Los datos minoristas se debilitan inesperadamente: el crecimiento de la economía estadounidense está desacelerándose o hay riesgo de estanflación/recensión, ¡y la presión recae sobre Trump!

Tras la publicación de los datos minoristas, las cifras generales resultaron más débiles de lo esperado. Combinándolos con los datos de CPI y PPI de esta semana, se puede concluir que el ritmo de crecimiento de la economía de EE. UU. está acelerando hacia una desaceleración; en el frente de la inflación, consumidores y empresas están enfriándose, lo que a su vez reduce más la probabilidad de una subida de tipos en septiembre

Por el momento, estos datos se pueden considerar como favorables: nominalmente reducirán la probabilidad de una subida en septiembre, serán un lastre para el dólar, favorecerán al oro, favorecerán la caída de los rendimientos de los bonos del Tesoro y beneficiarán a los activos de riesgo

Hay que tener en cuenta que, como comenté antes, estos datos también tienen riesgos:

La desaceleración del crecimiento o la estanflación y recesión están a un paso. Actualmente, los precios de la energía han descendido de forma clara frente a los meses anteriores, y como los datos de inflación se moderan, no se han materializado directamente las expectativas de estanflación. Sin embargo, debido a que los datos minoristas están demasiado débiles, si los precios de la energía rebotan más adelante y la presión inflacionaria aumenta, entonces sí aparecerían las expectativas de estanflación al mismo tiempo que también se insinúa la expectativa de una recesión

Por tanto, la presión sobre la economía estadounidense recae sobre Trump: si Trump no logra resolver el tema de Irán y los precios de la energía se mantienen altos o incluso siguen subiendo, lo primero que le causaría dolor de cabeza a Trump sería si la economía de EE. UU. podrá mantenerse estable en tres mercados clave: acciones, bonos y divisas. Esto, por cierto, es favorable para Irán.

La probabilidad de una subida de tipos en septiembre se reduce aún más:

CME muestra que la probabilidad de una subida en septiembre cae hasta el 28,8%, sin que se observe una caída drástica. Principalmente, porque antes, el mensaje de Waller enfatizó que la Reserva Federal se centra más en la inflación que en el crecimiento. Por eso, esta noche, los datos minoristas necesitan “cocinarse” en el mercado para ver si se logra presionar aún más la probabilidad de una subida en septiembre por debajo del 25%

Si la probabilidad vuelve a situarse por debajo del 25%, sería una buena noticia para todo el mercado. Pero para revertir de forma definitiva la probabilidad de subidas, habrá que ver si los datos del PCE de julio y el empleo y la inflación de agosto logran seguir presionando a la baja, y además si la energía continúa debilitándose

Hasta ahora, la probabilidad de subir tipos en septiembre, octubre y diciembre se mantiene por debajo del 50%. La opinión dominante está reduciendo la posibilidad de subidas en 2026.

En adelante, el enfoque:

Después de la publicación de los datos, los mercados de bonos, el dólar y el oro han reaccionado con los movimientos correspondientes. Esta noche, lo clave es observar si la bolsa estadounidense está negociando una debilidad de la probabilidad de una subida de tipos en septiembre (aumenta el apetito por riesgo) o si está negociando un riesgo tipo estanflación
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