Estaba curioseando por los mercados de TermMax a mitad de sesión y algo me hizo detenerme. La oferta de tasa fija para $TMX — pedir prestado a una tasa bloqueada, fecha de vencimiento, sin caos de liquidaciones — suena casi anticuada en DeFi. Calmante, incluso. Pero luego revisas DefiLlama y aparece el panorama real. #TermMax está en vivo en 8 cadenas. Ethereum concentra el 94.5% del TVL. Eso no es, en la práctica, un protocolo multi-cadena: es un protocolo de Ethereum con puestos avanzados.
El anuncio del TGE salió el 15 de agosto — el token salió en vivo el 25 de agosto — y el TVL se mantiene en torno a $34M, con $29.49M en préstamos activos. Bien. Pero los últimos 30 días generaron $11,559 en comisiones de protocolo en total. Sobre $34M. Esa cuenta sugiere que la mayor parte de lo que está estacionado en los bóvedas no se encuentra en libros de préstamos activos a tasa fija. Es capital ocioso que se enruta hacia Morpho o Aave por debajo, obteniendo rendimiento en otro lado, mientras que la capa de AMM a tasa fija de arriba atiende una porción más delgada de la demanda real de prestatarios de la que sugieren las cifras principales.
Y eso no necesariamente está mal. Los depositantes de bóveda obtienen rendimiento de cualquier forma. Pero el argumento de que "el préstamo a tasa fija importa en DeFi" solo convence si los prestatarios realmente están eligiendo tasa fija sobre flotante a escala. Ahora mismo, los datos de la cadena dicen… aún no.
@TermMax
Hm. Quizá los incentivos posteriores al TGE cambien eso. O quizá la estructura de las bóvedas era siempre el producto real y el préstamo a tasa fija es la característica premium a la que la mayoría de los usuarios simplemente nunca llega.
El anuncio del TGE salió el 15 de agosto — el token salió en vivo el 25 de agosto — y el TVL se mantiene en torno a $34M, con $29.49M en préstamos activos. Bien. Pero los últimos 30 días generaron $11,559 en comisiones de protocolo en total. Sobre $34M. Esa cuenta sugiere que la mayor parte de lo que está estacionado en los bóvedas no se encuentra en libros de préstamos activos a tasa fija. Es capital ocioso que se enruta hacia Morpho o Aave por debajo, obteniendo rendimiento en otro lado, mientras que la capa de AMM a tasa fija de arriba atiende una porción más delgada de la demanda real de prestatarios de la que sugieren las cifras principales.
Y eso no necesariamente está mal. Los depositantes de bóveda obtienen rendimiento de cualquier forma. Pero el argumento de que "el préstamo a tasa fija importa en DeFi" solo convence si los prestatarios realmente están eligiendo tasa fija sobre flotante a escala. Ahora mismo, los datos de la cadena dicen… aún no.
@TermMax
Hm. Quizá los incentivos posteriores al TGE cambien eso. O quizá la estructura de las bóvedas era siempre el producto real y el préstamo a tasa fija es la característica premium a la que la mayoría de los usuarios simplemente nunca llega.