Esta última semana, la volatilidad del mercado ha sido especialmente intensa. Por ejemplo, con Micron, entre dos niveles de referencia clave de 880 y 1000 se produjeron 5 movimientos bruscos y de corta duración, y esas cinco oscilaciones de más de un 10% se completaron con pruebas y reversión en apenas uno o dos días.

Cuando crees que estás desesperado y que todo va a colapsar, el soporte se mantiene firme y te da un atisbo de esperanza; cuando ves a los grandes V/“dragones” y crees que se acerca la nueva ola alcista, el posterior desplome vuelve a destruir esa esperanza.

Cuando el precio atraviese el siguiente nivel de soporte de 820 (que es tanto el nivel de resistencia formado por múltiples pruebas a mediados de mayo, como el hueco creado por el salto alcista con apertura el 26 de mayo), y antes de la apertura el precio casi caiga por debajo de 800, el mercado a corto plazo ya no tiene voces optimistas.

¿Entonces semiconductores y memorias entrarán en un ciclo de caída a partir de aquí? Creo que la probabilidad es muy baja. Incluso si el retroceso es severo, la mayoría de quienes mantienen posiciones firmes en semiconductores soportaron caídas de +30%; en lo fundamental y en lo técnico no ha ocurrido un cambio fundamental. Esta amplia consolidación aún se encuentra dentro del canal corto de desapalancamiento y descenso que se había previsto en las primeras semanas.

Cambiar la estructura de la gran tendencia al menos requiere una señal de techo en “nivel de gráfico diario” que demuestre que el dinero ya no tiene fuerza para empujar el precio a cotas más altas. El oro es así, y también el bitcoin.

Y al menos por ahora, tanto en SOXX como en DRAM, o incluso en acciones individuales como MU y Hynix, no hay señales de techo en nivel diario. Por ello, el escenario se parece más a una caída excesiva durante una fase de desapalancamiento en periodo de consolidación. Que el QQQ rompa por debajo de 685 y que MU rompa por debajo de 820 tienen una alta probabilidad de ser una falsa ruptura hacia abajo del rango de negociación.

Al final de un mercado alcista, tanto los alcistas como los bajistas suelen estar muy confundidos. Los bajistas, tras varias recompras de cortos, están llenos de ansiedad; los alcistas temen otro retroceso antes de que ocurra, y como están confundidos, liquidan o esperan un nuevo máximo. La verdadera señal de techo (no necesariamente el “máximo absoluto” en sentido estricto de precio, sino un punto de inflexión de la tendencia en sentido izquierdo/derecho) probablemente aparecerá en un contexto tan incierto de altura.

Aunque el sector de semiconductores ya no es el mismo que en las subidas de abril, y aunque ya ha habido muchos bajistas débiles que se adelantaron y estallaron en pérdidas, todavía estamos en un momento en el que quienes operan desde el lado derecho (short) se sienten muy confiados de poder ganar con el short (por ejemplo, hacer short “right-side” cerca de 1100 después del reporte de Micron). En objetivos narrativos top como la IA, semiconductores y memorias, la probabilidad de que la primera oportunidad grande de short right-side conduzca directamente a un “bear market” completo es baja (en cambio, en altcoins y monedas meme, donde hay rotación rápida de capital, la primera vez que se hace short right-side suele llevar directamente a un colapso).

Aún necesitamos un evento “cisne negro” claramente señalizador para llegar al verdadero punto de inflexión de la tendencia. Por ejemplo, medidas de prohibición comerciales relacionadas con la geopolítica (como las antimonopolio de EE. UU. contra Samsung y Hynix), la detención de la rueda impulsora de la industria de la IA (con quiebres en la expansión en cadena que usa GPUs, capacidad de cómputo y futuras ganancias como garantía, o se desacredita el modelo de “invertir para obtener ingresos”, etc.). Antes de que aparezca el “cisne negro”, las acciones de semiconductores y memorias del “precio actual” son extremadamente atractivas.

Por lo tanto, semiconductores y memorias aún tienen una probabilidad relativamente alta de volver “cerca” de los máximos anteriores. El “cerca” podría permitir, bajo un rebote de recompra de cortos y un squeeze, formar nuevos ATH; o bien podría quedar bloqueado cerca de los máximos anteriores, formar un patrón de M y entrar en un periodo más largo de consolidación con retorno de valor. En cuanto a de qué manera se moverá para alcanzar qué altura, es difícil predecirlo en este momento.

¿Qué oportunidades de trading ofrece el mercado en este momento?

Con base en la expectativa de un escenario de gran tendencia, en el momento actual, el rendimiento de ir en largo es muy superior al de ir en corto. Incluso el fin de semana, la cadena y el mercado cripto ya habían mostrado de antemano cierta mentalidad optimista.

Considerando las ganancias de las grandes tecnológicas de la nube en EE. UU. que empiezan la semana que viene, es muy probable que, impulsados por seguir unas ganancias fuertes y un gasto de capital más optimista, abramos una tendencia de recuperación hacia el extremo superior del rango de consolidación. Como muy pronto el lunes y como muy tarde el jueves, podremos confirmar el suelo de esta fase de desapalancamiento de dos meses.

Tomemos a Micron como ejemplo: si esperas que el gran ciclo siga vigente, entonces en el futuro hay una alta probabilidad de romper nuevos máximos. En ese caso, al esperar a que Micron se estabilice por encima de 1000 y luego entrar en largo right-side, puedes limitar el riesgo al mínimo. En cambio, si crees que el máximo absoluto ya apareció, la reparación por recompra de cortos solo llegaría hasta 1150; entonces 850 sería un muy buen precio de entrada, pero como entras con anticipación, debes asegurarte de poner un stop loss para evitar una “espiral de muerte” si el reporte no cumple expectativas. Yo, en lo personal, también prefiero capturar la rentabilidad de 850 a 1100 y usar el soporte efectivo de 820 como stop.

Las nuevas regulaciones sobre los ETF apalancados de Corea del Sur y la política de margen han eliminado de raíz el “agua” que permitía que entrara dinero en acciones coreanas. Hynix y Samsung podrían verse presionadas por la falta de entrada de nuevos fondos (aunque Hynix en el mercado estadounidense puede captar algo de liquidez). Por eso, en conjunto, mi expectativa es que esta ronda de recuperación solo volverá cerca de los máximos anteriores y será difícil que genere un nuevo ciclo de gran subida. Sumado a la incertidumbre sobre las políticas de valores de Corea y el comercio entre EE. UU. y Corea, el desempeño de Micron podría ser incluso mejor dentro del sector de memorias en el futuro.