He vuelto a desglosar el ejemplo de Borrowing Range Order del documento de TermMax. Lo más destacable no es el APR más alto, sino que una misma orden no deja todo el capital colgado en un único tipo de interés. En el ejemplo oficial, el configurador planea pedir prestados 1.87 millones de tokens de deuda. Para los primeros 1.5 millones, el rango de APR va de 17% a 15%; los siguientes 200 mil, de 15% a 10%; y los últimos 170 mil, de 10% a aproximadamente 7.5%. Al mirarlos de forma contigua, los tres tramos integrados en una misma vista muestran que tanto la profundidad de liquidez como el tipo marginal quedan reflejados en la curva.
De ahí aparece una interpretación errónea común: ver 17% en la página no significa que los 1.87 millones se ejecuten todos al 17%. Borrowing Range Order es una solicitud de préstamo emitida por el configurador con garantías; con ella empareja a los prestamistas. A medida que la orden se va llenando, los que llegan después se enfrentan a las posiciones restantes de la curva, por lo que la cotización que reciben puede variar dentro de los rangos predefinidos. Lo que se fija es la tasa fija de un punto de ejecución concreto de esa operación, no un “APR” del mercado que permanezca congelado permanentemente. $BTC
Esto es diferente a “poner un precio único”. Range Order conecta varios segmentos en una serie continua de cotizaciones, de modo que distintas profundidades de capital se corresponden con distintos costos de préstamo. El plazo fijo determina cuándo vence el contrato; la curva se encarga del descubrimiento de precios antes de la ejecución. No se deben mezclar ambas cosas. Si solo miras el APR más alto, es fácil confundir “una cotización marginal” con “un rendimiento disponible para todo el pool”. $ETH
Dicho esto, pensándolo un paso más allá, este diseño también implica que el tamaño de la orden en sí afecta el costo de comprensión. Las operaciones pequeñas quizá solo se ubiquen en el primer tramo; en cambio, el capital grande podría cruzar varios segmentos. El costo de préstamo promedio que se observa al final naturalmente será distinto del APR inicial más llamativo en la página. Por eso, al comparar dos mercados, si solo tomas el APR más alto como comparación transversal, la información queda incompleta.
Así que cuando miro la página de tipo fijo de @TermMax , observo también la posición actual de la curva, la profundidad restante y la Maturity, en lugar de quedarme solo con un número de APR. Para un usuario normal, lo fijo son las condiciones del préstamo después de la ejecución; antes de ejecutar, la tasa la siguen determinando la liquidez y el descubrimiento de precios a través de la curva. Lo siguiente más relevante sería: en ejecuciones de gran tamaño, ¿en qué rangos de APR se concentra realmente la liquidez de cada tramo? y, tras ejecutar capital a través de segmentos, ¿cuánto se desvía el costo promedio respecto a la cotización inicial? #TermMax
De ahí aparece una interpretación errónea común: ver 17% en la página no significa que los 1.87 millones se ejecuten todos al 17%. Borrowing Range Order es una solicitud de préstamo emitida por el configurador con garantías; con ella empareja a los prestamistas. A medida que la orden se va llenando, los que llegan después se enfrentan a las posiciones restantes de la curva, por lo que la cotización que reciben puede variar dentro de los rangos predefinidos. Lo que se fija es la tasa fija de un punto de ejecución concreto de esa operación, no un “APR” del mercado que permanezca congelado permanentemente. $BTC
Esto es diferente a “poner un precio único”. Range Order conecta varios segmentos en una serie continua de cotizaciones, de modo que distintas profundidades de capital se corresponden con distintos costos de préstamo. El plazo fijo determina cuándo vence el contrato; la curva se encarga del descubrimiento de precios antes de la ejecución. No se deben mezclar ambas cosas. Si solo miras el APR más alto, es fácil confundir “una cotización marginal” con “un rendimiento disponible para todo el pool”. $ETH
Dicho esto, pensándolo un paso más allá, este diseño también implica que el tamaño de la orden en sí afecta el costo de comprensión. Las operaciones pequeñas quizá solo se ubiquen en el primer tramo; en cambio, el capital grande podría cruzar varios segmentos. El costo de préstamo promedio que se observa al final naturalmente será distinto del APR inicial más llamativo en la página. Por eso, al comparar dos mercados, si solo tomas el APR más alto como comparación transversal, la información queda incompleta.
Así que cuando miro la página de tipo fijo de @TermMax , observo también la posición actual de la curva, la profundidad restante y la Maturity, en lugar de quedarme solo con un número de APR. Para un usuario normal, lo fijo son las condiciones del préstamo después de la ejecución; antes de ejecutar, la tasa la siguen determinando la liquidez y el descubrimiento de precios a través de la curva. Lo siguiente más relevante sería: en ejecuciones de gran tamaño, ¿en qué rangos de APR se concentra realmente la liquidez de cada tramo? y, tras ejecutar capital a través de segmentos, ¿cuánto se desvía el costo promedio respecto a la cotización inicial? #TermMax