#termmax @TermMax TermMax no empezó como un AMM. Las primeras versiones del protocolo, cuando operaba bajo el nombre Term Structure, dependían de un modelo de subasta estilo libro de órdenes para emparejar prestamistas y prestatarios. En algún momento el equipo reconstruyó ese motor de emparejamiento alrededor de un AMM con lo que llaman Range Orders (órdenes de rango), y el razonamiento detrás de ese cambio dice más sobre las prioridades del protocolo que la mayor parte de su copia de marketing.
Un modelo de subasta tiene una ventaja real: la precisión. Las pujas y las ofertas se emparejan a precios que reflejan genuinamente el mercado, con menos margen para que una curva de precios malinterprete el riesgo. El costo es la velocidad y la fricción. Las subastas necesitan suficientes participantes en ambos lados al mismo tiempo, y los usuarios a menudo esperan a que se cierre la ventana de la subasta antes de que la operación se liquide, lo cual es una experiencia áspera para cualquiera que intenta actuar sobre una tasa ahora mismo.
Las Range Orders mantienen la liquidez constante y siempre disponible de un AMM, mientras permiten que los market makers definan curvas de precios personalizadas en lugar de aceptar una sola curva fija para todos. El propio documento técnico de TermMax sobre el cambio lo presenta como conservar la simplicidad del AMM para la mayoría de los usuarios, y a la vez añadir flexibilidad de precios para los market makers que la quieren; además, ejecución instantánea en vez de esperar una ventana de subasta; además, agregación de liquidez para que las órdenes dentro del mismo mercado compartan profundidad en lugar de quedarse en silos separados.
Ese es un compromiso real, no una mejora pura. El pricing basado en subastas puede ser más ajustado en condiciones específicas que una curva de AMM, y TermMax renunció a eso a propósito. Lo que ganó a cambio fue un motor de emparejamiento que funciona en el momento en que aparece un usuario, en vez de uno que le pide esperar a que se reúna suficiente gente, y dado que el protocolo intenta servir tanto a depositantes minoristas como a tamaños institucionales, probablemente esa fue la parte correcta del compromiso en la que aterrizar.
$AKE
Un modelo de subasta tiene una ventaja real: la precisión. Las pujas y las ofertas se emparejan a precios que reflejan genuinamente el mercado, con menos margen para que una curva de precios malinterprete el riesgo. El costo es la velocidad y la fricción. Las subastas necesitan suficientes participantes en ambos lados al mismo tiempo, y los usuarios a menudo esperan a que se cierre la ventana de la subasta antes de que la operación se liquide, lo cual es una experiencia áspera para cualquiera que intenta actuar sobre una tasa ahora mismo.
Las Range Orders mantienen la liquidez constante y siempre disponible de un AMM, mientras permiten que los market makers definan curvas de precios personalizadas en lugar de aceptar una sola curva fija para todos. El propio documento técnico de TermMax sobre el cambio lo presenta como conservar la simplicidad del AMM para la mayoría de los usuarios, y a la vez añadir flexibilidad de precios para los market makers que la quieren; además, ejecución instantánea en vez de esperar una ventana de subasta; además, agregación de liquidez para que las órdenes dentro del mismo mercado compartan profundidad en lugar de quedarse en silos separados.
Ese es un compromiso real, no una mejora pura. El pricing basado en subastas puede ser más ajustado en condiciones específicas que una curva de AMM, y TermMax renunció a eso a propósito. Lo que ganó a cambio fue un motor de emparejamiento que funciona en el momento en que aparece un usuario, en vez de uno que le pide esperar a que se reúna suficiente gente, y dado que el protocolo intenta servir tanto a depositantes minoristas como a tamaños institucionales, probablemente esa fue la parte correcta del compromiso en la que aterrizar.
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