El percentil mediano de los PE en los PEs de Corea es de 32,68x; y Samsung, con 10,55x, en realidad es el más barato de ese grupo. Pero esto no es una señal de “subvaluación”: el mercado está aplicando un “descuento por complejo” a Samsung (móvil + electrodomésticos + lastre del negocio de fabricación por encargo) y, al mismo tiempo, está castigando el hecho de que su competitividad en HBM esté por detrás de la de SK Hynix.

Desde el punto de vista de la valoración pura, Samsung no está cara (10x de PE es bajo dentro del sector de semiconductores). Sin embargo, está cara en comparación con sus propios percentiles históricos, y la brecha de eficiencia frente a SK Hynix es notable. La adjudicación de EUV de 1 nm High NA es una buena carta, pero la remontada en HBM no se verá hasta 2027.