¿Los hiperescaladores aprovechando los mercados de divisas extranjeras? Aquí hay dos sensaciones, ninguna buena.

Primero: básicamente es una señal. Cuando ves a la gran tecnología salir de los mercados en dólares para financiarse, no es porque les encanten los euros por diversión. Es porque la liquidez en dólares se está volviendo escasa o cara. No es el tipo de “flex” que quieres ver en compañías que están imprimiendo efectivo. Más bien suena como: “necesitamos dinero y el pozo habitual se está secando”. No es exactamente un impulso de confianza.

Segundo: están pisando fuerte en los mercados locales y desplazando a los emisores domésticos. Piensa en ello como si un gigante se mudara a un vecindario pequeño y comprara todo el buen espacio de estantería de la tienda de comestibles. Las empresas locales quedan arrinconadas, los costos de endeudamiento suben para todos los demás y, de repente, toda la curva de rendimientos del mercado queda desajustada. Se amplían los diferenciales de riesgo, y la contagión empieza a colarse.

Es de esos movimientos que pueden tener sentido para el balance del hiperescalador, pero ¿desde una perspectiva sistémica? No es tranquilizador. Solo otro recordatorio de que cuando los grandes empiezan a cazar dinero en lugares inusuales, algo está cambiando por debajo de la superficie.