Seguimos contando las historias de miedo de la burbuja de la IA:
El que Estados Unidos siempre carece de capacidad de cómputo… y aun así, los gigantes han empezado a vender centros de datos.
¿Los centros de datos no son como una máquina para imprimir dinero? ¿Por qué entonces ya no quieren ni las máquinas de imprimir dinero?
Con Blackstone a la cabeza, DataBank, Edged, EdgeCore, Netrality—toda la mayor plataforma de centros de datos de Estados Unidos está poniendo en venta sus activos en conjunto.
El dinero de detrás viene de KKR, Partners Group, DigitalBridge, el seguro suizo, la eléctrica francesa e incluso los fondos de pensiones australianos.
Son todos fondos de infraestructura de largo plazo que buscan flujos de caja estables.
Compran activos para quedarse tumbados y cobrar el alquiler durante 30 años.
¿Has visto fondos de pensiones haciendo trading a corto plazo?
La tasa de vacancia en el norte de Virginia se ha reducido a un mínimo histórico de 0,3%. Con tanta escasez de capacidad de cómputo de IA, en teoría quienes tengan centros de datos deberían sujetarlos firmemente y no soltarlos.
Al final, todos los están vendiendo.
La razón es muy simple: una parte de los primeros inversores quiere cambiar las fichas sobre la mesa por efectivo antes de que el «riesgo para la comunidad» se termine de fijar por completo dentro del precio de los activos.
Según los datos del Laboratorio Nacional Lawrence Berkeley, de los proyectos de generación que solicitan conectarse a la red eléctrica en Estados Unidos, al final solo el 13% logra operar de manera verdaderamente comercial.
Las tasas de vacancia en mercados clave como el norte de Virginia y Dallas son inferiores al 1%.
El informe de Sightline Climate lo dice con más claridad: la capacidad de centros de datos que Estados Unidos planea añadir este año, de unos 16 GW, entre un 30% y un 50% se enfrenta a retrasos o cancelaciones; solo unos 5 GW están realmente entrando en la fase de construcción.
Es un problema estructural. Es extremadamente difícil hacer expansión incremental. Lamentablemente, Estados Unidos no puede hacer una «computación del oeste al envío del este».
Y la lógica de la valoración se está arrancando de raíz.
Antes, los centros de datos valían por tres cosas: capacidad eléctrica asegurada, suelo que se puede desarrollar y contratos de arrendamiento a muy gran escala para clientes a largo plazo.
Ahora, cuando los compradores hacen la debida diligencia, no preguntan cuántos PPA ya se han firmado; preguntan cómo es realmente tu relación con la comunidad local.
¿Cuándo se renueva el consejo del condado donde está el proyecto? ¿Cuál fue el resultado del monitoreo más reciente del sentir de los residentes?
Estas son cosas que solo hay que considerar al reparar líneas de alta tensión, arreglar tuberías o construir cárceles.
Los centros de datos están pasando de «activos tecnológicos» a «infraestructura pública».
La conversión de identidad ya ha ocurrido, pero muchos participantes del mercado aún no están preparados.
Y quien empuja todo esto hasta el punto de ebullición son las elecciones de mitad de mandato.
¿Qué congresista se atrevería a ponerse de pie frente a los votantes de su distrito y decirles: «Apoyo que construyan centros de datos de IA en su comunidad»?
No está ofendiendo a un grupo de votantes. Está ofendiendo a casi todos los votantes.
Encuesta Gallup: el 70% de los estadounidenses se opone a construir en su localidad centros de datos de IA; en los demócratas es 75% y en los republicanos 63%.
Lo más interesante es que la oposición en proporción de los republicanos conservadores es del 53%, y en realidad es más alta que la de los republicanos moderados, que es del 44%.
El tema de los centros de datos atraviesa casi todas las narrativas partidistas actuales en Estados Unidos.
¿Todavía podemos encontrar algunos temas que hagan que «los votantes rurales del bastión rojo oscuro» y «los liberales urbanos de California» se alineen en el mismo frente? Clima, energía, vivienda, inmigración: prácticamente no hay ninguno.
Los hechos están justo frente a nosotros:
El condado de Box Elder en Utah, el lugar donde Trump en 2024 obtuvo cerca del 80% de los votos. Un proyecto de centro de datos de 40.000 acres fue derribado por los votantes conservadores locales.
Monterey Park, California: claramente un estado/zonas demócratas. La votación prohíbe permanentemente los centros de datos.
El municipio de Festus, Misuri: el ayuntamiento aprobó un centro de datos de 6.000 millones de dólares; la mitad de los concejales fueron expulsados de sus cargos en la siguiente elección por los votantes.
El gobernador de Texas, Abbott —un republicano extremadamente favorable a la industria tecnológica— este año emitió de forma proactiva una propuesta para limitar la expansión de los centros de datos.
El estado de Nueva York firmó directamente una orden ejecutiva para pausar durante un año la aprobación de nuevas construcciones de grandes centros de datos de más de 50 MW.
Durante los últimos dos años, el mercado dio por hecho que la capacidad de cómputo de la IA crecía linealmente con el gasto de capital, e incluso sin hablar de un límite.
Huang Renxun dijo que agregar 1 GW de nueva capacidad de cómputo de IA requiere entre 80.000 y 100.000 millones de dólares de inversión. En ese momento, todos preguntaban si «el dinero alcanzaría»; se necesitaba una valoración enorme para respaldar una financiación enorme.
Ahora la contradicción central se convierte en «si se puede aterrizar».
El dinero no es el problema, pero el proyecto fue rechazado.
La incertidumbre hará que algunos proyectos planificados se detengan por completo, y esas inversiones en hardware ya se habían incluido en los estados de cuenta/ informes de consenso de las bolsas estadounidenses.
Dos consecuencias a corto plazo:
Primero, la escasez de capacidad de cómputo existente aumenta aún más; la fijación de precios del alquiler de capacidad y los servicios en la nube en las zonas clave recibe un soporte rígido.
Segundo, el gasto de capital de los principales fabricantes se vuelve cada vez más prudente; ya no persiguen a ciegas construir nuevos clústeres de cómputo, sino que buscan que el crecimiento venga de mejorar la eficiencia de uso.
Pero Kimi K3 también da, sobre esa misma lógica, otro golpe:
No hace falta gastar tanto dinero para lograr un efecto similar al de los grandes gigantes de Estados Unidos. El riesgo de crecimiento en el lado del hardware se ha amplificado infinitamente.
La alta valoración previa de los activos de centros de datos se basaba completamente en expectativas de crecimiento exponencial.
Hoy en día, la incertidumbre sobre el crecimiento ha aumentado de forma significativa:
Los desarrolladores de menor y mediano tamaño que dependen de la expansión mediante nuevos proyectos verán recortadas directamente sus perspectivas de crecimiento a largo plazo; la valoración se enfrenta a una presión de ajuste a la baja.
Las plataformas punteras que ya tienen activos operativos maduros, indicadores de electricidad a largo plazo ya fijados y capacidad de coordinación con la comunidad, en cambio obtienen prima de valoración precisamente por la escasez en el inventario; la división en el sector se intensificará aún más.
Esta reestructuración de la valoración también se transmitirá hacia la cadena de suministro de semiconductores.
La fuerte racha anterior del sector de chips se sustentaba en la expectativa de que la demanda de chips de IA nunca se agotaría.
Mientras la construcción de centros de datos se desacelere en el margen, el mercado revisará naturalmente la tasa de crecimiento de la demanda de chips de gama alta.
La volatilidad reciente en el Nasdaq de futuros/ Futuros de Fase (F e.g., F e.g., 费半) se debe, en esencia, a una doble superposición: el golpe competitivo del Kimi K3 y la revisión a la baja de las expectativas de demanda por obstáculos en la expansión local de capacidad de cómputo.
Excavar una capa más abajo.
El apostar todo por la IA de Estados Unidos, en esencia, es derribar muros de bienestar para reforzar muros de IA.
Las inversiones en transmisión eléctrica de Dominion Energy construidas desde 2021, aproximadamente tres cuartas partes, están destinadas directa o indirectamente a respaldar centros de datos.
Estos costos se reparten a largo plazo entre todos los hogares del estado en las facturas de electricidad.
Las tarifas eléctricas residenciales en Virginia subieron 12,2% en un año, casi el doble del aumento promedio a nivel nacional.
Una familia paga 17 dólares más al mes y 208 dólares más al año. Los residentes comunes no obtuvieron ni una pizca de los beneficios de la IA, pero las facturas suben, el agua escasea, la vivienda pierde valor y el trabajo es sustituido.
¿Y por qué no se oponen?
Esa es la verdad detrás de la ola anti-IA en Estados Unidos.
Mientras la burbuja de la IA siga inflándose, la actividad económica que no sea de IA se acelerará y se encogerá.
En lugar de resolver los problemas de la población, trae más contratiempos y hace que los costos de vida y de producción sean más altos. ¿Cómo podría salir una ruta que funcione hacia la comercialización?
No se puede cocinar sin ingredientes.
Cuando aparece al mismo tiempo la ola de venta de centros de datos y el movimiento en contra de los centros de datos, en realidad es el sistema económico intentando salvarse a sí mismo.
Si el gobierno de Estados Unidos y los capitalistas siguen empeñados en apostar por la IA, el resultado será arrastrar a todo Estados Unidos consigo.
La burbuja de la IA ya se está agrietando. Todos deberían enfrentarse a un hecho: la ola de IA de Estados Unidos ya ha llegado a su fin.
