IvanaSPEAR, que trabaja en un fondo de cobertura de primer nivel desde hace más de diez años, cree que:
2026 podría ser el “punto máximo de precios” del ciclo de almacenamiento de esta ronda de NAND / DRAM.
La lógica central es que en 2026 ocurren tres cosas al mismo tiempo:
HBM está compitiendo por los recursos de producción, el auge de los agentes de IA aumenta la demanda de DRAM y NAND, y la nueva capacidad no ha llegado al ritmo.
Estas tres cosas coinciden y causan la causa fundamental de esta ronda de escasez de almacenamiento y alzas de precios.
Pero para 2027, cuando comience a entregarse la nueva capacidad, esta lógica de incremento de precios podría no ser tan fuerte como en 2026.
1. Por qué HBM está acaparando el espacio de almacenamiento convencional
Primero, conozcamos de forma sencilla tres tipos de almacenamiento:
HBM: proporciona lectura de datos de alta velocidad para la GPU; es el producto de almacenamiento más escaso y con mayor margen de beneficio en los servidores de IA actuales.
DRAM: memoria que se usa cuando el servidor ejecuta programas.
NAND: se encarga del almacenamiento de datos a largo plazo; dentro del SSD, lo principal es NAND.
Ahora las empresas de IA están comprando GPU sin freno, lo que dispara la demanda de HBM.
Como falta más HBM y el margen de beneficio es mayor, Samsung, SK hynix y Micron priorizan dirigir capacidad de producción, equipos y fondos hacia HBM. Pero los recursos en manos de los fabricantes son limitados.
HBM en sí es un tipo de DRAM de gama alta. Si los fabricantes producen más HBM, naturalmente habrá menos recursos para la DRAM convencional; además, como el dinero y los equipos se destinan primero a HBM, también se frena la velocidad de ampliación de NAND.
El resultado es este: HBM sí se está ampliando en capacidad, pero la producción de DRAM y NAND comunes no se amplía al mismo ritmo.
II. El auge del AI Agent impulsó la demanda
La oferta de DRAM y NAND convencionales no se pone al día, pero la demanda impulsada por la IA sigue aumentando.
El AI Agent necesita ejecutar tareas de manera continua, llamar herramientas y guardar datos; no solo requiere GPU y HBM, sino también muchos servidores convencionales.
Las tareas que ejecuta un servidor necesitan DRAM; para guardar datos se necesita un SSD, y dentro del SSD lo principal es NAND.
Así que, en 2026 aparecen simultáneamente dos situaciones:
Por un lado, los fabricantes dan prioridad a ampliar la producción de HBM, y la producción de DRAM y NAND convencionales no alcanza;
Por otro lado, el AI Agent impulsa que sigan aumentando la demanda de servidores y de almacenamiento.
El aumento de la oferta va lento, pero cada vez más gente compra; al final, se genera tensión en el suministro y los precios también suben.
III. Por qué 2027 podría ser un punto de inflexión
El verdadero punto de inflexión podría estar en 2027.
Según los cálculos de la figura 1:
En 2026, el déficit de suministro de DRAM sería de aproximadamente 60,7 Eb;
En 2027, el déficit de suministro se reduce a aproximadamente 54,4 Eb;
En 2027, se prevé que la oferta crezca un 30% y la demanda alrededor de un 24%.
Lo más esencial de estos datos es lo siguiente:
Aunque la demanda en 2027 seguirá creciendo, el crecimiento de la oferta será aún más rápido, por lo que la brecha entre oferta y demanda empieza a reducirse.
Por eso, 2026 podría ser el año en que más escaseen NAND y DRAM y, por tanto, sea el más fácil para que suban los precios.
En 2027, las nuevas capacidades empezarían a entregarse; aunque la demanda siga siendo fuerte, es posible que los precios ya no suban.
IV. ¿Qué empresas se ven afectadas de forma más directa?
Veamos ahora la proporción del negocio de las empresas de almacenamiento en la figura 2:
El negocio de SanDisk se concentra principalmente en NAND, mientras que el de Tecnología de Zhenxing se concentra principalmente en DRAM.
Como ambos negocios están más concentrados, a largo plazo, el impacto por la variación de los ciclos de precios de NAND y DRAM es el más directo.
