Bloquear un interés fijo para una stablecoin es tan difícil como montar un set de LEGO
Queriendo asegurar un interés fijo para una stablecoin, di vueltas y al final descubrí que los protocolos principales están jugando con tasas variables.
En Aave, la tasa de préstamo cambia en tiempo real según oferta y demanda; en Morpho Blue también se ajusta dinámicamente, así que no se puede fijar.
Si quieres asegurar el rendimiento, solo te queda ir a Pendle a comprar PT y descontar el rendimiento futuro a un precio fijo y determinado en el presente. El tiempo hasta el vencimiento, la liquidez y el riesgo de base: todo lo tienes que calcular tú.
Con todo el proceso, parece que estás armando un LEGO, de verdad.
Pero justamente esta operación es el consenso tácito de toda la industria.
En marzo de este año, el fundador de Morpho, Paul Frambot, escribió un artículo en el que decía que el interés variable es solo un paso inicial para guiar la liquidez on-chain; lo que realmente trae capital institucional y de largo plazo es el interés fijo.
Hasta el protocolo con el mayor interés variable lo dijo así.
Ahora, la mayoría todavía depende de herramientas externas como los Pendle PT para fijar la tasa.
Pero si miras TermMax y River juntos, verás que representan dos enfoques completamente distintos.
TermMax fija el interés fijo a través de la combinación de ofertas. Los prestatarios y prestamistas cuelgan sus precios en el mercado, y la tasa la determina la relación entre oferta y demanda; en esencia, es un mecanismo de descubrimiento de precios. El protocolo solo ofrece el lugar de negociación y las reglas. Cuánto se presta y cuánto se pide prestado: lo decide el mercado.
River, en cambio, se parece más a diseñar el rendimiento en capas. No depende de que el mercado descubra una tasa, sino que reorganiza las fuentes de rendimiento combinando activos subyacentes, estrategias y niveles de rendimiento; en esencia, es un mecanismo de enrutamiento del rendimiento.
Uno resuelve cómo se forma el precio.
Y el otro resuelve cómo se asigna y transmite el rendimiento.
En DeFi, muchos rendimientos dependían de la volatilidad del mercado y de la utilización de capital. Hoy ganas mucho y mañana puede que ya no sea así. La dirección de los productos de rendimiento maduros es separar claramente la fuente del rendimiento de la parte que finalmente puede fijarse.
Esa época en la que calculabas el vencimiento, calculabas la base y armabas PT a mano, ahora se ve realmente un poco torpe.
Hoy, si quieres fijar los ingresos de una stablecoin, tienes dos opciones: o vas a TermMax a poner una orden y ofrecer la tasa que tú aceptas, esperando que la otra parte la consuma; o vas a River a hacer staking con satUSD para que el protocolo reparta el rendimiento por capas y lo deje bien estructurado
Queriendo asegurar un interés fijo para una stablecoin, di vueltas y al final descubrí que los protocolos principales están jugando con tasas variables.
En Aave, la tasa de préstamo cambia en tiempo real según oferta y demanda; en Morpho Blue también se ajusta dinámicamente, así que no se puede fijar.
Si quieres asegurar el rendimiento, solo te queda ir a Pendle a comprar PT y descontar el rendimiento futuro a un precio fijo y determinado en el presente. El tiempo hasta el vencimiento, la liquidez y el riesgo de base: todo lo tienes que calcular tú.
Con todo el proceso, parece que estás armando un LEGO, de verdad.
Pero justamente esta operación es el consenso tácito de toda la industria.
En marzo de este año, el fundador de Morpho, Paul Frambot, escribió un artículo en el que decía que el interés variable es solo un paso inicial para guiar la liquidez on-chain; lo que realmente trae capital institucional y de largo plazo es el interés fijo.
Hasta el protocolo con el mayor interés variable lo dijo así.
Ahora, la mayoría todavía depende de herramientas externas como los Pendle PT para fijar la tasa.
Pero si miras TermMax y River juntos, verás que representan dos enfoques completamente distintos.
TermMax fija el interés fijo a través de la combinación de ofertas. Los prestatarios y prestamistas cuelgan sus precios en el mercado, y la tasa la determina la relación entre oferta y demanda; en esencia, es un mecanismo de descubrimiento de precios. El protocolo solo ofrece el lugar de negociación y las reglas. Cuánto se presta y cuánto se pide prestado: lo decide el mercado.
River, en cambio, se parece más a diseñar el rendimiento en capas. No depende de que el mercado descubra una tasa, sino que reorganiza las fuentes de rendimiento combinando activos subyacentes, estrategias y niveles de rendimiento; en esencia, es un mecanismo de enrutamiento del rendimiento.
Uno resuelve cómo se forma el precio.
Y el otro resuelve cómo se asigna y transmite el rendimiento.
En DeFi, muchos rendimientos dependían de la volatilidad del mercado y de la utilización de capital. Hoy ganas mucho y mañana puede que ya no sea así. La dirección de los productos de rendimiento maduros es separar claramente la fuente del rendimiento de la parte que finalmente puede fijarse.
Esa época en la que calculabas el vencimiento, calculabas la base y armabas PT a mano, ahora se ve realmente un poco torpe.
Hoy, si quieres fijar los ingresos de una stablecoin, tienes dos opciones: o vas a TermMax a poner una orden y ofrecer la tasa que tú aceptas, esperando que la otra parte la consuma; o vas a River a hacer staking con satUSD para que el protocolo reparta el rendimiento por capas y lo deje bien estructurado