Del 3 al 7 de agosto, los ETF de Bitcoin al contado en EE. UU. tuvieron entradas netas de 853 millones de dólares.
Máximo de 15 semanas. Tercer mejor registro semanal del año.
Hace unos meses, esto habría sido el guion directo a 70.000.
¿Y el resultado? BTC pasó toda la semana dando vueltas por debajo de 65.000.
El 9 de agosto, BTC cotizaba a 64.808 dólares.
Se metieron 850 millones de dólares y el precio casi no se movió.
¿Estás alucinado o qué?
En el mismo periodo, el ETF spot de Ethereum también registró entradas por 245 millones de dólares.
Bitcoin + Ethereum: en una semana, cerca de 1.100 millones de dólares.
¿Y el resultado? ETH rebotó de 1.800 a 1.920, subió menos de un 3%.
Antes, cuando salían estos datos, el mercado ya se habría lanzado por FOMO.
¿En qué es diferente esta vez?
El primero es diferente: la presión del vendedor no es la misma.
En el proceso de que el BTC de julio rebotara de 62.000 a 65.000, se están liberando tanto las tomas de ganancias como las órdenes de salida de quienes habían quedado atrapados.
En la zona de 65.000, antes se acumularon grandes cantidades de posiciones atrapadas.
Cada vez que el precio se acerca a esta zona, alguien vende.
Ni hablar de Strategy, el mayor tenedor corporativo: desde finales de julio hasta principios de agosto vendió 1.638 BTC, unos 104 millones de dólares.
Alguien compra y alguien vende. Si se vende tanto como se compra, ¿cómo puede subir el precio?
El segundo es diferente: el contexto macro es diferente.
La Reserva Federal acabó de concluir su reunión el 29 de julio y mantuvo la tasa de interés sin cambios en 3,50%-3,75%.
Pero dentro del FOMC hay una división poco común: 9 votos a favor de mantener sin cambios, 3 en contra y con inclinación a subir 25 puntos básicos.
Lo que el mercado está debatiendo ahora no es “cuándo recortar tasas”, sino “si volvemos a subirlas”.
La correlación entre Bitcoin y el S&P 500 llega al 83,6%.
¿Qué significa esto?
En esta ronda, la entrada a los ETFs, en gran medida, está “cubriendo la incertidumbre macro”: los datos de empleo débiles avivaron las expectativas de recortes de tasas, entró el dinero como refugio, no como apuesta por un mercado alcista grande.
Dos lógicas completamente distintas.
El tercero es diferente: la estructura del capital es diferente.
De los 853 millones de entrada, BlackRock IBIT aporta 693 millones.
Supone el 81%.
El FBTC de Fidelity queda segundo: solo añadió 40,95 millones de dólares en toda la semana.
El BITB de Bitwise y el ARKB de ARK; ambos solo sumaron 2,11 millones y 194 millones de dólares, respectivamente.
Esto no es FOMO en todo el mercado; es IBIT sosteniendo el escenario.
Se parece más a una asignación táctica de clientes institucionales específicos que a una entrada de todo el mercado.
Dicho con crudeza:
La entrada a los ETFs es una señal de “recuperación de la demanda”, no una confirmación de “reinicio del bull market”.
El trader de Wintermute lo dijo sin rodeos: la demanda de los ETFs entró en el mercado pero no logró elevar el precio, lo que indica que el comprador marginal en el mercado spot no es un verdadero comprador alcista en una sola dirección.
Ni con 850 millones se mueve; ¿en qué estás esperando que lo haga?
Lo que más inquieta es que—la psicología del mercado ni siquiera siguió el dinero que entró.
El “Crypto Fear and Greed Index” todavía se mantiene en el rango de “miedo” por debajo de 40.
El volumen sigue encogiéndose: en 24 horas el volumen del spot cayó cerca de un 16%, un típico “sube el precio y se contrae el volumen”.
Un rebote con baja participación y poca convicción es el más propenso a morir de repente.
Los 65.000 son el nuevo punto de equilibrio, ¿o solo un tramo intermedio en la subida?
La respuesta no está en los datos de los ETFs; está en el siguiente paso de la Reserva Federal.
Un verdadero rompimiento requiere que se cumplan tres condiciones al mismo tiempo: entrada continua a los ETFs, que el rendimiento de los bonos del Tesoro se enfríe y que la Reserva Federal confirme que no subirá tasas.
Los dos primeros ya están ocurriendo. ¿Y el tercero?
La propia Reserva Federal aún está discutiendo.