Algunos historiales de vida son, por sí mismos, una señal.
Este gestor de fondos se hizo famoso en la ronda anterior al apostar con precisión por el ciclo de los chips de memoria. DRAM (memoria dinámica de acceso aleatorio) es una categoría con patrones muy regulares: exceso de capacidad, caída brutal de precios, recortes de producción por parte de los fabricantes, reversión de oferta y demanda, y luego un repunte de precios. Cada cinco años se repite el ciclo. Quien puede generar rentabilidad superior en un producto tan cíclico tiene un instinto natural para detectar el desajuste “capacidad–demanda”.
Ahora ha vuelto, y la nueva dirección es la red óptica como infraestructura en IA (inteligencia artificial).
Datos de Goldman Sachs (banco de inversión estadounidense): el mercado total direccionable de las redes ópticas pasará de 150 mil millones de dólares en 2026 a 154 mil millones en 2028, es decir, nueve veces. No opino aquí todavía sobre si esa cifra es exacta; pero indica una cosa: el mercado está convirtiendo la demanda de cómputo de la IA en una narrativa concreta de inversión en hardware.
La historia de los ETF de chips de memoria es la inversión del ciclo; la historia de las redes ópticas es una expansión lineal de la infraestructura. El primero pone a prueba el timing; el segundo pone a prueba la selección de productos y la paciencia.
El reto de esta historia, sin embargo, es que la cadena industrial de las redes ópticas es más compleja que la de los chips de memoria. Los chips de memoria son de un puñado de grandes fabricantes, con capacidad y precios relativamente claros. En redes ópticas intervienen módulos ópticos, chips ópticos y procesos de empaquetado; la cadena de suministro está más fragmentada y la iteración tecnológica es rápida. Con un “pastel” de nueve veces de tamaño ahí puesto, no se ve hoy quién podrá quedarse con el mayor trozo.
También he visto un cambio de narrativa similar en el mercado cripto. En 2021, todos hablaban de la carrera armamentista de Layer1 (cadenas públicas); después se pasó a las soluciones de escalado de Layer2 (capa dos); y más tarde a las blockchains modulares. En cada ocasión, alguien presentaba datos de “penetración todavía baja” para contar una historia de diez o cien veces. Pero al final, los proyectos que sobreviven rara vez son los mismos que contaban el cuento primero.
Por eso, en el giro de este gestor, no es lo que compra ahora lo que más valoro, sino cómo ajustará la cartera en el siguiente paso. Alguien que vivió el ciclo de los chips de memoria no cree en “esta vez es diferente”. Reducirá en el momento en que la industria esté más caliente, y aumentará cuando los demás entren en pánico.
Esto aplica a cualquier mercado.
Este gestor de fondos se hizo famoso en la ronda anterior al apostar con precisión por el ciclo de los chips de memoria. DRAM (memoria dinámica de acceso aleatorio) es una categoría con patrones muy regulares: exceso de capacidad, caída brutal de precios, recortes de producción por parte de los fabricantes, reversión de oferta y demanda, y luego un repunte de precios. Cada cinco años se repite el ciclo. Quien puede generar rentabilidad superior en un producto tan cíclico tiene un instinto natural para detectar el desajuste “capacidad–demanda”.
Ahora ha vuelto, y la nueva dirección es la red óptica como infraestructura en IA (inteligencia artificial).
Datos de Goldman Sachs (banco de inversión estadounidense): el mercado total direccionable de las redes ópticas pasará de 150 mil millones de dólares en 2026 a 154 mil millones en 2028, es decir, nueve veces. No opino aquí todavía sobre si esa cifra es exacta; pero indica una cosa: el mercado está convirtiendo la demanda de cómputo de la IA en una narrativa concreta de inversión en hardware.
La historia de los ETF de chips de memoria es la inversión del ciclo; la historia de las redes ópticas es una expansión lineal de la infraestructura. El primero pone a prueba el timing; el segundo pone a prueba la selección de productos y la paciencia.
El reto de esta historia, sin embargo, es que la cadena industrial de las redes ópticas es más compleja que la de los chips de memoria. Los chips de memoria son de un puñado de grandes fabricantes, con capacidad y precios relativamente claros. En redes ópticas intervienen módulos ópticos, chips ópticos y procesos de empaquetado; la cadena de suministro está más fragmentada y la iteración tecnológica es rápida. Con un “pastel” de nueve veces de tamaño ahí puesto, no se ve hoy quién podrá quedarse con el mayor trozo.
También he visto un cambio de narrativa similar en el mercado cripto. En 2021, todos hablaban de la carrera armamentista de Layer1 (cadenas públicas); después se pasó a las soluciones de escalado de Layer2 (capa dos); y más tarde a las blockchains modulares. En cada ocasión, alguien presentaba datos de “penetración todavía baja” para contar una historia de diez o cien veces. Pero al final, los proyectos que sobreviven rara vez son los mismos que contaban el cuento primero.
Por eso, en el giro de este gestor, no es lo que compra ahora lo que más valoro, sino cómo ajustará la cartera en el siguiente paso. Alguien que vivió el ciclo de los chips de memoria no cree en “esta vez es diferente”. Reducirá en el momento en que la industria esté más caliente, y aumentará cuando los demás entren en pánico.
Esto aplica a cualquier mercado.