El 4 de agosto, el oro seguía rondando los 4077 dólares.
Mira el gráfico de velas: sientes que no es nada diferente a lo de los dos meses anteriores—oscila repetidamente entre 4000 y 4200, ni sube ni baja, como si estuviera muerto.
El 5 de agosto, durante la sesión tocó 4179 dólares.
El 6 de agosto, se colocó directamente por encima de 4300 dólares.
En tres días subió más de 200 dólares. El oro al contado acumuló una ganancia semanal de 7.27%, y los futuros COMEX cotizan en 4400 dólares.
Muchos se quedaron confundidos.
“¿Quién está comprando? ¿De dónde sale tanta plata?”
La respuesta es: nadie está comprando. Es que nadie está vendiendo.
Decir una verdad contraria al sentido común—
Este fuerte repunte de esta ronda no se debe a la entrada de grandes cantidades de dinero, sino a que antes las posiciones estaban demasiado ligeras.
En los últimos meses, los ETF de Europa y Estados Unidos y el dinero de tendencia han seguido saliendo del oro. El precio del oro cayó en picado desde el máximo de enero, 5595 dólares, hasta finales de junio, cuando rompió por debajo de los 4000 dólares; el retroceso fue de casi 30%, el mayor descalabro mensual desde 2008.
En este proceso, ocurren dos cosas:
Primero, hay cada vez más cortos. En una tendencia bajista sostenida, los fondos de seguimiento de tendencias CTA acumulan continuamente posiciones cortas; las posiciones netas cortas del mercado siguen en niveles elevados.
En segundo lugar, hay cada vez menos largos. Las tenencias de los fondos mutuos de renta variable con gestión activa en el sector del oro han caído hasta su nivel más bajo de casi 4 años. Las posiciones especulativas largas, según estándares históricos, aún se mantienen en un rango bajo.
La estructura del mercado quedó así: hay pocas ventas en la parte baja y hay pocas compras de persecución en la parte alta.
Todos se fueron corriendo; nadie quiere comprar y tampoco hay mucha gente que quiera vender.
Luego, el 5 de agosto, llegó el catalizador.
Los datos de empleo ADP de EE. UU. de julio solo sumaron 44.000 puestos, muy por debajo de lo esperado. Las negociaciones para reabrir el Estrecho de Ormuz registraron un avance sustancial. Dos variables cambian al mismo tiempo.
El precio del oro superó los 4200 dólares: Tomás/ TD Securities había señalado antes de forma explícita que los CTA necesitan que el precio del oro supere los 4200 dólares para que se active el cierre de cortos.
En el instante en que se produjo la ruptura, el sistema de trading programático activó de forma concentrada órdenes para cerrar posiciones cortas.
Los cortos se ven forzados a cerrar posiciones, lo que impulsa el precio → más cortos explotan por pérdidas → el precio sigue disparándose.
El típico “pánico de los cortos”.
No es que los nuevos largos estén comprando a lo loco; es que los cortos existentes están alineándose para huir.
Los datos confirmaron todo esto.
Según datos de la CFTC, al cierre del 4 de agosto, en la semana correspondiente, la posición neta larga de los especuladores de oro COMEX aumentó en 12.070 contratos, hasta 132.398 contratos.
Las tenencias del SPDR ETF de oro aumentaron de 999,02 toneladas al 17 de julio a 1.014,14 toneladas al 5 de agosto, lo que supone un incremento de más de 15 toneladas.
Esto no es una compra desbordante; son las personas que se fueron antes, y ahora empiezan a volver poco a poco. Las tenencias de oro en la SGE han registrado un aumento raro y grande en un solo día.
La limitada entrada de fondos nuevos provocó un enorme impacto en los precios.
Dicho de manera franca:
Este estallido alcista del oro tiene que ver mucho menos con los fundamentales de lo que parece.
Las expectativas macro solo determinan la dirección; la estructura del mercado determina la magnitud.
En un mercado en el que casi nadie vende abajo, solo hace falta un poco de demanda compradora para que el precio se dispare.
Es básicamente igual a lo que ocurrió con el bitcoin en 2021 y la explosión de los Meme coins en 2024: en esencia, es lo mismo.
No es que haya mucho dinero: es que ya no hay quien venda.
La misma historia; es totalmente posible que se repita en BTC.
En los últimos meses, ¿cuánta gente ha llamado a BTC basura, un fraude o un activo pasado de moda? ¿Cuánta gente ha recortado a pérdidas una y otra vez cerca de 65.000? ¿Cuántas instituciones, tras el halving, han optado por quedarse al margen?
Cuando todo el mundo no tiene expectativas, esa estructura de “nadie vende” quizá ya se ha formado en silencio.
Las posiciones largas especulativas están en un nivel histórico bajo. Las posiciones cortas siguen acumulándose. El sentimiento del mercado es extremadamente pesimista.
Solo hace falta un catalizador: una señal de recorte de tasas por parte de la Fed, una entrada continua en los ETF o simplemente una ruptura técnica; y el pánico de los cortos se repetirá.
El oro subió 250 dólares en tres días.
Si BTC hiciera algo así, ¿aguantarías?
Por supuesto, agua fría:
El aumento porcentual diario ya ha descontado parte del impulso de corto plazo.
Es más probable que, a corto plazo, el oro consolide y digiera en el rango de 4200 a 4400 dólares. El siguiente objetivo clave estará cerca de la media móvil de 200 días, alrededor de 4390 dólares.
No persigas la subida. Espera una corrección. El efectivo es dignidad; la paciencia es un arma.
Pero la dirección general ya está clara:
Cuando un activo es abandonado por todos, precisamente es cuando es más peligroso… para los cortos.