El oro puede seguir aumentando la posición, pero más hay que hacerlo con cautela
El vencimiento de la prima de riesgo del sector de la IA ya pasó: la IA empieza a concentrarse en las empresas líderes. Sin embargo, la deuda no disminuye en absoluto, sino que sigue acumulándose. Además, hay presión externa derivada del periodo “vacío” durante la transferencia industrial, y la eliminación de otras industrias también continuará apretando la presión sobre la deuda.
Acumulación continua de la deuda: con la deuda gubernamental, empresarial y de los hogares a niveles elevados en todo el mundo, finalmente suele requerirse una digestión mediante tipos reales bajos, depreciación de la moneda o reestructuración de la deuda. El oro no genera flujos de caja, pero cuando los tipos reales se reprimen y se cuestiona la credibilidad del fiat, su valor relativo tiende a aumentar.
· Desaparición de la prima de riesgo de la IA y concentración en líderes: si la IA deja de ser una subida “para todos” y pasa a monopolizar los beneficios en un pequeño grupo de empresas líderes, la amplitud del mercado se deteriorará y aumentará la fragilidad de las bolsas de EE. UU. En cuanto se intensifique la volatilidad de los activos de riesgo, el valor de la asignación defensiva en oro aumentará.
· Periodo vacío en la transferencia industrial + eliminación de otras industrias: esto significa que los impulsores de crecimiento quedan desalineados (y “niños” de color verde-amarillo). En consecuencia, el desempleo y los riesgos crediticios podrían liberarse de forma localizada, elevando el riesgo de incumplimiento de la deuda. En un entorno así, normalmente el oro se beneficia y los activos de ciclo (順周期) se perjudican.
· Tendencia de compras de oro de los bancos centrales: en los últimos años, los bancos centrales del mundo han seguido incrementando sus tenencias de oro; en esencia, es una cobertura frente al sistema de crédito del dólar. Es una tendencia que a corto plazo difícilmente se revertirá.
Por lo tanto, a grandes rasgos, la lógica alcista de largo plazo del oro no se ha roto.
2. Pero a corto plazo, aumentar la posición “continuamente” requiere cautela
El oro no se determina solo por el ciclo de la deuda; en el corto plazo también se ve afectado por tres factores:
· Tipos reales: coste de tenencia del oro. Si la persistencia de la inflación en EE. UU. supera las expectativas y la Reserva Federal retrasa los recortes, los tipos reales se mantendrán en niveles altos y el oro soportará presión.
· Fortaleza del dólar: el oro se cotiza en dólares. Si el dólar se fortalece por huida a la seguridad o por ventajas de diferencial de tasas, el oro podría retroceder a corto plazo.
· Grado de sobreposición en el trading (crowding): el aumento del precio del oro en el periodo anterior ya fue considerable y la postura alcista del mercado es relativamente intensa. Si aparece un choque de liquidez o una inversión de expectativas, el retroceso también puede ocurrir con rapidez.
Además, existe un riesgo clave: si de verdad comienza “la película del desastre”, el oro no necesariamente subirá primero.
Referencia: marzo de 2020. En el inicio del impacto de la pandemia, el mercado entró en pánico, la liquidez se agotó y el oro también se vendió para cubrir márgenes; primero cayó con fuerza y después, recién entonces, subió de manera importante. Si en niveles altos estás completamente posicionado y usando apalancamiento, podrías quedarte en el camino antes del amanecer.
El oro, como inversión directa para el mediano y largo plazo, exige que a corto plazo tú mismo controles el riesgo según tu situación.
El vencimiento de la prima de riesgo del sector de la IA ya pasó: la IA empieza a concentrarse en las empresas líderes. Sin embargo, la deuda no disminuye en absoluto, sino que sigue acumulándose. Además, hay presión externa derivada del periodo “vacío” durante la transferencia industrial, y la eliminación de otras industrias también continuará apretando la presión sobre la deuda.
Acumulación continua de la deuda: con la deuda gubernamental, empresarial y de los hogares a niveles elevados en todo el mundo, finalmente suele requerirse una digestión mediante tipos reales bajos, depreciación de la moneda o reestructuración de la deuda. El oro no genera flujos de caja, pero cuando los tipos reales se reprimen y se cuestiona la credibilidad del fiat, su valor relativo tiende a aumentar.
· Desaparición de la prima de riesgo de la IA y concentración en líderes: si la IA deja de ser una subida “para todos” y pasa a monopolizar los beneficios en un pequeño grupo de empresas líderes, la amplitud del mercado se deteriorará y aumentará la fragilidad de las bolsas de EE. UU. En cuanto se intensifique la volatilidad de los activos de riesgo, el valor de la asignación defensiva en oro aumentará.
· Periodo vacío en la transferencia industrial + eliminación de otras industrias: esto significa que los impulsores de crecimiento quedan desalineados (y “niños” de color verde-amarillo). En consecuencia, el desempleo y los riesgos crediticios podrían liberarse de forma localizada, elevando el riesgo de incumplimiento de la deuda. En un entorno así, normalmente el oro se beneficia y los activos de ciclo (順周期) se perjudican.
· Tendencia de compras de oro de los bancos centrales: en los últimos años, los bancos centrales del mundo han seguido incrementando sus tenencias de oro; en esencia, es una cobertura frente al sistema de crédito del dólar. Es una tendencia que a corto plazo difícilmente se revertirá.
Por lo tanto, a grandes rasgos, la lógica alcista de largo plazo del oro no se ha roto.
2. Pero a corto plazo, aumentar la posición “continuamente” requiere cautela
El oro no se determina solo por el ciclo de la deuda; en el corto plazo también se ve afectado por tres factores:
· Tipos reales: coste de tenencia del oro. Si la persistencia de la inflación en EE. UU. supera las expectativas y la Reserva Federal retrasa los recortes, los tipos reales se mantendrán en niveles altos y el oro soportará presión.
· Fortaleza del dólar: el oro se cotiza en dólares. Si el dólar se fortalece por huida a la seguridad o por ventajas de diferencial de tasas, el oro podría retroceder a corto plazo.
· Grado de sobreposición en el trading (crowding): el aumento del precio del oro en el periodo anterior ya fue considerable y la postura alcista del mercado es relativamente intensa. Si aparece un choque de liquidez o una inversión de expectativas, el retroceso también puede ocurrir con rapidez.
Además, existe un riesgo clave: si de verdad comienza “la película del desastre”, el oro no necesariamente subirá primero.
Referencia: marzo de 2020. En el inicio del impacto de la pandemia, el mercado entró en pánico, la liquidez se agotó y el oro también se vendió para cubrir márgenes; primero cayó con fuerza y después, recién entonces, subió de manera importante. Si en niveles altos estás completamente posicionado y usando apalancamiento, podrías quedarte en el camino antes del amanecer.
El oro, como inversión directa para el mediano y largo plazo, exige que a corto plazo tú mismo controles el riesgo según tu situación.