Primero, echemos un vistazo a los datos.
El 19 de enero, $XAU el precio abrió con un salto alto, subiendo alrededor del 2% en un momento, alcanzando los 4690 dólares/onza, estableciendo un nuevo récord histórico. Mientras tanto, el mercado de criptomonedas se encuentra bajo presión, $BTC cayendo por debajo de 92,000 dólares, con una caída de aproximadamente el 3% en 24 horas. En un solo día, las tendencias de dos clases de activos principales mostraron una clara divergencia.
Hasta el 21 de enero, el impulso del oro aún no se había detenido, alcanzando un nuevo máximo récord de 4874 dólares/onza, con un aumento del 1.5% en el día. En contraste, el bitcoin cayó por debajo de 88,000 dólares, con una caída diaria ampliada al 5%.
En tres días, el oro continuó fortaleciéndose, mientras que el bitcoin retrocedió rápidamente.
¿Por qué se produce esta diferenciación?
¿El emperador de los aranceles está causando problemas otra vez? ¿El colapso épico de la deuda japonesa?
El 17 de enero, Estados Unidos anunció que a partir del 1 de febrero impondría un arancel del 10% a 8 países europeos y planeaba aumentar la tasa al 25% el 1 de junio. La UE respondió de inmediato, reanudando su plan de aranceles de represalia sobre productos estadounidenses por un valor de aproximadamente 93 mil millones de euros. Las expectativas de fricciones comerciales globales han aumentado claramente.
Al mismo tiempo, con las elecciones en Japón acercándose, surge la preocupación del mercado sobre la expansión fiscal y el riesgo de inflación. El 20 de enero, los bonos del gobierno japonés sufrieron una venta masiva, con precios que cayeron rápidamente y rendimientos que alcanzaron niveles récord, lo que socavó el sistema de bonos japoneses, que había sido durante mucho tiempo la referencia de tasas de interés bajas a nivel global, y generó un impacto de derrame en las expectativas de tasas de interés globales.
Bajo la doble influencia de la escalada de los conflictos comerciales y la flexibilización del 'ancla' de las tasas de interés globales, la incertidumbre geopolítica y de política se eleva a la par, y el mercado comienza a reevaluar los atributos de riesgo de diferentes activos.
Entonces, ¿por qué el oro sube mientras que el bitcoin baja?
El bitcoin a menudo se llama 'oro digital', que también tiene características de escasez y descentralización. ¿Por qué, en tiempos de turbulencia, no puede aumentar como el oro, absorbiendo capital global durante la agitación del mercado?
La respuesta está oculta en los tres atributos del precio del oro: atributo monetario, atributo financiero y atributo de mercancía.
Estos tres atributos se refuerzan mutuamente en diferentes etapas históricas, formando conjuntamente un consenso de valor global del oro que trasciende el tiempo y el sistema. Y este consenso a largo plazo es, en sí mismo, la 'sensación de seguridad' más escasa del mercado en tiempos de creciente incertidumbre.
1️⃣ Atributo monetario: consenso de valor que trasciende el tiempo.
Marx dijo: 'El oro y la plata no son moneda por naturaleza, pero la moneda es oro y plata por naturaleza'. En más de 3300 años de historia humana, el oro ha sido ampliamente aceptado como un medio de almacenamiento de valor que no depende del sistema de crédito de ningún país en particular, y ha sido incluido en las reservas oficiales por los bancos centrales de varios países, su consenso de valor trasciende el tiempo, las fronteras y la cultura.
El bitcoin, debido a su cantidad limitada, también es visto por algunos como una herramienta de almacenamiento de valor, pero su tiempo de existencia es extremadamente corto, carece de respaldo soberano y de bancos centrales, y su precio depende en gran medida de la confianza del mercado. Una vez que la confianza fluctúa, el precio experimenta oscilaciones drásticas.
En momentos de crisis, lo que más escasea en el mercado es la sensación de seguridad, la elección instintiva del capital suele ser deshacerse de activos de alta volatilidad y optar por aquellos que pueden mantener su poder adquisitivo a largo plazo y son ampliamente reconocidos como 'moneda dura', por lo que el oro se beneficia.
2️⃣ Atributo financiero: ¿se ha convertido en un activo financiero central?
En términos de atributo financiero, el oro ya está profundamente integrado en el sistema financiero global, con mercados de efectivo, futuros y ETF maduros. Para 2025, el valor total del oro habrá superado los 30 billones de dólares, ocupando el primer lugar en el ranking de valor de activos globales, con un volumen de transacciones diario que se mantiene a largo plazo entre 200 y 300 mil millones de dólares. Cuando la economía es inestable, la inflación se intensifica y la moneda se devalúa, los inversores a menudo recurren al oro para proteger el valor de sus activos.
En comparación, aunque el bitcoin ha estado en el top 10 de activos globales por capitalización de mercado durante mucho tiempo, su capitalización total aún no alcanza los 3 billones de dólares, con un volumen de transacciones de 24 horas de solo 200 a 350 mil millones de dólares, y aproximadamente el 90% de ese volumen proviene de transacciones de contratos. En el caso de un choque sistémico en el mercado o un evento de riesgo, la estructura de alta deuda lleva a liquidaciones concentradas, y el precio a menudo muestra una caída abrupta, el 'incidente 10-11' es un claro ejemplo de 'subsidiar por cientos de millones'.
Por lo tanto, cuando el riesgo macroeconómico aumenta, el oro naturalmente asume la función de refugio, mientras que el bitcoin se asemeja más a una acción tecnológica de crecimiento (su tendencia a la baja en el contexto de este conflicto comercial también está altamente correlacionada con acciones tecnológicas estadounidenses como Amazon y Microsoft). La tecnología blockchain aún está en la etapa de difusión, no hay claridad en la infraestructura, el marco regulatorio, etc., muchos inversores que participan en bitcoin, en esencia, están apostando por una forma futura de finanzas e internet.
En una verdadera crisis, ¿la gente irá a los casinos a apostar o elegirá mantener oro, que es visible, tangible y ha sido validado por la historia, buscando estabilidad?
3️⃣ Atributo de mercancía: el 'soporte' de precio que proviene de la demanda real.
El oro es también un bien escaso con un uso físico claro, la demanda proviene de joyería, industria y reservas oficiales, su suministro depende de la actividad minera real, y el costo marginal aumenta continuamente a medida que los recursos se agotan. En el marco clásico de oferta y demanda, esta estructura compuesta por la demanda real y los costos de producción proporciona un soporte natural al precio del oro a largo plazo. Cuando se avecina una guerra comercial y aumenta la incertidumbre política global, la demanda refugio y de reservas oficiales aumenta, y la nueva demanda se superpone a la estructura de oferta y demanda existente, impulsando el precio del oro al alza.
En comparación, el bitcoin es completamente un activo digital, sin ningún uso no financiero, no se puede consumir ni producir, su suministro está preestablecido por algoritmos y la demanda proviene casi en su totalidad de transacciones especulativas y consenso de valor. Una vez que el consenso se debilita, el precio carece de mecanismos de amortiguación provenientes de la demanda real y las restricciones de costos, lo que amplifica significativamente la volatilidad.
El enfrentamiento definitivo: oro vs oro digital BTC
La razón por la que el oro se convierte en un activo refugio durante la agitación no es porque sea pesado, sino porque en las dimensiones monetaria, financiera y de mercancía, ya ha formado un consenso de valor global que trasciende el tiempo y el espacio.
En comparación, aunque el bitcoin tiene características de escasez y espacio para la innovación institucional, su precio sigue dependiendo en gran medida del sentimiento del mercado y del entorno de liquidez, y en situaciones de choque de riesgo se asemeja más a un activo de crecimiento de alta volatilidad.
El bitcoin puede que finalmente asuma un rol más importante como cobertura institucional, pero eso será el resultado de un consenso maduro, no es un hecho actual.
Al menos hoy, aún está lejos de ser un 'activo refugio verdadero'.
Entonces, ¿qué debería comprarse ahora?
📌 A corto plazo, en la fase de aumento de las fricciones comerciales y la incertidumbre, es prioritario considerar activos refugio. Activos como el oro, la plata y el franco suizo han demostrado su estabilidad en tiempos de agitación. El precio del oro, después de alcanzar un nuevo máximo el día 19, sigue fortaleciéndose.
📌 Bitcoin y activos criptográficos en esta etapa se parecen más a activos de crecimiento de alta volatilidad que a herramientas refugio. A corto plazo, controla la posición y evita la concentración; pero a largo plazo, participar con inversiones periódicas es más confiable que comprar alto y vender bajo.