Una observación un tanto burda: el ancla del dólar se está extendiendo silenciosamente desde el petróleo hacia la computación de IA. Antes era “comprar petróleo implica usar dólares”; más adelante quizá sea “para acceder a la IA de primera línea hay que pagar en dólares”. Tener dólares, en cierto sentido, es tener acceso a la IA de la élite global.
Para romper este monopolio, acelerar el ataque con modelos de lenguaje nacionales es una vía; pero algo más definitivo es que surja un ecosistema de IA y una red de pagos que no estén dominados por el dólar. En cuanto a las stablecoins, ahora las principales de momento son, de hecho, “avatares” en cadena del dólar; no esperes demasiado de ellas por el momento.
¿Qué se necesita para un verdadero “ecosistema de IA no dominado por el dólar”?
Al menos tres condiciones deben cumplirse simultáneamente:
Capa de modelos: tiene modelos fundacionales de nivel mundial; el rendimiento no es inferior al de los principales en EE. UU.
Capa de cómputo: tiene chips de IA y redes de cómputo con control propio, sin depender de Nvidia.
Capa de liquidación: hay una red de pagos transfronterizos; se puede comprar cómputo y servicios de IA con monedas no USD (por ejemplo, renminbi, euro o una cesta de monedas).
Actualmente solo China está impulsando las tres cosas a la vez, pero todavía no están en el nivel de “utilizables a nivel global”.
Hablemos un poco sobre las perspectivas de cada sector.
El sector cripto sigue en una gran criba: BTC/ETH siguen siendo lo más común; con una alta volatilidad, continuar la limpieza de apalancamientos y proyectos de aire. En adelante, las monedas principales irán ocupando gradualmente el mercado y, al mismo tiempo, el aumento también se irá reduciendo. El “oro digital” probablemente estabilice su volatilidad; al final de un mercado bajista, seguiré manteniéndolo.
Las “Siete Magníficas” de EE. UU. pasaron de un repunte general a una diferenciación. Hoy todavía domina el relato de la IA: solo si la IA puede materializar flujos de caja y las ganancias se pueden concretar, entonces podrá seguir marcando máximos. Mantengo Microsoft, Google y Nvidia; Apple, al menos, mantenerla hasta la publicación de este año.
El Nasdaq/S&P muestran un impulso alcista de largo plazo en el tramo central, pero la ruta es más agitada; el S&P es más defensivo, el Nasdaq depende más de las tasas de interés y del ciclo tecnológico, así que sigo acumulando y manteniendo. La IA/HBM impulsa al alza el ciclo de almacenamiento; de estas tres empresas (SanDisk, Micron y Hynix), Micron es la opción más estable. Pero en productos cíclicos, no cuentes historias de continuidad en los máximos de expectativas de crecimiento; coloca el stop loss bien puesto y haz el juego en la volatilidad. No se puede mantener a largo plazo. En mi opinión, ya estamos en una fase de techo; para Micron, mantención a medio plazo. El sector del que estoy más pendiente recientemente es NewCloud: la computación en la nube para IA es una tendencia determinista; los gastos de capital de las empresas cloud aún tienen resiliencia y las plataformas líderes se beneficiarán más. En NBIS, los pedidos acumulados son suficientes para sostenerse durante mucho tiempo; mantener en el corto plazo.
Sobre el oro y la plata: no se ha roto la lógica de compras de oro por parte de los bancos centrales, el ciclo de recortes de tasas y la desdolarización. El oro es un bull market de largo plazo, pero el efecto de hacerse rico es lento; ya pasó el tramo más frenético. La plata tiene más elasticidad: la proporción de posición en relación con la ganancia es pequeña, así que no la mantengo. En cuanto al petróleo crudo: la prima y la preocupación por la recesión tiran de la cuerda alternativamente; en la mayoría de los casos habrá un rango de consolidación, con el peso moviéndose lentamente hacia abajo. Vender en corto cuando haya subidas altas; no lo mantengo.