En una frase, aclaremos qué es ZAMA
ZAMA no es una nueva cadena pública. Es una "capa de cifrado" que se instala sobre blockchains existentes (como Ethereum, BNB Chain, Solana, etc.). Después de instalarla, los contratos inteligentes pueden realizar cálculos en un estado en el que los datos permanecen cifrados en todo momento: como si le añadieras HTTPS a tus transacciones; los demás pueden ver que estás operando, pero no pueden ver el contenido exacto.
Por decirlo de una forma: FIL es para construir almacenes; ZAMA es para hacer cajas fuertes.
Antecedentes del proyecto
Fecha de fundación: 2020
Fundadores: Rand Hindi (trabajó en una empresa de asistentes de voz llamada Snips) + Pascal Paillier (un experto en criptografía; el algoritmo de cifrado de Paillier fue inventado por él)
Equipo central: 120 personas; más de 40 tienen doctorado; publicaron 77 artículos y obtuvieron 30 patentes
Forma de financiación: en enero de 2026 se hizo una subasta neerlandesa cifrada, recaudando unos 44 millones de dólares
Lanzamiento del token: 2 de febrero de 2026
Línea de tiempo importante:
Diciembre de 2025: inicio de la mainnet
Marzo de 2026: convertirse en la capa de cifrado predeterminada de T-REX (un estándar de tokenización de RWA)
Junio de 2026: en colaboración con Morpho, lanzamiento de la bóveda de finanzas cifradas cUSDC
¿Cómo se emite el token y cómo puede filtrarse?
Oferta total y distribución
Suministro total: 11 mil millones de tokens, fijo e invariable
Circulación en el momento del lanzamiento: aprox. 2.25 mil millones de tokens (20.5%)
¿Quién tiene cuánto?:
Puntos de tiempo clave: 2 de febrero de 2027 (completo un año desde el lanzamiento). Se vence al mismo tiempo el bloqueo de equipo, instituciones y ángeles; esta es la mayor prueba de presión de venta de ZAMA.
Inflación y destrucción
Inflación anual del 5% (aprox. 55 millones de monedas nuevas de Singapur)
Todas las comisiones de operaciones se destruyen 100% (validación, descifrado, cross-chain, etc.)
Estado actual: la cantidad destruida va muy por detrás de la cantidad de inflación; está en estado de neta inflación
Una analogía: el modelo de token de ZAMA es como una piscina. La entrada de agua (inflación) está dejando agua constantemente; el desagüe (destrucción) es demasiado pequeño, así que el nivel del agua solo seguirá subiendo.
Staking (apuesta)
En la etapa inicial, entre 34%-50% del suministro circulante participó en staking
Se requieren 7 días para hacer unstake
Las recompensas de staking provienen de monedas acuñadas nuevas, no de dinero que gana el protocolo
¿Qué tal la tecnología?
Tecnología central: cifrado totalmente homomórfico (FHE)
Entendimiento sencillo: incluso con los datos cifrados en todo momento se puede hacer cómputo; solo después de calcular, el resultado se descifra
Nivel de seguridad: 128-bit, puede resistir ataques de computadoras cuánticas
Situación de auditoría: Trail of Bits, OpenZeppelin y varias otras instituciones lo han auditado; no se encontraron vulnerabilidades fatales
Cuello de botella de rendimiento
Velocidad actual: aprox. 20 ops/seg/chain
Objetivo a finales de 2026: 500-1000 operaciones/segundo (apoyado en aceleración por GPU)
Objetivos 2027-2029: 10,000+ operaciones/segundo (gracias a chips propios)
Problema real: el cómputo FHE es 100-1000 veces más lento que el cómputo normal; ese es su mayor punto débil técnico.
Soporte multichain
Integrado con: Ethereum, BNB Chain, Solana, Hyperliquid
Tiene su propio estándar de tokens: ERC-7984
¿Quién está ejecutando esta red?
18 operadores de nodos, divididos en dos categorías:
Nodos KMS (13): administran claves, incluidos Ledger, Fireblocks, Etherscan, LayerZero, Figment y otras instituciones conocidas
Coprocesadores (5): para cómputo, incluidos Artifact, Blockscape, etc.
Gobernanza: solo estos 18 nodos tienen derecho de voto; los tenedores comunes de tokens solo pueden delegar en ellos.
Diferencias con FIL: FIL tiene más de 3000 proveedores de almacenamiento; ZAMA solo 18 nodos. ZAMA está más concentrada, pero los nodos son grandes instituciones identificadas; es poco probable que hagan cosas raras.
¿En qué etapa está el desarrollo del ecosistema?
Datos on-chain
Valor total de activos confidenciales (TVS): aprox. 250 millones de dólares
Durante la red de pruebas: 27,000+ contratos, 6.9 millones+ de transacciones, 120,000+ billeteras
Aplicaciones reales
Tokenización de RWA: convertirse en la capa de cifrado predeterminada estándar T-REX; el grupo Apex planea colocar 100 mil millones de dólares de activos encima antes de 2027
Finanzas confidenciales: la bóveda de cUSDC en colaboración con Morpho; al depositar, otros no pueden ver tu posición
Aplicaciones empresariales: GSR hace transacciones OTC confidenciales; Bron hace el pago de nómina confidencial
Ecosistema para desarrolladores
En la segunda temporada de la convocatoria de actividades se recibieron 234 solicitudes de proyectos
La mayoría de los proyectos que hacen FHE usan el código base de Zama
Pros y contras y en qué hay que fijarse
Ventajas
Foso tecnológico profundo: casi no hay competidores en el campo de FHE; el equipo es fuerte
Buenos recursos institucionales: los operadores de nodos son instituciones reconocidas; socios de alto valor
Menor presión regulatoria: no hay historial de ICO; el riesgo SEC de FIL es mucho más alto
Escenarios de aplicación claros: RWA y DeFi confidencial son una demanda real, no un cuento
Desventajas
Rendimiento demasiado lento: el cómputo FHE es cientos de veces más lento que el cómputo normal, lo que limita aplicaciones a gran escala
Demasiados pocos nodos: 18 nodos es demasiado concentrado; falta descentralización
Economía del token no saludable: la cantidad destruida es muy inferior a la de inflación; el token se diluye continuamente
Febrero de 2027 habrá un gran desbloqueo: el bloqueo del equipo y de los inversores vence al mismo tiempo, con una presión de venta considerable
El nicho es demasiado pequeño: el mercado global de FHE es mucho menor que el de almacenamiento
Riesgos principales
Riesgo tecnológico: si se puede superar el cuello de botella de rendimiento de FHE; si el chip propio fallará en el calendario
Riesgo económico: si el 5% de inflación anual nunca se puede destruir para compensarla, el token seguirá devaluándose
Riesgo de desbloqueo: el gran desbloqueo en febrero de 2027 es la mayor incertidumbre
Riesgo de adopción: si RWA y la adopción empresarial no alcanzan las expectativas, la valoración se ajustará drásticamente
Riesgo de competencia: las rutas de ZK y TEE podrían desviar la demanda del mercado
Nodos a tener en cuenta
En Q3-Q4 de 2026: ¿puede el TVL de productos financieros confidenciales crecer rápidamente?
Febrero de 2027: después del gran desbloqueo, ¿podrá el mercado absorberlo?
Todo el 2027: ¿se podrá mejorar la proporción destrucción/inflación?
Largo plazo: avances en chips propios y adopción a nivel empresarial
Resumen de comparación con FIL
Últimas frases, francamente
La tecnología de ZAMA es realmente sólida; en el mercado de FHE, es prácticamente el único grande, y el equipo también es confiable. Pero el problema de la economía del token es el mismo que el de FIL: el dinero que se gana (destrucción) no alcanza para igualar el dinero que se imprime (inflación).
FIL apuesta a la explosión de la demanda de almacenamiento de IA; ZAMA apuesta a la explosión de la tokenización de cadenas por parte de instituciones y a la necesidad de cumplimiento de privacidad. Se pueden contar ambas rutas, pero digerir el desbloqueo de ZAMA en febrero de 2027 (a la mitad del de FIL en octubre de 2026) es más difícil: una reduce la oferta y la otra aumenta la oferta.
En cuanto al precio del token: ¿es una prima razonable por la tecnología, o un juego de liquidez antes de la liberación? Cada quien tiene su propia respuesta.
