#termmax Hace unos días, un amigo que se dedica al arbitraje en la cadena me preguntó: “Si las stablecoins se pueden depositar y retirar en cualquier momento, ¿por qué aún hay que bloquear el dinero en un mercado de plazo fijo?” No hablé primero de rendimientos; en su lugar, le pedí que hiciera una cuenta: si ya estás seguro de que necesitas el dinero dentro de un mes, entonces el APY flotante que ves hoy no te pertenece. Lo que realmente es tuyo es el resultado promedio después de que cambie cada día.@TermMax Lo que busca resolver es exactamente este problema: “¿se puede dejar claro de antemano el resultado al vencimiento?”
En la estructura de TermMax, el prestatario primero colateraliza un activo y acuña GT y FT, y luego obtiene liquidez vendiendo FT. El prestamista, en cambio, compra FT a un precio inferior al valor nominal al vencimiento; la parte descontada es el rendimiento por plazo. Ambas partes no están metiendo fondos en el mismo pool para que la utilización los vaya ajustando, sino que el precio se fija directamente en la operación. Para el prestatario, esto equivale a asegurar por adelantado el costo de financiación; para el prestamista, significa conocer con antelación cuánto recibirá al mantener hasta el vencimiento, en vez de estar mirando cada día la curva de tasas para adivinar qué pasará mañana.$SPCXB
Pero que sea fijo no significa que no exista riesgo. El reembolso del valor nominal de FT depende de que el mercado correspondiente funcione con normalidad y también de que el colateral mantenga cobertura suficiente para la deuda. Si a mitad del camino quieres salir, además debes ver si el libro de órdenes tiene compradores suficientes. Aunque la Tasa de rendimiento al vencimiento que muestra la página sea bonita, si la profundidad del mercado solo tiene unas pocas órdenes pequeñas, al vender importes grandes igual te va a atravesar el slippage. Por eso, antes de usar #TermMax, yo reviso de forma simultánea el vencimiento, el activo colateral, la profundidad de la operación y las cotizaciones para salir; si omites uno solo, puedes convertir un rendimiento “confirmado” en una pérdida incierta.$SNDKB
TermMax es más adecuado para personas que tienen planes de fondos bien definidos, y no para quienes simplemente persiguen el APY más alto. El valor de un producto de plazo fijo nunca consiste en que tus números sean dos o tres puntos más que los de otros, sino en alinear en el tiempo activos y pasivos. Lo verdaderamente digno de observar no es la tasa promocional de un día, sino si, después de que múltiples mercados llegan a su vencimiento, pueden completar los reembolsos de manera consecutiva, y si el libro de órdenes puede absorber salidas de escala normal. La tasa se puede empaquetar, pero el plazo no se puede rodear: el día del vencimiento es la nota más honesta del acuerdo.@TermMax