Indicador clave
(Hora de Hong Kong, 13 de julio 4 p. m. a 20 de julio 4 p. m.): — BTC/USD sube 2,0% (62.900 → 64.150), ETH/USD sube 4,2% (1.785 → 1.860)
Perspectiva técnica del BTC/USD al contado
El desempeño del precio de BTC (y también de ETH) la semana pasada fue particularmente fuerte en comparación con el mercado. En general, esto coincide con el análisis técnico de mediano plazo que venimos siguiendo de forma constante durante las últimas semanas, y también estuvo impulsado por el aumento de las expectativas de que el proyecto de ley (CLARITY) avance en el Congreso de EE. UU. antes del inicio del receso de verano el 8 de agosto. En el corto plazo, aunque el mercado de acciones mostró un sentimiento generalizado de aversión al riesgo debido al desapalancamiento ligado al índice bursátil compuesto de Corea (KOSPI) y a operaciones relacionadas con la IA, y a pesar de que la escalada de la situación entre Irán e Israel se intensificó aún más, BTC encontró soporte por encima de los 62.000 dólares. Al mismo tiempo, en la zona de 64.500 a 65.000 dólares todavía persiste una resistencia considerable. — Actualmente, todavía esperamos que el precio avance lentamente al alza en un patrón de consolidación lateral, mientras observamos una señal positiva: los mínimos a corto plazo siguen elevándose. A medida que el (proyecto de ley CLARITY) se convierta en el foco del mercado, las noticias relacionadas podrían generar cierto ruido y alterar la trayectoria técnica de corto plazo. Aun así, seguimos centrando la atención en la zona de soporte inferior de 60.000 a 61.000 dólares. Si ese nivel se pierde, el precio podría intentar primero retroceder hacia 58.000 dólares y, posiblemente, formarse una caída final de un tramo de onda subordinado, con un objetivo entre 50.000 y 55.000 dólares. Por otro lado, si el precio supera con claridad la resistencia cercana a 64.500 a 65.000 dólares, se espera que primero intente romper los 68.000 dólares y, posteriormente, subir hacia una resistencia más fuerte alrededor de 74.000 dólares. En ese momento, el mercado finalmente necesitará evaluar: si el mínimo de esta fase ya se ha formado y el precio continúa avanzando con fuerza; o si el precio vuelve a debilitarse y, antes de iniciar una subida anual más sustancial, se produce una última caída por debajo de 60.000 dólares. ## Tema del mercado — La semana pasada, el mercado en general mostró un sentimiento de aversión al riesgo. A inicios de la semana, unos datos de CPI por debajo de lo esperado impulsaron en el corto plazo a los activos de riesgo. Sin embargo, la situación entre Irán e Israel siguió escalando, y finalmente comenzó a transmitirse al precio del petróleo: el Brent rompió los 90 dólares por barril y subió algo más de 20% desde sus mínimos recientes. Al mismo tiempo, en el mercado bursátil, el KOSPI y las operaciones relacionadas con la IA continúan desapalancándose. Están aumentando de manera constante los casos de quiebra de jóvenes adultos en Corea del Sur, y las autoridades regulatorias también comenzaron a tomar medidas para limitar la expansión de operaciones apalancadas en el corto plazo. En general, consideramos que lo segundo es un ajuste saludable para el mercado; mientras que lo primero podría seguir presionando a los activos de riesgo durante todo el verano. Si la situación geopolítica permanece en un estado de incertidumbre durante mucho tiempo, podría mantener el petróleo en niveles altos y hacer que las tasas se mantengan elevadas por más tiempo. Dado que no se ve una solución clara, el riesgo “cola” por escalada o mala interpretación de la situación está aumentando. — El sentimiento del mercado cripto ha mejorado en general: declaraciones desde la Casa Blanca elevan las expectativas del mercado respecto del (proyecto de ley CLARITY). A medida que se acerca el receso de verano, la ventana de tiempo para la aprobación del proyecto se va estrechando; después del receso, las elecciones de mitad de período podrían dominar el calendario político, y para entonces el proyecto podría posponerse hasta 2027. El mercado sigue registrando entradas de capital vía ETF, pero la zona de 64.500 a 65.000 dólares sigue presentando una resistencia fuerte. Actualmente, la sensación general de las posiciones en el mercado es muy ligera. Los operadores de corto plazo recompran/cierran posiciones cortas cuando el precio es “aplastado” (squeeze) hasta 64.000 dólares, mientras que los inversionistas de mediano plazo claramente ya redujeron o salieron de sus posiciones durante las últimas 4 a 6 semanas; además, seguimos observando la tendencia de los mineros a vender monedas. Aunque el mercado ya construyó algunas posiciones al alza para las próximas dos semanas, si el (proyecto de ley CLARITY) se aprueba dentro de los próximos 2 a 3 semanas, es muy probable que el mercado se vea forzado a perseguir la subida (FOMO), impulsando a BTC hacia 68.000 dólares. Actualmente, Polymarket muestra una probabilidad de aprobación de 38%, lo que implica que, una vez que el proyecto se concrete, el potencial alcista aún sería amplio. Por otro lado, si la guerra en Medio Oriente provoca que el sentimiento de aversión al riesgo se mantenga y el (proyecto de ley CLARITY) no se aprueba dentro de los próximos 2 a 3 semanas, el sentimiento de decepción podría arrastrar a BTC hacia una caída de regreso a 60.000 a 61.000 dólares. Dado que ETH fue impulsado previamente por expectativas optimistas y superó a BTC en su rendimiento, una reversión del sentimiento podría hacer que ETH tenga más probabilidades de mostrar un retroceso rápido hacia 1.600 dólares.
Volatilidad de BTC
La volatilidad implícita en general bajó la semana pasada, aunque la volatilidad realizada repuntó ligeramente desde el nivel extremadamente bajo de la semana anterior. Sin embargo, la mayor parte de ese movimiento estuvo relacionada con factores de evento, principalmente los datos del IPC y el optimismo del mercado respecto al (proyecto de ley CLARITY). A medida que entramos en el pleno verano, la participación del mercado sigue disminuyendo, y los inversores también se están acostumbrando más a que BTC se mantenga temporalmente dentro de un amplio rango de 60.000 a 66.000 dólares. La única excepción fue que en el contrato con vencimiento el 31 de julio apareció cierta demanda alcista de alto apalancamiento, utilizada para cubrir la posibilidad de que el (proyecto de ley CLARITY) se apruebe antes de lo previsto durante el receso de verano, lo que también impulsó al alza la volatilidad implícita de ese plazo. Aun así, sigue siendo solo una apuesta a corto plazo altamente concentrada. Incluso si el proyecto de ley se aprueba, el mercado no ha mostrado interés ni expectativa de una subida estructural y sostenida de los precios. Por otro lado, debido a la reducción evidente de las posiciones al contado en el mercado, no observamos una demanda significativa de cobertura bajista. Al mismo tiempo, los vendedores de estrategias cubiertas siguen vendiendo simultáneamente opciones de ambos lados del rango de precios para mejorar el rendimiento en el entorno actual de oscilación lateral. — A medida que el mercado entra oficialmente en el verano y el precio al contado sigue consolidándose dentro de este rango de equilibrio, la estructura temporal de la volatilidad implícita ha comenzado a hacerse más pronunciada. Seguimos esperando que la volatilidad realizada repunte a partir de septiembre, especialmente teniendo en cuenta las elecciones de medio término en Estados Unidos y el contexto macroeconómico general. Las expectativas del mercado sobre el momento del primer recorte de tipos de la Reserva Federal se han pospuesto de julio-agosto a septiembre-octubre. Sin embargo, dado que nos acercamos al pleno verano, el mercado por ahora no muestra interés en operar septiembre u octubre. Esto ha empujado aún más a la baja la valoración de la volatilidad a plazo en el extremo lejano de la curva, hasta situarla en la parte baja del rango de los últimos dos años; creemos que los niveles actuales ya pueden empezar a considerarse para acumular posiciones largas como estrategia de valor.
Sesgo / curtosis de BTC frente al dólar
La semana pasada, el precio del sesgo redujo su inclinación hacia las opciones de venta, principalmente porque el precio de la moneda siguió mostrando relativa fortaleza en un entorno de aversión al riesgo externa, mientras que la demanda alcista en los vencimientos cortos comenzó a transmitirse a toda la curva de volatilidad. También observamos que algunos vendedores de estrategias cubiertas, que originalmente se centraban en vender opciones call, empezaron a añadir a su estrategia la venta de opciones put a la baja. Esto refleja que, a medida que los mínimos recientes del precio han ido subiendo, han comenzado a tener cierta confianza en el movimiento de los precios por debajo. — La fijación de precios de la curtosis actual encuentra cierto apoyo en los niveles existentes. A medida que el sesgo se ha reajustado, la volatilidad en la parte baja parece relativamente barata frente a los niveles recientes. Dado el contexto geopolítico actual, el mercado sigue sin querer vender demasiado barato el riesgo de cola bajista. Además, dado que MSTR y STRC aún no muestran señales claras de recuperación, es posible que Saylor tenga que seguir vendiendo activos en los próximos meses, por lo que el mercado sigue manteniendo cautela frente al riesgo de cola bajista. En el lado alcista, la demanda de compras directas de opciones call y de spreads alcistas estrechos ha absorbido en general parte de la volatilidad del ala alcista. Anteriormente, debido a una gran cantidad de ventas de opciones cubiertas, el mercado acumuló una exposición larga a la volatilidad bastante pesada en esta parte. Ahora que esa presión de oferta se ha aliviado, esto también ha reforzado la fijación de precios de la curtosis.
¡Les deseo a todos una buena semana de trading!
