La construcción de la IA se está apoyando cada vez más en la ingeniería financiera.
La emisión de deuda en EE. UU. respaldada por GPU y otros chips de IA se ha disparado hasta alcanzar ~70 mil millones de dólares en 2024, un máximo histórico. Eso es más de 4 veces los ~17 mil millones emitidos durante todo 2023, y un salto del 3.400% frente a apenas ~2 mil millones en 2022.
$NVDA ahora está ayudando a convertir las GPU en garantía financiera: respaldando hasta el 25% de su valor de reventa en algunos acuerdos y liberando más de $500 mil millones de capital para la infraestructura de IA. El objetivo es que los prestamistas se sientan más cómodos financiando una infraestructura de IA cada vez más costosa, reduciendo sus posibles pérdidas si los activos subyacentes caen de valor.
Pero esto crea un nuevo riesgo. Si la demanda de IA decepciona, los valores más bajos de las GPU y los flujos de caja más débiles podrían afectar a muchos prestatarios al mismo tiempo. Lo que parece un riesgo crediticio diversificado podría convertirse en una apuesta altamente correlacionada.
Ese papel de aseguramiento hace eco del negocio de CDO de AIG antes de 2008, en el que garantizar tramos de deuda senior permitió a los prestamistas mantener menos capital y conceder aún más crédito.
Vale la pena observar los paralelismos con el sistema financiero anterior a 2008, no porque Nvidia sea AIG, sino porque las garantías financieras pueden alentar a los prestamistas a extender más crédito respaldado por activos cuyo valor futuro real sigue siendo incierto.
Si la demanda de infraestructura de IA decepciona de manera generalizada, el riesgo real es el de impagos correlacionados en todos estos acuerdos a la vez, recordando cómo AIG se vio desbordada cuando los impagos hipotecarios dejaron de ser eventos aislados.
Esta ola de financiarización todavía es joven, pero los paralelismos con 2008 son difíciles de ignorar.
La emisión de deuda en EE. UU. respaldada por GPU y otros chips de IA se ha disparado hasta alcanzar ~70 mil millones de dólares en 2024, un máximo histórico. Eso es más de 4 veces los ~17 mil millones emitidos durante todo 2023, y un salto del 3.400% frente a apenas ~2 mil millones en 2022.
$NVDA ahora está ayudando a convertir las GPU en garantía financiera: respaldando hasta el 25% de su valor de reventa en algunos acuerdos y liberando más de $500 mil millones de capital para la infraestructura de IA. El objetivo es que los prestamistas se sientan más cómodos financiando una infraestructura de IA cada vez más costosa, reduciendo sus posibles pérdidas si los activos subyacentes caen de valor.
Pero esto crea un nuevo riesgo. Si la demanda de IA decepciona, los valores más bajos de las GPU y los flujos de caja más débiles podrían afectar a muchos prestatarios al mismo tiempo. Lo que parece un riesgo crediticio diversificado podría convertirse en una apuesta altamente correlacionada.
Ese papel de aseguramiento hace eco del negocio de CDO de AIG antes de 2008, en el que garantizar tramos de deuda senior permitió a los prestamistas mantener menos capital y conceder aún más crédito.
Vale la pena observar los paralelismos con el sistema financiero anterior a 2008, no porque Nvidia sea AIG, sino porque las garantías financieras pueden alentar a los prestamistas a extender más crédito respaldado por activos cuyo valor futuro real sigue siendo incierto.
Si la demanda de infraestructura de IA decepciona de manera generalizada, el riesgo real es el de impagos correlacionados en todos estos acuerdos a la vez, recordando cómo AIG se vio desbordada cuando los impagos hipotecarios dejaron de ser eventos aislados.
Esta ola de financiarización todavía es joven, pero los paralelismos con 2008 son difíciles de ignorar.