Los datos del IPC se publicaron y cumplen plenamente con lo esperado: una inflación moderada. Entonces, siguiendo la lógica anterior, antes de que salieran los datos, los distintos activos ya empezaron a cotizar esa inflación moderada; y después de los datos, toca que caiga el “peso” y empiece la cotización inversa.

Se puede ver que, en el primer momento tras la publicación, el dólar y los rendimientos de los bonos del Tesoro dejaron de caer, el oro se debilitó: claramente es la cotización inversa después de que el dato “se materializa”. Sin embargo, aún se necesita tiempo para que el mercado termine de asimilar y cotice completamente el impacto.

¿Qué resultados trajo el dato al mercado?

Además de la cifra nominal en la superficie, este informe demuestra que, debido al debilitamiento de los precios de la energía, la inflación nominal se desacelera, lo que alivia la presión inflacionaria a corto plazo. Pero la presión inflacionaria a medio y largo plazo sigue ahí. La clave es ver si, con rapidez, los precios de la energía vuelven.

En el núcleo, por el lado de la inflación subyacente, uno de los dos elementos más “técnicamente” persistentes, la inflación de vivienda, ha mostrado una moderación, lo que reduce aún más la presión inflacionaria. No obstante, la inflación de los servicios todavía tiene inercia, así que la inflación subyacente no regresa a la senda de expectativas optimistas.

Y esta inflación moderada solo puede posponer un poco las expectativas de recorte en septiembre y el aumento de tipos de septiembre; para eliminar por completo la expectativa de alza en septiembre todavía no es suficiente.

Reacción del mercado:

Tras la publicación de los datos, el rendimiento de los bonos a 1 año continúa bajando, pero aun así se mantiene en niveles globalmente altos; es una prueba de que la probabilidad de una subida de tipos en septiembre se debilita ligeramente.

Los rendimientos de los bonos a 10 y a 30 años, aunque bajan, lo hacen en un rango limitado, porque este dato no elimina por completo la preocupación general sobre las expectativas de inflación; además, como ya existía una cotización anticipada antes del dato, los rendimientos se estabilizan temporalmente.

El comportamiento del dólar es relativamente débil, pero se estabiliza por el momento. Esto corresponde a un ligero repunte del oro, el alza del S&P 500 en la sesión previa a la apertura y el mantenimiento de un rebote optimista.

¿Y hacia adelante qué?

Después de la publicación, hace falta cierto tiempo para que la cotización se complete del todo. Luego, distintos medios y funcionarios de la Fed podrían interpretar estos datos; eso volverá a debilitar las expectativas derivadas del IPC. Se necesita tiempo.

En el caso del mercado bursátil, es igual: durante la primera mitad tras la apertura se mantendrá el rebote, pero en la segunda mitad hay que prestar atención a si la subida se prolonga.

Este dato no es suficiente para revertir completamente la desaparición de la expectativa de subidas de tipos. Después del IPC, el mercado volverá a centrarse en los precios de la energía: si la energía sigue rebotando y subiendo, se compensará el beneficio que trae el dato; si continúa cayendo, ampliará una serie de reacciones positivas derivadas del IPC.

！#美国7月CPI与PPI数据本周出炉