#termmax Al principio solo vi a TermMax como un protocolo de préstamo con tasa fija, pero al separar FT y XT, descubrí que en realidad se parece más a un proceso de titulización de deuda. Cada unidad de deuda se divide en dos partes: FT y XT. FT se asemeja a un bono cupón cero; se liquida al vencimiento por el valor nominal. XT recorta el valor y el riesgo restantes: su volatilidad es mucho mayor. Con este tratamiento, el préstamo deja de ser únicamente un registro en el contrato y pasa a convertirse en un activo que puede separarse, valorarse y transferirse.$SPCXB
Esta separación trae una ventaja práctica: permite que cada quien tome lo que necesita según su preferencia. Los más conservadores mantienen FT y obtienen un valor de vencimiento relativamente seguro; quienes prefieren el riesgo mantienen XT, asumiendo más volatilidad para apostar por mayores ganancias. Si además se superponen órdenes con límite, el prestamista puede fijar una tasa mínima aceptable y el prestatario una tasa máxima aceptable; ambas partes, sobre esta base de activo, expresan sus intenciones de precio. Order Aggregator también puede buscar mejores ejecuciones entre distintas cotizaciones, de modo que el precio de compraventa de FT y XT empiece a incorporar más información del mercado.$SNDKB
Sin embargo, aunque FT se parezca a un bono cupón cero, hay una diferencia clara con los bonos tradicionales: la liquidez on-chain puede ser muy escasa. En teoría se puede fijar el precio, pero eso no significa que siempre pueda ejecutarse a un precio justo en cualquier momento. Especialmente en plazos más largos, si hay pocas órdenes colocadas, el precio de FT podría desviarse por una o dos operaciones. La tasa fija resuelve la variación del precio, pero no puede controlar la profundidad del mercado.
Por eso ahora me importa más si el precio de compraventa de FT puede generar una diferencia con la tasa variable que sea explicable. Si esa diferencia existe a largo plazo y tiene lógica, indica que el mercado está valorando el costo futuro del capital; si la diferencia es caótica, significa que aún es solo un juego entre unos pocos. ¿Se puede hacer que el experimento de titulización de #TermMax @TermMax funcione? Esta diferencia será una señal importante.