¿Has calculado cuántas capas de costos hay en medio de ese bono tokenizado que tienes en la mano: contabilidad en la cadena y custodia fuera de la cadena? Desgloso las cuentas. Hay 3 operaciones contables sobre activos tokenizados que hay que calcular. Primera: custodia. El activo se pone en manos del custodio, y cada comisión de custodia se descuenta de los rendimientos. Segunda: empaquetado. Convertir el activo en un token requiere emisión, registro y cumplimiento; cada capa cuesta dinero. Tercera: reembolso. El activo debe liquidarse; primero se confirma con el custodio y luego se sigue el proceso con el emisor. Al final recién le toca al tenedor: en el reembolso hay más pasos y el tiempo de espera también es mayor. Vuelvo a calcularlo con una emisión nativa. El activo se crea en la cadena, se registra en la cadena y se liquida en la cadena. No hay custodio, no hay capa de empaquetado, no hay proceso de reembolso. El activo nace en la cadena: el registro y el activo son la misma cosa. Cuando termino, descubro que las 3 cuentas se convierten en 1, y que la estructura de costos cambia por completo. La comisión de custodia, la tarifa de empaquetado y la comisión del proceso de reembolso: en la estructura tradicional, cada una es un gasto real. La emisión nativa los elimina del libro contable; no es una optimización, es redefinir la forma en que se registra el activo. Hay una frase oficial que lo deja claro: “The wrapper is a promise, the native asset is the thing itself”. El empaquetado es una promesa; el activo nativo es el objeto en sí. @Dusk El riesgo de empaquetar un activo está completamente en esas dos palabras: “promesa”. Si el custodio se fuga, esa promesa se vuelve papel mojado. El activo nativo no tiene esa capa intermedia: el activo es precisamente ese elemento en la cadena; la auditoría, la negociación y la liquidación están en un solo libro contable, sin necesidad de que una segunda parte respalde. El activo nativo no tiene esa capa intermedia: el activo es precisamente ese elemento en la cadena. Decir que “tokenización equivale a subirlo a la cadena” no se sostiene ante el libro contable. El empaquetado del activo es contabilidad en la cadena y custodia fuera de la cadena; la emisión nativa es contabilidad en la cadena y custodia en la cadena. $DUSK El ecosistema impulsa lo segundo, y lo que las instituciones realmente quieren también es lo segundo, porque la emisión nativa significa que todo el ciclo de vida del activo está en la cadena. Si vas a comprar RWA, primero pregunto algo: ¿estás comprando el activo o un certificado? Aunque el certificado sea muy bonito, sigue siendo una promesa; el activo está en la cadena, y entonces sí se llama propiedad. Esa diferencia, en un mercado alcista nadie la mira; pero en caso de incumplimiento, es todo. #dusk