La Bolsa Mercantil de Chicago (CME) está a punto de cambiar su definición de riesgo en el mercado de metales preciosos, y el impacto va más allá de un ajuste técnico típico.
A partir de hoy, 13 de enero de 2026, CME cambiará el método de cálculo de margen para los contratos de futuros de oro, plata, platino y paladio de una tasa fija en USD a un porcentaje basado en el valor nocional del contrato.
Las implicaciones de los nuevos requisitos de margen de CME para los comerciantes de oro y plata.
Según la bolsa de derivados, esta medida tiene como objetivo garantizar garantías suficientes, basándose en una evaluación periódica de la volatilidad del mercado.
“Tras su evaluación periódica de la volatilidad del mercado para proteger los activos colaterales… CME… ha aprobado un cambio en los requisitos de margen… [de] basados en un monto fijo en USD… [a] basados en un porcentaje del valor nocional”, afirma el anuncio.
Bajo este nuevo marco regulatorio, el requisito de margen para el oro será del 5%, para la plata del 9%, y otros metales preciosos como el platino y el paladio también tendrán cálculos similares basados en un porcentaje de su valor nocional.
Aunque CME insiste en que esto es meramente un cambio de procedimiento, muchos en la industria ven un significado más profundo: la gestión del riesgo en los contratos de futuros de metales ahora está directamente vinculada a la tendencia al alza del precio del activo en sí.
Anteriormente, cada vez que CME aumentaba los requisitos de margen, esto generaba fuertes ajustes basados en un determinado nivel de USD, que se mantenía hasta que se tomaba una nueva decisión, lo que creaba repentinas presiones de costos.
Este nuevo modelo es completamente diferente. Con un margen calculado en función del valor nominal, CME ha creado un mecanismo de ajuste automático: si el precio sube, los inversores deben depositar más garantías.
“Cuanto más sube el precio del oro y la plata, más garantías deben aportar los vendedores en corto. Esto significa que vender metales en corto ahora es significativamente más caro. Los operadores con sobreapalancamiento se verán obligados a cerrar posiciones más rápido, lo que generará una mayor volatilidad”, afirmó el análisis de Echo X.
Esto significa aumentar la presión sobre los costos de los vendedores en corto cuando el mercado se mueve en su contra, haciéndolos más susceptibles a verse obligados a cerrar posiciones o depositar más dinero, aumentando aún más la volatilidad del mercado.
El aumento de precios incrementará los requisitos de margen, lo que provocará reducciones forzadas de apalancamiento, llamadas de margen o ventas masivas para mantener las posiciones. Para los inversores en oro y plata, la historia ha demostrado que estas fluctuaciones suelen ocurrir durante las condiciones de mercado más estresantes.
Los efectos persistentes de los puntos de inflexión pasados entre la escasez real y los riesgos en el papel.
BeInCrypto informó anteriormente que los ajustes de margen de CME suelen ocurrir durante períodos de inestabilidad del mercado y desequilibrio estructural.
En diciembre, el canal también afirmó que los aumentos repetidos en los requisitos de margen de plata recordaban las olas turbulentas de 2011 y 1980, cuando los altos requisitos de margen impulsaron ventas y expusieron un apalancamiento excesivo.
Aunque este cambio no es tan drástico como el aumento del margen en 2011 (un aumento de cinco veces en sólo nueve días), es esencialmente bastante similar.
En ese momento, el experto macro Qinbafrank advirtió que aumentar los requisitos de margen, por cualquier motivo, inevitablemente reduciría el apalancamiento en el mercado, obligando a los operadores a depositar más dinero o retirar posiciones, independientemente de los fundamentos a largo plazo del activo.
“Aumentar los requisitos de margen simplemente reduce el apalancamiento: los operadores que desean operar con el mismo volumen necesitan más capital… Aún es necesario observar el movimiento de CME; no dejen que el FOMO (miedo a perderse algo) anule la razón”, compartió Qinbafrank.
La principal diferencia ahora es que esta presión cambiará constantemente según las fluctuaciones de los precios, en lugar de permanecer "congelada" como antes.
Este cambio se produce en un momento en que los precios de los metales experimentan una volatilidad significativa. Tan solo la plata ha subido más del 100 % en 2025, impulsada por flujos de capital especulativos seguidos de una escasez real de suministro.
La mayoría de las transacciones ahora se han trasladado al mercado descentralizado, y solo quedan alrededor de 100.000 contratos de futuros de plata con vencimiento en marzo de 2026 en circulación en la bolsa, mientras que la actividad con el producto SLV (iShares Silver Trust) y las transacciones de plata física se realizan principalmente fuera de la bolsa.
Este cambio de tendencia podría limitar el impacto directo en el volumen cuando se implementen las nuevas normas de margen. Sin embargo, no disminuye el importante valor de advertencia de este nuevo enfoque.
¿Por qué debería importarles esto a los inversores a largo plazo?
Es importante recordar que CME no intenta suprimir los precios de los metales; más bien, se prepara para la posible volatilidad del mercado. Esto es a lo que los inversores a largo plazo y los fondos de inversión deberían prestar atención.
Los requisitos de margen rara vez cambian durante condiciones de mercado tranquilas. Solo se ajustan cuando las bolsas perciben un mayor riesgo de problemas sistémicos. Incluso con una liquidez reducida, la transición a requisitos de margen porcentuales muestra una creciente desconexión entre la demanda real y las posiciones en papel.
Los inversores que poseen metales preciosos, ya sea a través de contratos de futuros, ETF o propiedad física, deben ser conscientes de que la estructura del mercado, no solo el precio, podría ser el factor determinante en el próximo período de volatilidad.
