Resumen
El oro cruzó los $5,000 esta semana mientras Hougan vinculaba el rally a la desconfianza en la moneda fiduciaria y la demanda de activos más allá del control gubernamental.
Dijo que el oro ganó un 65% en 2025 y un 16% en 2026, con los bancos centrales duplicando las compras después de la congelación de activos de Rusia en 2022.
Con las probabilidades de la Ley de Claridad disminuyendo del 80% a alrededor del 50%, Hougan advirtió que las criptomonedas pueden enfrentar una fase de "demuéstrame" a menos que el uso en el mundo real, las stablecoins y los activos tokenizados impulsen la adopción.
El oro acaba de superar los $5,000 por onza y el CIO de Bitwise, Matt Hougan, piensa que el movimiento se debe menos al impulso y más a la confianza. El rally del oro está reflejando la duda de los inversores en la moneda fiduciaria y el control centralizado, estableciendo un estándar más alto para que las criptomonedas demuestren su utilidad. En una nota a los clientes, Hougan vinculó la ruptura del metal con la creciente incertidumbre en torno a la legislación criptográfica de EE. UU., argumentando que los próximos meses podrían reajustar tanto la adopción como el apetito por el riesgo. Señala que la mitad del valor en dólares del oro se formó en solo 20 meses. El oro ganó un 65% en 2025 y otro 16% en 2026 hasta ahora.
La señal del oro, la prueba de las criptomonedas
Hougan enmarca la revalorización del oro como el resultado compuesto de una política monetaria expansiva, aumento de la deuda y devaluación de la moneda, pero señala algo más estratégico: los inversores quieren opciones fuera de los guardianes. Los soberanos están señalando este cambio al priorizar reservas que no pueden ser congeladas, recortadas o redirigidas políticamente. Después de que EE. UU. congeló los activos del tesoro de Rusia en 2022, dice que los bancos centrales duplicaron las compras anuales de oro. También señala a economistas alemanes que instan a la repatriación del oro mantenido en la Reserva Federal de Nueva York, y a un panel del gobierno noruego que advierte sobre un mayor riesgo de impuestos, intervención regulatoria o confiscación bajo escenarios de estrés.
Ese cálculo institucional, argumenta, se está derramando en activos digitales, pero solo las partes que ofrecen propiedad sin permiso. El autocustodia de criptomonedas y el diseño resistente a la censura están pasando de ser jerga de nicho a un requisito a nivel de junta. Hougan destaca el bitcoin como una forma de mantener valor sin depender de intermediarios centralizados, y señala que redes como Ethereum y Solana funcionan bajo reglas que ninguna autoridad única puede cambiar unilateralmente. La implicación es un reinicio de costo-beneficio: si la confianza en los sistemas tradicionales se debilita, los activos construidos para la autonomía ganan relevancia incluso antes de que llegue el próximo ciclo especulativo a través de carteras y pagos.
El factor de cambio a corto plazo es Washington. Hougan señala la incertidumbre en torno a la Ley de Claridad, un proyecto de ley destinado a cimentar un marco regulatorio pro-criptomonedas en EE. UU. Si la legislación se estanca, espera una fase de “muéstrame” de varios años donde la adopción debe ganarse a través del uso en el mundo real, no de la anticipación. Los mercados de predicción, dice, pasaron de un 80% de probabilidades de aprobación a principios de este año a cerca del 50% después de reveses recientes, incluida la crítica del CEO de Coinbase, Brian Armstrong. La aprobación podría provocar un repunte a medida que los inversores reevalúen las stablecoins y los activos tokenizados. Hougan sigue siendo optimista, pero advierte que hay que planificar un crecimiento basado en evidencia.
