Los inversores en opciones están pagando cada vez más por la subida del oro en lugar de cubrirse ante la caída, según Susquehanna, con la volatilidad implícita a un mes del metal situándose cerca de mínimos recientes.
Esto marca un gran giro respecto del verano, cuando poner protección tenía un precio más rico.
El oro borró sus ganancias de 2026 antes de que julio se volviera verde
El oro cerró marzo, abril, mayo y junio en rojo. El metal perdió más del 25% en ese período, borrando sus ganancias del año.
Los ataques de Estados Unidos contra Irán impulsaron los precios del petróleo y avivaron las preocupaciones por la inflación. Esto elevó las expectativas de subidas de tipos de la Reserva Federal, y los rendimientos reales más altos perjudican a un activo que no paga rendimiento.
Luego de julio, se rompió la racha con una ganancia de alrededor del 2%. Los ETF de oro añadieron 3.000 millones de dólares ese mes, poniendo fin a dos meses de salidas de capital.
Agosto ha ampliado esa recuperación. El oro ha vuelto a superar el nivel de 4.300. Ha ganado más de un 8% en lo que va de este mes.
Síguenos en X para recibir las últimas noticias a medida que ocurren
El 'skew' se inclina hacia las calls mientras la volatilidad sigue barata
El mercado de opciones se ha reajustado junto con la subida. Chris Murphy, codirector de la estrategia de derivados en Susquehanna, señaló la compra de 8.000 calls de noviembre con strike 460 sobre el SPDR Gold Trust a aproximadamente 5,55 dólares. El fondo cerró el lunes en 405,49, dejándolo cerca de un 13% por encima del mercado.
“El 'skew' se ha desplazado de forma material desde los puts con protección ante caídas hacia calls con participación al alza, revirtiendo la configuración del verano anterior, cuando la protección con puts era relativamente más cara; ese cambio ya se ha reflejado en los flujos recientes”, dijo Murphy.
El 'skew', que mide el costo relativo de los puts frente a las calls, se ha desplazado desde la protección ante caídas hacia la participación al alza.
Aun así, la cobertura no ha desaparecido. Los operadores compraron alrededor de 25.000 puts de septiembre con strike 350 a 0,62 dólares, una prima moderada para cubrir aproximadamente el 14% por debajo del precio.
Si la compra de opciones de compra (call buying) da resultado podría depender de las reuniones de la Fed. Una pausa confirmada probablemente validaría las apuestas alcistas, mientras que una sorpresa más restrictiva (hawkish) dejaría esas opciones con vencimiento en noviembre varadas.
Suscríbete a nuestro canal de YouTube para ver a líderes y periodistas ofrecer análisis de expertos