Mary Daly, presidenta del Federal Reserve Bank de San Francisco, que no es miembro con derecho a voto del Federal Open Market Committee (FOMC) en 2026 tras rotar fuera del puesto con voto, respaldó plenamente la decisión del mes pasado de mantener las tasas estables, incluso cuando tres de sus colegas pidieron una subida.
El FOMC mantuvo su rango objetivo en 3.5%-3.75% en la reunión de julio, y Daly calificó esa decisión como la correcta, subrayando que el banco central aún necesita más datos antes de septiembre para saber si la inflación está siendo impulsada por la disminución de los shocks de oferta o por algo más persistente.
Señaló que la Fed enfrenta riesgos variados al fijar la política desde aquí y que debería mantenerse alerta, vigilando de cerca los datos entrantes mientras se mantiene lista para actuar si las presiones sobre los precios vuelven a intensificarse.
Sobre la inflación en sí, Daly trazó una línea cuidadosa. Las expectativas de inflación a más largo plazo siguen firmemente ancladas, dijo, pero advirtió que eso no debe darse por sentado. Ve "buenas razones" para esperar que el reciente ciclo de shocks de oferta no deje una huella duradera en los precios, incluso cuando muchos aún se preparan para un repunte temporal de la inflación.
Los aranceles tuvieron un efecto evidente en la inflación, lo reconoció, aunque señaló indicios tempranos de que el impacto empieza a disminuir. Aun así, destacó una preocupación real por cómo reaccionaría el público ante otro shock de inflación significativo, advirtiendo que una reaparición de presiones fuertes sobre los precios obligaría a la Fed a responder de manera agresiva.
Al abordar el riesgo geopolítico, Daly dijo que el fin de la guerra en Medio Oriente debería aliviar las presiones inflacionarias, y señaló que los consumidores están muy centrados en los precios del petróleo al formar sus puntos de vista sobre la inflación. En el mercado laboral, adoptó un tono más sereno, diciendo que el mercado de trabajo probablemente no genere por sí solo una presión inflacionaria significativa.
En tecnología, señaló una nota diferente: el gasto tecnológico está empujando la inflación al alza, lo cual sirve como recordatorio de que no todas las fuentes de presión sobre los precios se están apagando, incluso cuando otras se enfrían.
Política monetaria
Respaldó plenamente mantener las tasas estables en julio; dice que el banco central tuvo razón al mantener las tasas estables en la reunión de política de julio
El FOMC votó por mantener estable su tasa objetivo en 3.5%-3.75% en medio de las preocupaciones continuas sobre el estado de las presiones sobre los precios
Tres funcionarios disintieron a favor de aumentos de tasas debido al alto nivel de inflación
Otros funcionarios de la Fed han argumentado que la Fed necesita estar abierta a aumentos de tasas, o que debería elevar los costos de endeudamiento a corto plazo para llevar las presiones sobre los precios de nuevo al 2%
El banco central todavía necesita datos para determinar el siguiente paso de política
El banco central enfrenta riesgos variados al establecer la política de tasas
El banco central debería estar listo para intervenir si la inflación empeora
La Fed debería estar atenta para vigilar la información a medida que llega, pero debe estar muy preparada para actuar si es necesario
"Tenemos mucha información que necesitamos recopilar" antes de la reunión de septiembre para determinar si la inflación está siendo impulsada por shocks de oferta que se irán debilitando con el tiempo, o si se está formando una situación de inflación más duradera.
Inflación
No deben darse por sentadas las expectativas de inflación estables a futuro
Las expectativas de inflación a más largo plazo siguen firmemente ancladas
"Buenos motivos" para esperar que los shocks de oferta no causen un impacto inflacionario duradero
Muchos esperan que los shocks de oferta desencadenen un repunte temporal de la inflación
Los aranceles tuvieron un efecto evidente en la inflación
Algunas señales de que el impacto de los aranceles en la inflación empieza a disminuir
La reaparición de presiones inflacionarias intensas requeriría una respuesta de tasas agresiva
Preocupaciones sobre la reacción del público ante otro shock de inflación significativo
Las empresas ahora tienen un margen de fijación de precios limitado y tendrán dificultades para trasladar los mayores costos de entrada
Riesgos de Medio Oriente y geopolíticos
El fin de la guerra en Medio Oriente debería aliviar las presiones inflacionarias
Los consumidores están muy centrados en los precios del petróleo al pensar en la inflación, y el fin de la guerra en Medio Oriente debería reducir la contribución de ese factor a la presión sobre los precios
Mercado laboral
Es poco probable que el mercado laboral genere una presión inflacionaria significativa
IA y productividad
El gasto en tecnología está empujando la inflación al alza