La Comisión de Bolsa y Valores de Estados Unidos (SEC) ya ha programado oficialmente una reunión especial, y el tema central es el lanzamiento de reglas de supervisión de cripto dirigidas (Reg Crypto). Se propone brindar apoyo regulatorio para la emisión de una categoría de activos digitales que cumpla con los requisitos. Esta es la primera vez que, dentro del proceso de elaboración de normas, la SEC incorpora explícitamente “apoyar la emisión de activos digitales en cumplimiento” como objetivo central, en lugar de centrarse únicamente en acciones coercitivas contra proyectos cripto.
Hasta ahora, las expectativas del mercado sobre la supervisión de la SEC se habían mantenido durante mucho tiempo en una narrativa única de “endurecimiento mediante la ejecución”. Desde 2022, las acciones de enforcement contra proyectos cripto han implicado la congelación acumulada de una gran cantidad de activos, mientras que los canales de emisión de proyectos en cumplimiento casi se habían detenido. En esta reunión, se aclara que “apoyar la emisión en cumplimiento” se incluirá en las discusiones sobre el borrador de la norma, corrigiendo directamente las perspectivas pesimistas del mercado sobre la ruta regulatoria. Esto sugiere que la emisión de activos digitales en cumplimiento podría obtener, tras la implementación de la norma, un respaldo regulatorio claro y dejar de enfrentar el principal problema de “ambigüedad en las vías de cumplimiento”.
Según los datos de la cadena y las señales del mercado, en los últimos 7 días el número de direcciones activas on-chain de BTC y ETH, así como el número de transferencias de gran cuantía, han mostrado una recuperación mes a mes; la mediana de las tarifas Gas de la red Ethereum ha rebotado desde su mínimo anterior. Esto indica que la actividad de trading de criptoactivos en el mercado está aumentando, y que la disposición de los fondos para participar se ha enfriado. Algunos fondos institucionales ya han comenzado a posicionarse con antelación ante la expectativa de prima en activos conformes que surgiría con la flexibilización regulatoria.
Sin embargo, las normas actuales aún se encuentran en fase de propuesta. Aún no está claro el alcance final, los criterios de cumplimiento, ni si abarcarán los criptoactivos principales existentes. Si finalmente las normas solo apoyan la emisión de activos de un ámbito reducido y baja liquidez, el impacto positivo para BTC y ETH será muy limitado. Por el contrario, podría generar preocupaciones en el mercado sobre “arbitraje regulatorio” y “sesgo de las reglas hacia entidades específicas”. Además, dentro de la SEC persisten divisiones sobre la postura respecto a la regulación de cripto, y el avance de la normativa podría retrasarse.
En adelante, es clave prestar atención a los criterios de cumplimiento concretos que se discutan en la reunión, a si se incluirán en el listado de activos admitidos para la emisión criptoactivos principales como BTC y ETH, y al periodo de consulta pública del borrador de la norma. Si finalmente la norma cubre criptoactivos principales, es posible que impulse el desarrollo estandarizado de la emisión de activos digitales regulados; de lo contrario, podría provocar una caída en las expectativas del mercado.