Un tema bastante manido: cuanto más exitoso sea el ETF de $BTC, menor será el multiplicador monetario dentro del mercado cripto.
Dicho en lenguaje sencillo, el multiplicador monetario significa cuántas veces puede girar el mismo dinero en el mercado, generando poder de compra repetidamente.
Esa es la fuerza motriz más básica detrás de los altcoins en los ciclos anteriores.
Al 14 de agosto, los flujos netos acumulados del ETF spot de BTC en EE. UU. rondan los 51,8570 millones de dólares.
El mercado suele interpretar este dinero como una fuente potencial de liquidez para todo el ecosistema cripto: las instituciones compran primero BTC; cuando BTC sube, el capital rota hacia ETH, SOL y los altcoins.
La estructura del ETF está debilitando esa ruta.
Tomemos IBIT como ejemplo: los activos del fondo se componen principalmente de BTC custodiados por la institución depositaria. Los inversores minoristas comunes no pueden convertir directamente las participaciones del ETF que poseen en BTC.
En las suscripciones en efectivo, el fondo o el intermediario convierte el dinero en BTC; en los reembolsos, se entrega BTC o, tras vender BTC, se entrega efectivo.
Los tenedores del ETF obtienen exposición al precio de BTC, pero no obtienen BTC en la cadena.
Esos BTC los usa el inversor del ETF para pignorar y prestar stablecoins, y aun así no pueden entrar directamente en DeFi, ni, por supuesto, ir de forma natural a los pools de trading de altcoins.
Así que, aunque se compren 1,000 millones de dólares en BTC por dos vías distintas, el efecto posterior es completamente diferente.
Si se compra BTC en el mercado spot de un exchange, cuando el vendedor recibe stablecoins puede comprarse ETH, SOL u otros activos; el dinero puede rotar varias veces. En cambio, al comprar mediante ETF, el capital cierra el circuito entre las participaciones del fondo, los participantes autorizados y los BTC en custodia; el “poder de compra” secundario que entra al mercado on-chain es mucho más débil o incluso carece de impulso posterior.
Esto crea una nueva estructura cripto:
BTC obtiene un acceso más estable al capital tradicional, y la oferta circulante de BTC se comprime; mientras tanto, el resto del mercado cripto pierde el multiplicador monetario que antes se generaba gracias al efecto riqueza ligado a BTC.
Por eso, el éxito a largo plazo del ETF puede traer simultáneamente dos resultados:
1) Mayor escasez de BTC y ampliación de la ventaja de BTC frente a los altcoins
2) Disminución de la velocidad de expansión del crédito on-chain y debilitamiento de la intensidad de la rotación hacia altcoins
Los datos actuales ya aportan algunas pruebas indirectas: mientras los ETF de BTC han absorbido más de 5,000 millones de dólares, la capitalización total de las stablecoins ha bajado 0.62% en los últimos 30 días, quedándose en aproximadamente 300.76 mil millones de dólares.
Con un pool de fondos de ETF enorme, pero sin un crecimiento paralelo del pool de dólares on-chain, también se ve que ambas vías de capital ya se han separado.
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La estructura del ETF está debilitando esa ruta.
Tomemos IBIT como ejemplo: los activos del fondo se componen principalmente de BTC custodiados por la institución depositaria. Los inversores minoristas comunes no pueden convertir directamente las participaciones del ETF que poseen en BTC.
En las suscripciones en efectivo, el fondo o el intermediario convierte el dinero en BTC; en los reembolsos, se entrega BTC o, tras vender BTC, se entrega efectivo.
Los tenedores del ETF obtienen exposición al precio de BTC, pero no obtienen BTC en la cadena.
Esos BTC los usa el inversor del ETF para pignorar y prestar stablecoins, y aun así no pueden entrar directamente en DeFi, ni, por supuesto, ir de forma natural a los pools de trading de altcoins.
Así que, aunque se compren 1,000 millones de dólares en BTC por dos vías distintas, el efecto posterior es completamente diferente.
Si se compra BTC en el mercado spot de un exchange, cuando el vendedor recibe stablecoins puede comprarse ETH, SOL u otros activos; el dinero puede rotar varias veces. En cambio, al comprar mediante ETF, el capital cierra el circuito entre las participaciones del fondo, los participantes autorizados y los BTC en custodia; el “poder de compra” secundario que entra al mercado on-chain es mucho más débil o incluso carece de impulso posterior.
Esto crea una nueva estructura cripto:
BTC obtiene un acceso más estable al capital tradicional, y la oferta circulante de BTC se comprime; mientras tanto, el resto del mercado cripto pierde el multiplicador monetario que antes se generaba gracias al efecto riqueza ligado a BTC.
Por eso, el éxito a largo plazo del ETF puede traer simultáneamente dos resultados:
1) Mayor escasez de BTC y ampliación de la ventaja de BTC frente a los altcoins
2) Disminución de la velocidad de expansión del crédito on-chain y debilitamiento de la intensidad de la rotación hacia altcoins
Los datos actuales ya aportan algunas pruebas indirectas: mientras los ETF de BTC han absorbido más de 5,000 millones de dólares, la capitalización total de las stablecoins ha bajado 0.62% en los últimos 30 días, quedándose en aproximadamente 300.76 mil millones de dólares.
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