Anoche, el Departamento de Comercio de EE. UU. publicó los datos: las ventas minoristas de julio, mes contra mes, -0,6%, cuando el mercado esperaba +0,1%.
En junio todavía crecía un 0,2%; pero en el transcurso de un mes, dio un giro total.
El consumo representa el 70% del PIB de Estados Unidos; si esta cosa se viene abajo, todo el relato económico tiene que reescribirse.
El mismo día, la Universidad de Michigan informó que el valor inicial del índice de confianza del consumidor de agosto fue de 51,0, con expectativas de 54,5, y en julio fue de 55,2. Por primera vez en tres meses, bajó: en comparación mensual, cayó un 7,6%.
Los estadounidenses no solo no tienen dinero para gastar; incluso se les perdió la confianza de que en el futuro habrá dinero.
Abramos las cartas de la semana pasada y veámoslo:
En julio, el CPI interanual fue 3,4%, por debajo del 3,5% anterior; el CPI subyacente interanual bajó a 2,5%. La inflación se está enfriando.
En julio, el PPI intermensual fue 0%; las expectativas eran 0,2%. Los precios al productor quedaron inmóviles, en modo pausa.
En julio, el empleo de las nóminas no agrícolas disminuyó en 23.000, cuando las expectativas eran que aumentara en 80.000. Los datos de mayo y junio también se revisaron a la baja acumuladamente en 103.000.
Cuatro flechas al mismo tiempo: enfriamiento del CPI + PPI en pausa + desplome del NFP + caída brutal del retail.
Se apagó el consumo, se desplomó el empleo y los precios ya no suben… ¿con qué justificación va a seguir subiendo tipos la Reserva Federal?
El 5 de agosto, el CME FedWatch mostraba que la probabilidad de una subida de tipos en septiembre todavía era de 58,4%.
El 7 de agosto salió el dato de empleo no agrícola (NFP) y cayó al 55%.
El 12 de agosto salió el CPI y cayó al 48%.
El 13 de agosto salió el PPI y cayó al 38%.
En una semana, la probabilidad de subida de tipos bajó de 58% a 38%, un 65% de descuento. La probabilidad de mantener los tipos sin cambios ya subió a 59,9%.
Un dato tras otro: desmontaron la fortaleza de los halcones, ladrillo por ladrillo.
El 14 de agosto, el BTC retrocedió a 62.773 dólares. Sigue rondando cerca de los 60.000.
QCP Capital lo dice sin rodeos: el riesgo geopolítico, el petróleo caro y la incertidumbre sobre la liquidez global… estos vientos macro adversos superaron a todos los datos favorables de la economía.
Dicho de otra manera: cuando tocaba subir, no subió.
El zapato de la subida de tipos ya viene de vuelta: está por llegar un punto de inflexión en la liquidez… pero el BTC no despega.
La probabilidad de subida de tipos bajó de 58% a 38%, y el BTC sigue dando vueltas por los 60.000 dólares.
O el mercado está equivocado, o se está gestando algo más grande.
Personalmente, me inclino por la segunda opción.
Los datos de inflación relevante durante tres meses seguidos no pudieron impulsar la tendencia del BTC. Un activo que debería negociarse en función de expectativas de recortes de tipos, ahora está totalmente impulsado por otros factores: el conflicto entre Irán e Israel, los precios del petróleo superando los 100 y la venta de instituciones.
El buen empuje macro quedó compensado por completo con el mal viento geopolítico, limpio y sin dejar rastro.
El precio del petróleo no puede mantenerse para siempre en 100 dólares, ni Oriente Medio puede estar peleando para siempre, pero la decisión de tipos de la Reserva Federal se toma todos los meses.
Cuando esos ruidos de corto plazo se desvanezcan, la tendencia de liquidez más laxa —a largo plazo— se retrasará, pero no faltará.
Para terminar, una frase honesta:
Ahora no es momento de pánico: es momento de abrir bien los ojos.
La probabilidad de subida de tipos ya ha caído por debajo del 40%; el mercado está revalorando. Si en septiembre de verdad no se suben tipos, e incluso empiezan a hablar de recortes, el precio actual del BTC es como un hoyo de oro.
Pero si no tienes efectivo, no importa lo profundo que sea el hoyo.