El lugar más loco de la IA quizá no sea lo inteligente que sea el modelo, sino cuánto dinero están dispuestos a quemar estos gigantes.
Se prevé que Alphabet, Amazon, Meta y Microsoft, estos cuatro gigantes tecnológicos, alcancen un gasto total en cómputo de IA e infraestructura de 740.000 millones de dólares en 2026, y para 2027 incluso podría llegar a 1 billón de dólares.
Al ver esta cifra, mi primera reacción no fue “la IA va a despegar”, sino: esto ya no es una inversión tecnológica normal; es una carrera armamentista de gastos de capital.
Antes, estos gigantes dependían sobre todo de su propio flujo de caja para quemar dinero; pero ahora algunas empresas ya empiezan a considerar la financiación mediante deuda e incluso la financiación mediante acciones. Y aquí aparece el problema: cuanto más grande es la historia de la IA, más financiación necesita; y si las tasas de interés a largo plazo en Estados Unidos se mantienen altas durante mucho tiempo, el costo de financiarse cada vez será mayor.
Lo que también es digno de destacar es que en el segundo trimestre Alphabet incluso registró, por primera vez desde su salida a bolsa, un flujo de caja libre negativo. Las proyecciones de flujo de caja libre de Amazon para este año y el próximo también alcanzan respectivamente -23.500 millones de dólares y -36.200 millones de dólares.
Pero, ¿por qué el mercado aún no está completamente en pánico?
Porque en la otra parte, la rentabilidad sí aguanta. Se estima que el beneficio del sector de tecnología de S&P 500 crecerá un 71% interanual en el segundo trimestre, lo que indica que la IA todavía no es simplemente “gastar sin ingresos”; las ganancias empresariales siguen creciendo con rapidez.
Así que ahora, la negociación de la IA ha entrado en una etapa muy clave:
el mercado ya no solo mira si la IA puede ganar dinero, sino a qué velocidad puede hacerlo y si será capaz de superar la velocidad a la que quema efectivo.
Si la economía sigue mostrando resiliencia y las ganancias de las empresas continúan creciendo, el alto gasto de capital aún puede ser digerido por el mercado; pero si las tasas de interés a largo plazo en Estados Unidos vuelven a subir de manera repentina, entonces el problema aparece: el ancla de valoración de las acciones tecnológicas sobrevaloradas se recalculará, y cuanto más cara sea la IA, mayor podría ser el impacto.
Esto también es importante para el mercado cripto.
Porque BTC, ETH y todo el conjunto de activos con alto beta, en esencia, también se ven afectados por la liquidez global y la preferencia por el riesgo. Que los gigantes de la IA estén gastando sin control, por un lado demuestra que el mercado sigue extremadamente optimista sobre la demanda tecnológica futura; por otro lado, también significa que el capital global está enfrentando una necesidad de capital cada vez mayor.
El verdadero desenlace de la IA no es quién tiene el mayor conjunto de parámetros del modelo, sino quién logra convertir la inversión en cómputo en un flujo de caja continuo e incesante.
Se prevé que Alphabet, Amazon, Meta y Microsoft, estos cuatro gigantes tecnológicos, alcancen un gasto total en cómputo de IA e infraestructura de 740.000 millones de dólares en 2026, y para 2027 incluso podría llegar a 1 billón de dólares.
Al ver esta cifra, mi primera reacción no fue “la IA va a despegar”, sino: esto ya no es una inversión tecnológica normal; es una carrera armamentista de gastos de capital.
Antes, estos gigantes dependían sobre todo de su propio flujo de caja para quemar dinero; pero ahora algunas empresas ya empiezan a considerar la financiación mediante deuda e incluso la financiación mediante acciones. Y aquí aparece el problema: cuanto más grande es la historia de la IA, más financiación necesita; y si las tasas de interés a largo plazo en Estados Unidos se mantienen altas durante mucho tiempo, el costo de financiarse cada vez será mayor.
Lo que también es digno de destacar es que en el segundo trimestre Alphabet incluso registró, por primera vez desde su salida a bolsa, un flujo de caja libre negativo. Las proyecciones de flujo de caja libre de Amazon para este año y el próximo también alcanzan respectivamente -23.500 millones de dólares y -36.200 millones de dólares.
Pero, ¿por qué el mercado aún no está completamente en pánico?
Porque en la otra parte, la rentabilidad sí aguanta. Se estima que el beneficio del sector de tecnología de S&P 500 crecerá un 71% interanual en el segundo trimestre, lo que indica que la IA todavía no es simplemente “gastar sin ingresos”; las ganancias empresariales siguen creciendo con rapidez.
Así que ahora, la negociación de la IA ha entrado en una etapa muy clave:
el mercado ya no solo mira si la IA puede ganar dinero, sino a qué velocidad puede hacerlo y si será capaz de superar la velocidad a la que quema efectivo.
Si la economía sigue mostrando resiliencia y las ganancias de las empresas continúan creciendo, el alto gasto de capital aún puede ser digerido por el mercado; pero si las tasas de interés a largo plazo en Estados Unidos vuelven a subir de manera repentina, entonces el problema aparece: el ancla de valoración de las acciones tecnológicas sobrevaloradas se recalculará, y cuanto más cara sea la IA, mayor podría ser el impacto.
Esto también es importante para el mercado cripto.
Porque BTC, ETH y todo el conjunto de activos con alto beta, en esencia, también se ven afectados por la liquidez global y la preferencia por el riesgo. Que los gigantes de la IA estén gastando sin control, por un lado demuestra que el mercado sigue extremadamente optimista sobre la demanda tecnológica futura; por otro lado, también significa que el capital global está enfrentando una necesidad de capital cada vez mayor.
El verdadero desenlace de la IA no es quién tiene el mayor conjunto de parámetros del modelo, sino quién logra convertir la inversión en cómputo en un flujo de caja continuo e incesante.