El precio del oro ha superado por primera vez en la historia los US$5.000 por onza. El precio del oro subió más de US$650 solo en el mes de enero. Un aumento del 8,5% la semana pasada marcó la mayor subida semanal de la historia en términos de dólares. También se trata del mayor aumento porcentual desde la pandemia de Covid en marzo de 2020. El precio de la plata también superó los US$100 por onza, un aumento del 44% a lo largo de este año.
El movimiento hacia activos seguros se produce porque el mercado enfrenta tres amenazas al mismo tiempo: la escalada de tarifas entre EE. UU., Canadá y China; la posible intervención del yen; y el aumento de la probabilidad de un cierre del gobierno de EE. UU.
La Renta de Oro Refleja la Confianza que Comienza a Desvanecerse
El estratega de TD Securities, Daniel Ghali, reveló al Wall Street Journal que la renta de oro está relacionada con la duda en la confianza en el sistema financiero global. La confianza ha sido sacudida, pero no se ha roto, aclara. Agrega que, si la confianza se rompe realmente, el impulso de aumento en los precios del oro podría durar mucho más tiempo.
Hay muchos factores que impulsan el aumento del oro. El dólar se debilitó en medio de la intervención de Trump en Venezuela, la presión sobre el presidente de la Fed, Jerome Powell, y la amenaza de tarifas relacionadas con Groenlandia. La reducción de tasas de la Fed ha disminuido los rendimientos de los bonos del gobierno y los fondos del mercado monetario, por lo que el costo de oportunidad de mantener oro se ha vuelto más bajo.
China ha estado comprando oro durante 14 meses consecutivos, mientras que el banco central de Polonia recientemente aprobó una gran compra. La relación P/E ajustada cíclicamente muestra que la valoración de las acciones está ahora en su nivel más alto desde la burbuja de las puntocom en 2000. Los inversores también están cambiando hacia activos alternativos.
Tres Riesgos que el Mercado Está Observando
Además de la búsqueda de oro, hay tres desencadenantes específicos que mantienen a los inversores en alerta esta semana.
Choque de Tarifas entre EE. UU., Canadá y China
El presidente Trump amenazó con imponer tarifas del 100% a Canadá si el país continúa con el acuerdo de libre comercio con China. El primer ministro canadiense, Mark Carney, lo negó de inmediato y afirmó que no hay planes de TLC con China.
“En el acuerdo de libre comercio con EE. UU. y México, hay un compromiso de no hacer acuerdos de libre comercio con economías no de mercado sin previo aviso,” dijo Carney. “No tenemos la intención de hacer eso con China o con otras economías no de mercado.”
Lo que Canadá hizo fue simplemente hacer un acuerdo limitado en respuesta a las tarifas de represalia de China. En 2024, Canadá imitó la política de EE. UU. imponiendo tarifas del 100% a vehículos eléctricos de origen chino y del 25% a acero y aluminio. China respondió con tarifas del 100% a canola canadiense, así como del 25% a carne de cerdo y mariscos de Canadá. Ahora, Canadá ha reducido sus tarifas para vehículos eléctricos al 6,1% con una cuota anual de 49.000 unidades—aproximadamente el 3% del total de ventas de automóviles en Canadá.
El problema es que Trump llama a esto “uno de los peores acuerdos de la historia” y sigue presionando durante todo el fin de semana. El Secretario del Tesoro, Scott Bessent, apareció en ABC y declaró: “No podemos permitir que Canadá se convierta en la puerta de entrada para productos baratos de China a EE. UU.”
Trump también se burló de Canadá en las redes sociales al escribir: “China ahora realmente y completamente ha tomado el control de Canadá, que solía ser grande. Es muy triste verlo. Solo espero que no toquen el hockey sobre hielo!” El mercado teme que haya resistencia conjunta de Canadá y China el lunes.
Amenaza de Intervención del Yen
El yen se apreció un 0,7% a 154,58 por dólar. La primera ministra japonesa, Sanae Takaichi, advirtió sobre acciones frente a “movimientos irregulares”, y surgieron informes de que la Reserva Federal del Banco de Nueva York se puso en contacto con instituciones financieras para averiguar el tipo de cambio del yen. El mercado considera esto como una señal de que EE. UU. podría ayudar a Japón a intervenir en el mercado de divisas.
Matt Maley, estratega jefe de mercado en Miller Tabak, compartió con Bloomberg que la mayoría de los esfuerzos por sostener el yen, en última instancia, empujan hacia el aumento de tasas de interés a largo plazo, por lo que la política japonesa se vuelve muy difícil sin una solución clara.
El yen es la moneda principal para el financiamiento del carry trade. Una intervención real podría desencadenar el desmantelamiento de posiciones de carry trade del yen, por lo que la volatilidad en varios activos de riesgo podría aumentar.
Aumentan las Posibilidades de Cierre del Gobierno de EE. UU.
El acuerdo presupuestario vigente hasta el 31 de enero se encuentra nuevamente con problemas. El mercado de predicciones Kalshi muestra que la probabilidad de un cierre se ha disparado hasta el 78,5%. El líder demócrata en el Senado, Chuck Schumer, ya ha anunciado que los demócratas se niegan a apoyar el proyecto de presupuesto del Departamento de Seguridad Nacional tras dos tiroteos mortales por parte de agentes de Inmigración y Control de Aduanas en Minnesota.
Seis de los doce proyectos de gastos anuales ya han sido firmados como ley, pero el Partido Republicano aún necesita el apoyo de los demócratas para aprobar los otros seis restantes antes de la fecha límite del viernes. La senadora Patty Murray, demócrata de mayor rango en el Comité de Presupuesto, que anteriormente instó a sus colegas a apoyar el proyecto de ley, ahora ha cambiado de postura diciendo que “los agentes federales no deben matar a personas a plena luz del día sin ninguna consecuencia.”
No como el cierre de 43 días en octubre pasado, algunos departamentos ahora ya han recibido financiación para un año completo—incluidos el Departamento de Justicia, Comercio, Interior y Agricultura—por lo que parece que no habrá un cierre total. Sin embargo, varias operaciones gubernamentales se verán afectadas y el Senado no está programado para volver hasta el martes debido a la tormenta de nieve.
Eventos Importantes Esta Semana y Sus Implicaciones
La decisión del FOMC de la Fed está programada para el 29 de enero. Se espera que no haya cambios en las tasas de interés, pero Trump sigue presionando para un recorte de tasas. El anuncio de que pronto nombrará un reemplazo para Powell añade una capa de nueva incertidumbre. El presupuesto de EE. UU. se agotará el 31 de enero, mientras que Japón tiene elecciones el 8 de febrero. Por otro lado, los informes de desempeño de gigantes tecnológicos como Microsoft y Tesla también se publican esta semana.
El aumento en el volumen de comercio de Bitcoin durante el fin de semana indica que los inversores han entrado en modo de pánico. Tres grandes presiones ya han ocurrido incluso antes de que se abriera el mercado de EE. UU., mientras que la amenaza de tarifas de Trump sacudió nuevamente el mercado. Si el antiguo patrón se repite, el sentimiento negativo del mercado podría desencadenar un TACO (Tariff Announcement Cancelled/Overruled), pero la volatilidad será difícil de evitar al menos hasta que llegue ese momento.
Los récords máximos de oro y plata envían una señal clara: el mercado está buscando un lugar seguro.
