisk en sí, sino en hacia dónde evolucionen en el futuro los rendimientos de los bonos del Tesoro a 30 años. Si un 5,3% solo fuera un pico temporal y volátil, ayer podría haber sido simplemente un lavado fuerte; pero si los rendimientos de la deuda a largo plazo por encima del 5% se convierten en la nueva norma, entonces los modelos de valoración del gasto de capital en IA necesitarán recalcularse de verdad.
La demanda de IA no desapareció, pero las acciones de IA por primera vez empezaron a volverse sensibles de forma real al costo del dinero. ¿Vas a ver esta caída como una oportunidad más para comprar barato, o crees que este es el riesgo que realmente deberíamos empezar a preocuparnos ahora?
$SNDK $MU $WDC #美股 #AI供應鏈 #記憶體supercycle #总经情势
Ayer SanDisk cayó 9%, Micron cayó cerca de 7%, Western Digital cayó 7% y el índice SOX del sector de semiconductores en Filadelfia se desplomó 5,4%, evaporando una capitalización de mercado de más de 680.000 millones de dólares.
Lo raro es que la demanda de IA no desapareció de repente en 24 horas.
Lo que realmente pasó es que los rendimientos de los bonos del Tesoro de EE. UU. a 30 años llegaron en algún momento a un nuevo máximo desde 2007. Cuando la tasa de descuento empieza a subir, lo primero que suele recortarse en el mercado son las acciones que más subieron, que tienen las valoraciones más altas y que dependen más de flujos de efectivo futuros; por eso, nombres que habían estado subiendo con fuerza recientemente entre los grupos relacionados con infraestructura de IA, como SanDisk, Micron y Western Digital, terminaron convirtiéndose en las principales víctimas del desplome de ayer. En el fondo, esta liquidación fue simplemente la toma de ganancias: antes de entrar, SanDisk ya había acumulado un alza del 653% en lo que va del año; Micron, 255%. No hay ningún mensaje realmente malo sobre la industria de la memoria en sí que esté impulsando esta caída.
En realidad, esto confirma al revés la historia que veníamos escribiendo en los días anteriores. La lógica de los últimos días era que el gasto de capital en IA impulsa la demanda de memoria en SanDisk; y la lógica de ayer era que el salto de los rendimientos de la deuda de largo plazo hizo que el mercado recortara de golpe a un grupo de acciones con altas valoraciones de IA. Los fundamentos no se derrumbaron en un solo día: SanDisk incluso acababa de anunciar días atrás un modelo de negocio a largo plazo muy fuerte; el tamaño de los contratos de sus clientes se acerca a los 94.000 millones de dólares, y la demanda a largo plazo por almacenamiento para IA sigue existiendo. Así que lo que pasó ayer de verdad no fue que desapareciera la demanda de IA, sino que el mercado empezó a recalcular cuánto dinero tendrá que costar realmente este relato de IA.
Antes, el mercado solo preguntaba si la IA tenía demanda; ahora empieza a preguntarse cuánto dinero tendrá que costar el centro de datos de IA, de dónde saldrán esos fondos y si, si las tasas se mantienen siempre altas, la rentabilidad de estas inversiones de capital seguirá siendo válida.
Hoy por la tarde, a las 2 en punto, se publicarán las actas de la reunión del FOMC de julio; esto es incluso más digno de vigilar que ver simplemente qué acción de IA rebota. La vez anterior, la votación fue 9 a 3 para mantener la tasa sin cambios, pero tres funcionarios defendieron subirla directamente en un cuarto de punto (un “paso”). Fue la disidencia más dividida con postura de halcón desde septiembre de 2016. Si las actas se inclinan hacia el tono de halcón, los rendimientos podrían seguir subiendo y la presión sobre las acciones de alta valoración de IA continuaría; si se inclinan hacia el tono de paloma, los rendimientos caerían y estas pocas acciones que ayer sufrieron más recortes podrían beneficiarse de un rebote.
El mayor riesgo de esta liquidación en realidad no está en SanDisk en sí, sino en hacia dónde evolucionen en el futuro los rendimientos de los bonos del Tesoro a 30 años. Si un 5,3% solo fuera un pico temporal y volátil, ayer podría haber sido simplemente un lavado fuerte; pero si los rendimientos de la deuda a largo plazo por encima del 5% se convierten en la nueva norma, entonces los modelos de valoración del gasto de capital en IA necesitarán recalcularse de verdad.
La demanda de IA no desapareció, pero las acciones de IA por primera vez empezaron a volverse sensibles de forma real al costo del dinero. ¿Vas a ver esta caída como una oportunidad más para comprar barato, o crees que este es el riesgo que realmente deberíamos empezar a preocuparnos ahora?
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