Todo el mundo espera recortes de tipos, pero los mercados de materias primas ya han aplastado esas suposiciones en el suelo: en el último año, el gasoil de calefacción subió un 92%, la plata un 72%, la gasolina un 52% y el cobre un 47%. Un aumento tan extremo no se parece a la víspera de una recesión, sino más bien a una nueva fijación de precios desde el lado de los costes. Por otro lado, el mercado aún apuesta a que la Reserva Federal virará hacia la relajación; esto es un recorte de tipos que llega tarde respecto a lo que ya descuenta la curva. Es humor negro.
Miremos la estructura con atención: no es un mercado alcista general de materias primas. El cacao y el cerdo magro siguen cayendo, lo que indica que la demanda global no está realmente sobrecalentada. Lo que de verdad se dispara son la energía y los metales industriales, más parecido a restricciones de oferta sumadas a una reposición de inventarios. El problema de esta inflación es que es especialmente difícil: los recortes de tipos no la curan; al contrario, pueden echar más leña al fuego en el upstream. Cuanto más la hace la política monetaria, más se atreven las empresas a recomponer inventarios: el cobre y el petróleo lo tienen más difícil para bajar. El resultado es el siguiente: cuanto más apuesta el mercado por recortes, más suben las materias primas; y cuanto más suben, más difícil es que se cumpla la expectativa de recortes.
En el mundo de las criptomonedas empiezan a notarse ciertas inquietudes. BTC está ahora en $62,792, con una caída del 1.45% en 24 horas; ETH también se mantiene cerca de $1,874. No es que esté usando a BTC como cobertura contra la inflación, sino como un activo de riesgo que se retira primero ante la expectativa de menor liquidez. Lo que hay que vigilar es esto: si las materias primas vuelven a tirar al alza y las expectativas de recortes se desinflan, los activos de riesgo serán los primeros en ser revalorados. En este punto, no te busques excusas con el “beneficio del estanflación para BTC”.
Miremos la estructura con atención: no es un mercado alcista general de materias primas. El cacao y el cerdo magro siguen cayendo, lo que indica que la demanda global no está realmente sobrecalentada. Lo que de verdad se dispara son la energía y los metales industriales, más parecido a restricciones de oferta sumadas a una reposición de inventarios. El problema de esta inflación es que es especialmente difícil: los recortes de tipos no la curan; al contrario, pueden echar más leña al fuego en el upstream. Cuanto más la hace la política monetaria, más se atreven las empresas a recomponer inventarios: el cobre y el petróleo lo tienen más difícil para bajar. El resultado es el siguiente: cuanto más apuesta el mercado por recortes, más suben las materias primas; y cuanto más suben, más difícil es que se cumpla la expectativa de recortes.
En el mundo de las criptomonedas empiezan a notarse ciertas inquietudes. BTC está ahora en $62,792, con una caída del 1.45% en 24 horas; ETH también se mantiene cerca de $1,874. No es que esté usando a BTC como cobertura contra la inflación, sino como un activo de riesgo que se retira primero ante la expectativa de menor liquidez. Lo que hay que vigilar es esto: si las materias primas vuelven a tirar al alza y las expectativas de recortes se desinflan, los activos de riesgo serán los primeros en ser revalorados. En este punto, no te busques excusas con el “beneficio del estanflación para BTC”.