Introducción

El frenesí de la IA impulsa los precios de las grandes tecnológicas y alcanza máximos históricos una y otra vez. El entusiasmo del mercado llegó incluso a manifestar, por un momento, un fuerte discurso alcista que prometía que esta vez era diferente. Sin embargo, cuando el mercado se ve envuelto en un brusco retroceso alcista y se produce una liquidación de posiciones, parece que se ha abofeteado a la mayoría de los inversores.

¿Realmente el auge de la IA volverá a repetir una burbuja o esta vez es de verdad diferente? Empecemos hablando del sentimiento del mercado.

Sentimiento del mercado antes y después de la gran caída

Antes de que estallara la fuerte corrección del mercado, la bolsa estaba llena de comentarios alcistas intensos. Ya fuera el apalancamiento de los pequeños inversores o las subidas constantes de las metas de precio por parte de las instituciones, parecía que quien dijera que el mercado caería no respetaba al mercado.

Pero cuando la presión vendedora llega oficialmente, el alto apalancamiento y el trading programado también revierten de inmediato esa emoción; el mercado que antes iba viento en popa queda derrotado en cuestión de instantes por la presión vendedora y las liquidaciones.

¿La calma antes de la tormenta?

Antes de la gran caída, la liquidez en efectivo de las instituciones financieras globales cayó a mínimos históricos. La concentración de acciones con mayor ponderación y las posiciones largas apalancadas llegaron al límite, mostrando un FOMO extremo en el mercado; precisamente, ese es el periodo más frágil del mercado.

Según una encuesta, el nivel de reservas de efectivo en manos de las instituciones se desplomó hasta caer de manera continua hasta un mínimo extremo del 3,6%, lo que indica que el capital corporativo estaba prácticamente apostado todo en el mercado de acciones, sin quedar casi efectivo ocioso para servir como respaldo de compras futuras.

Una cadena de reacciones de liquidación

Cuando el enfoque del mercado en gigantes tecnológicos y semiconductores se convierte en la causa principal de la caída, y además el capital institucional ya no tiene capacidad de sostener la demanda compradora, la fiesta desenfrenada del mercado alcista se detiene de inmediato. Lo peor es que la caída provoca liquidaciones en cadena.

Aunque los reportes trimestrales de gigantes tecnológicos como TSMC y Google sean excelentes, e incluso sigan aumentando el gasto en IA, el capital del mercado se aleja rápidamente de las acciones tecnológicas.

Salida gradual de fondos de las acciones relacionadas con la IA

Mientras las acciones relacionadas con la IA enfrentan una corrección importante, el capital empieza a desplazarse hacia sectores defensivos, acciones de alto dividendo e índices de igual ponderación. Esto indica que el mercado está realizando una reorganización estructural, no un colapso general.

Esto se puede corroborar con el desempeño relativo a la baja que muestran el ETF del S&P 500 y sectores como salud, servicios públicos y consumo básico tradicional; sin embargo, aún falta por ver si el capital regresará a las acciones tecnológicas en el corto plazo, según los comunicados de resultados de más gigantes tecnológicos.

Burbuja y sobrecalentamiento entre clases de activos

Bajo la ola de sobrecalentamiento de capital, el efecto de desbordamiento provocado por la locura de la IA no se limita únicamente a los gigantes tecnológicos de las acciones estadounidenses, sino que se ha extendido en cadena a mercados como las criptomonedas y la deuda privada, haciendo que múltiples clases de activos enfrenten al mismo tiempo el riesgo de desviación de valoraciones y reorganización.

El furor de los memes de las criptomonedas en tiempo real

Mientras las acciones de IA subían, los datos on-chain mostraron que las valoraciones de altcoins y de criptomonedas meme sin aplicaciones reales estaban sobrecalentadas, y los flujos de capital a microescala mostraron un patrón típico de especulación en etapa final.

En ese momento, justo se sube a la ola de memes de Robinhood: entra un sinfín de dinero al mercado primario, con ganas de encontrar criptomonedas meme sin utilidad que puedan subir varias veces en el corto plazo.

Preocupaciones crediticias en centros de datos y deuda privada

Para satisfacer la capacitación de modelos de IA y las necesidades de capacidad de cómputo, los mercados de private equity y de deuda privada han desatado una fiebre de financiamiento dirigida a centros de datos, instalaciones eléctricas y servidores GPU.

Esta entrada masiva de capital relaja los criterios de financiamiento y comprime en exceso los diferenciales de crédito. Muchos contratos de deuda privada de alto riesgo y alto apalancamiento no reflejan adecuadamente el riesgo de incumplimiento futuro. Si la industria de la IA se enfría, es muy probable que estalle una ola de impagos.

Desviación de las valoraciones en bienes raíces y alquiler de capacidad de cómputo

A medida que los gigantes tecnológicos y las empresas emergentes de IA amplían a gran escala sus oficinas físicas y centros de datos, los precios de bienes raíces comerciales y de alquiler de capacidad de cómputo en polos tecnológicos como Silicon Valley, Tokio y Taipéi se han impulsado a niveles históricos máximos.

Muchas nuevas empresas de IA, incluso sin haber establecido flujos de caja estables, ya han firmado contratos de alquiler de capacidad de cómputo a precios elevados y arrendamientos de inmuebles a largo plazo; así, sus costos fijos de operación se disparan rápidamente y estos costos elevados irán erosionando gradualmente el núcleo del negocio.

Cobertura y próximos pasos ante una caída fuerte del mercado

Ante el intenso reordenamiento de posiciones del mercado y la corrección de valoraciones, los inversores no necesitan caer en un pánico innecesario. Lo clave es proteger el capital mediante mecanismos de control de riesgos y estar listos antes de que llegue la siguiente oleada.

Control de riesgos y saneamiento del apalancamiento

Cuando la volatilidad del mercado es intensa, maneras de proteger el efectivo que tienes incluyen: ajustar gradualmente la proporción de efectivo, reducir el apalancamiento financiero y aprovechar instrumentos financieros derivados. Recuerda: sobrevivir es siempre prioridad sobre obtener ganancias; evita quedar fuera del mercado por liquidaciones causadas por la caída.

Al mismo tiempo, se puede construir una capa de protección para los activos generales aumentando gradualmente la proporción de efectivo y fondos del mercado monetario dentro de la cartera, o utilizando de manera moderada opciones de venta sobre índices y ETF inversos para establecer coberturas de corto plazo.

Estrategia de entrada por tramos del lado izquierdo y confirmación del lado derecho

Construir posiciones por tramos en empresas líderes con fuertes flujos de caja y ganancias con certidumbre, y esperar a que aparezca una señal de que el mercado está formando una base para ampliar las posiciones. Al realizar entradas graduales por el lado izquierdo, se debe evitar apostar todo a la vez; conserva parte del efectivo para volver a incrementar cuando la caída aumente.

La estrategia del lado derecho requiere paciencia para esperar a que el mercado muestre una señal clara de formación de base; por ejemplo, una contracción notable del volumen de operaciones, una caída del Índice de Miedo en niveles altos y que el análisis técnico se mantenga firme sobre medias móviles clave. Luego, se amplía gradualmente el tamaño del capital para entrar.

Arbitraje entre mercados y rotación por valor relativo

Cuando el mercado entra en pánico excesivo, suele aparecer una ola de ventas indiscriminadas: sin importar si los fundamentales son buenos o malos, el mercado se ve afectado por el sentimiento y termina vendiendo en gran cantidad todas las acciones. En ese momento, es el mejor momento para el arbitraje entre clases de activos y entre sectores.

Los inversores pueden poner la mirada en activos defensivos de alto dividendo cuyas valoraciones ya hayan caído a rangos razonables, o en índices de igual ponderación de acciones estadounidenses con menor volatilidad. Al mismo tiempo, sigan de cerca a líderes de la industria que, aunque se vean arrastrados por el mercado general, mantengan fundamentos sólidos, para asegurar que los activos en tu poder estén en ventaja.

Preguntas frecuentes (FAQ)

Antes de la gran caída, ¿qué indicadores autorizados demostraban claramente que el mercado ya estaba extremadamente sobrecalentado?

Antes de que el mercado registrara un retroceso fuerte, varias instituciones cuantitativas y datos de autoridad ya se habían desplazado simultáneamente a zonas de alerta de sobrecalentamiento de nivel histórico:

• Indicador Bank of America de mercado alcista y bajista: sube hasta zonas de extrema optimismo por encima de 8.0, lo que activa señales de venta inversa; además, muestra que el nivel de efectivo cayó a un mínimo histórico del 3,6%.

• Ratio de valoración de Shiller (C/P): se dispara a más de 40, muy por encima del promedio histórico de 17. En la historia, solo la burbuja de Dot-com en 2000 y los máximos de 2021 alcanzaron este nivel.

• Concentración del mercado: las siete principales tecnológicas de EE. UU. superan el 30% del peso en el S&P 500, lo que indica que la subida del mercado depende en exceso de muy pocos líderes de la IA y que el posicionamiento está demasiado concentrado.

En la crisis financiera del subprime de 2008, ¿cuánto fue el porcentaje de retroceso en los principales mercados del mundo?

La crisis financiera del 2008 fue el episodio de crisis sistémica de liquidez más grave de la historia moderna. En ese momento, los principales ETF como el S&P 500 y el Nasdaq sufrieron retrocesos de cerca de seis décimas partes.

¿La fuerte caída de las acciones tecnológicas de IA implica que el desarrollo de la industria de la IA ya tocó su techo?

La razón principal de esta gran caída sigue siendo el reordenamiento de las valoraciones y los niveles de fondos, más que un colapso total. Al revisar reformas tecnológicas históricas, en la etapa inicial suelen experimentar sobrecalentamiento de capital y reajuste de valoraciones; finalmente, es cuando entran en una aplicación estable y de largo plazo.

Conclusión

La presión del mercado y las caídas abruptas nunca son el final del mercado de capitales, sino el proceso inevitable para que la razón reconfigure el panorama y se reordenen las posiciones. Al revisar la historia, desde la burbuja de internet hasta la crisis financiera, siempre ha habido comentarios de burbujas una y otra vez; sin embargo, la tecnología que realmente cambia el mundo, por lo general, solo se estabiliza después de que la euforia especulativa se enfría.