Las acciones de chips para IA se han enfriado rápidamente. El fondo SOXX, que sigue el índice de semiconductores, se sitúa aproximadamente un 15,7% por debajo de su máximo de junio, y después de una larga racha de compras en las caídas, los operadores minoristas han empezado a vender.
Ese cambio es la señal poco común que Scott Rubner, jefe de Estrategia de Derivados de Renta Variable en Citadel Securities, acaba de señalar. Una que ha marcado mínimos previos de las caídas, o más bien, mínimos locales.
Lo que Rubner señaló
En una nota para inversores de julio, Rubner dijo que los clientes minoristas se convirtieron en vendedores netos de chips en dos días a la baja, el 2 y el 7 de julio, ya que el Philadelphia Semiconductor Index (SOX), el índice de referencia para los principales fabricantes de chips, cayó cerca de un 5%. Vender en un SOX en caída es algo poco habitual.
Nota: Trazamos SOXX, el fondo cotizado que sigue el índice SOX, porque el índice en sí no se puede negociar.
Además, él contó solo alrededor de ocho episodios de ese tipo en el último año. Casi todos llegaron tarde en una caída, justo antes de que los chips rebotaran. Esa es la tesis de fondo de los chips de IA que este artículo persigue.
Citadel lo ve a través del pago por el flujo de órdenes, el acuerdo que le permite gestionar operaciones minoristas y leer su posicionamiento. Esos datos no son fácilmente accesibles.
Por qué reconstruimos la Señal de Chips de la IA
Como ese flujo de órdenes es privado, reconstruimos la señal con datos públicos. Nuestro propio Radar de Capitulación Minorista (RCR) sigue dos fondos apalancados de chips, SOXL y SOXS, que buscan mover dos o tres veces el índice de semiconductores cada día.
Los traders minoristas los dominan. El RCR es nuestro propio detector de señal de fondo.
Cuando los minoristas descargan el fondo alcista o se agrupan en el bajista mientras los chips caen, ese comportamiento aparece en la negociación. En la prueba, la señal estricta se activó dos veces, ambas a principios de marzo de 2026.
El gráfico muestra por qué eso importa. SOXX ha caído alrededor de 16% desde su máximo de junio, pero aun así cotiza aproximadamente un 80% por encima de esa base de marzo, donde la señal se activó por última vez.
Nota: Aquí va la parte honesta. Citadel contó ocho episodios, pero el proxy público (nuestra métrica) solo confirmó dos, y no reprodujo la señal exacta de julio en el gráfico. Ese vacío corta en ambos sentidos. O nuestro proxy es demasiado estricto, o los datos públicos omitieron lo que vio el libro de órdenes privado de Citadel.
Otro patrón histórico muestra similitud
Aun así, ambos conjuntos de datos apuntan en la misma dirección. En los episodios en que Rubner vendió al por menor desde febrero, los chips subieron durante los cinco a diez días siguientes cada vez, con una ganancia mediana cercana al 18% en diez días, y el caso de marzo subió alrededor de 29%.
El radar propietario de arriba es deliberadamente estricto, por eso solo se activó dos veces. Así que también ejecutamos una segunda prueba de perdedores que marca cualquier caída de dos días con debilidad amplia de chips. Esa red más amplia captura más casos, diez en total, y coincide en general, con una ganancia mediana cercana al 7% en los próximos diez días.
Sin embargo, esta prueba tiene más ruido. Un episodio de finales de febrero se siguió deslizándo durante tres semanas antes de recuperarse, así que el rebote es una dirección, no una regla inmediata.
Lo que dice ahora la Señal de Chips de la IA
El momento importa aquí. Citadel marcó el movimiento a principios de julio, y los chips han subido desde entonces, así que la configuración está envejeciendo en lugar de ser fresca.
Por ahora, el radar está en reposo. Solo se activa cuando las ventas minoristas intensas se encuentran con un mercado a la baja. Hoy la presión vendedora está elevada, pero todavía por debajo de ese umbral, y la sesión más reciente saltó 5.45% (según el gráfico de Tradingview), un día alcista que la herramienta ignora.
Sin embargo, la presión sobre las acciones de chips de IA no se ha despejado. Nvidia y AMD absorbieron mejor las ventas, manteniendo el soporte de compras mientras sus precios caían, a diferencia de la mayoría de sus pares, así que probablemente liderarían cualquier giro de vuelta.
El siguiente disparador está cerca. Intel reporta ganancias el 23 de julio, y los traders de opciones se están inclinando a la baja de cara a ello. Las puts superan a las calls tanto en volumen como en posiciones abiertas, y el mercado se prepara para un movimiento del 5.2% alrededor del reporte.
Así que la historia no ha terminado. Una impresión débil de Intel podría volver a empujar a las acciones de chips de IA hacia abajo. Eso reactivaría la señal de fondo que hoy está en reposo. Por eso el mercado de opciones está pagando por protección en lugar de confiar en el rebote.