El gráfico macro más importante para 2026 podría no tener que ver con las tasas de interés, las ganancias o incluso la Fed. Es Bitcoin frente al oro, y según Mike McGlone de Bloomberg, está mostrando la misma señal roja que apareció antes de los colapsos de 2008, 1973 e incluso 1929.
Dos gráficos están ahora en el centro de la conversación para McGlone. El primero muestra el S&P 500 valorado en onzas de oro cayendo por debajo de un nivel clave establecido en 1929. Este nivel solo ha sido superado durante crash históricos del mercado, como el causado por las políticas de Nixon y el colapso de Lehman Brothers.
El segundo muestra una gran diferencia entre una relación Bitcoin/oro en caída y una valoración del mercado de valores todavía inflada que es casi el 21% del PIB.
McGlone es directo, ya que dice que el desmoronamiento en la relación S&P/oro es clave, siendo una fase clásica de "desenredo beta" que tiende a aplastar activos de riesgo y recompensar reservas de valor. Esta misma relación se rompió en 2008 y 1973. Las acciones, por cierto, perdieron más del 50% en ambos casos antes de recuperarse.
Pero el giro proviene de las criptomonedas
La relación Bitcoin/oro, que alguna vez fue una buena manera de medir cuán fuertes estaban apostando las personas, está cayendo incluso cuando los índices bursátiles alcanzan nuevos máximos. McGlone lo ve de manera diferente. Piensa que es una trampa, no una divergencia alcista, y es una contradicción que será resuelta por las acciones siguiendo a las criptomonedas a la baja, no al revés.
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Un desglose completo de esta relación podría implicar un drenaje de liquidez al estilo de 2008, especialmente con la plata y el petróleo crudo que ahora parecen "ridículos." También cambiaría la narrativa de Bitcoin de refugio contra la inflación a indicador de riesgo sistémico.
De cualquier manera, 2026 podría ser el año en que el mercado aprenda a temer al oro, no porque suba, sino porque todo lo demás cae.
