El lunes, los ETF de Bitcoin al contado en Estados Unidos registraron una entrada neta de 137,3 millones de dólares, poniendo fin a la racha anterior de cinco sesiones consecutivas con salidas netas.
Hasta ahora, se ha acumulado una salida neta de aproximadamente 385 millones de dólares; esta vez la entrada ha compensado una tercera parte del “hueco”. Por lo que parece, esto es una buena señal y se puede seguir observando los datos de anoche.
Además, los datos de CryptoQuant muestran que, en los últimos 60 días, los grandes tenedores de Bitcoin han incrementado sus tenencias netas en aproximadamente 43.000 BTC.$BTC
Esta ronda de acumulación comenzó cuando el precio de Bitcoin cayó hasta cerca de los 60.000 dólares, lo que indica que las “ballenas”, tras meses de venta, han dado la vuelta y vuelto a comprar.
Los datos de Glassnode también confirman esto: los inversores medianos que poseen entre 100 y 1.000 bitcoins, así como los jugadores de súper gran escala que tienen más de 10.000, han acelerado su ritmo de compras recientemente.
Los analistas consideran que, desde finales de julio, el interés de compra se ha reactivado en los distintos niveles de tenedores, pero la entrada de “ballenas” no necesariamente podrá cambiar de inmediato el panorama. En este momento, la participación del mercado es insuficiente y aún falta confianza. Si la acumulación de las ballenas puede o no impulsar realmente la tendencia, también depende de si el entorno macroeconómico acompaña.
Recientemente, el mercado financiero también tiene algo aún más preocupante: el rendimiento de los bonos del Tesoro de EE. UU. a 30 años viene subiendo de forma constante. Desde el mínimo de finales de junio, ha acumulado una alza de más de 40 puntos básicos y se está acercando al nivel más alto desde comienzos de este siglo.
El rendimiento real a 30 años también se sitúa cerca del 3%, el nivel más alto de los últimos dieciocho años. Esto significa que, para los inversores, al obtener ganancias a través de los bonos del Tesoro “sin riesgo”, ya reciben un rendimiento ajustado por la inflación, mientras que el bitcoin en sí no genera ningún flujo de efectivo.
Cuando las tasas de interés reales se mantienen elevadas, esta diferencia reduce el atractivo de activos sin rendimiento como el bitcoin.
Y el alza en los rendimientos de los bonos largos no ocurre por casualidad. La situación fiscal de EE. UU. sigue deteriorándose: en julio, el déficit fiscal alcanzó 4323 millones de millones de dólares, el mayor déficit mensual desde marzo de 2021. Para este año fiscal, se prevé un déficit anual de alrededor de 2 billones de dólares, mientras que el monto total de la deuda de EE. UU. ya se aproxima a los 40 billones de dólares.
Por otra parte, la oferta de bonos corporativos también se está intensificando. Este año, las empresas estadounidenses ya han emitido cerca de 1,7 billones de dólares en bonos, un 27% más que el año anterior, e incluso superan el volumen de emisión de todo el 2025. El auge de las inversiones en IA está impulsando a las compañías tecnológicas a emitir deuda de forma masiva para financiarse, aumentando aún más la oferta de bonos a largo plazo.
Varios analistas de instituciones financieras recalcan que el riesgo que enfrentan los bonos del Tesoro de EE. UU. actualmente debería tomarse muy en serio; de lo contrario, terminará afectando a todo el conjunto de activos al frenar su desempeño.
Con la presión continua sobre el mercado de bonos, la trayectoria que seguirá la Reserva Federal se vuelve clave. Actualmente, la mayoría del mercado considera que no es probable una subida de tasas en septiembre e incluso ya empieza a apostar por recortes en 2027. Pero Wu —quien habla con cautela sobre la ruta futura de las tasas— ha reducido la orientación prospectiva. Todos están avanzando a ciegas en el cruce del río.
Por suerte, los datos de inflación recientes han mejorado. En julio, la inflación subyacente bajó al 2,5%, acercándose prácticamente al nivel de finales de febrero de este año. Pero la trayectoria del mercado de bonos del Tesoro de EE. UU. muestra que lo que preocupa a los inversores es mucho más que la inflación; la sostenibilidad fiscal se está convirtiendo en un nuevo quebradero de cabeza.
Según el nivel de apalancamiento divulgado por Galaxy en el Q2, en la actualidad el mercado de préstamos cripto se encuentra en un proceso ordenado de desapalancamiento, y no en una liquidación pasiva a gran escala. Sin embargo, nos enfrentamos a un entorno macroeconómico muy diferente al de antes. Ahora toca ver las declaraciones en la conferencia de fin de mes de Jackson Hole.