Si existiera un equipo de marketing de Bitcoin, el último mes sería lo mejor que podrían conseguir.
La confianza en los bancos de Estados Unidos y Europa se ha visto diezmada y la gente está buscando una alternativa para proteger sus dólares. En este caso, aparece el bitcoin (BTC), un activo creado exclusivamente con este propósito: una forma de dinero verdaderamente descentralizada que no puede ser controlada por ninguna entidad.
Conor Ryder es analista de investigación en la empresa de datos criptográficos Kaiko.
A primera vista, la reciente crisis bancaria parece el catalizador perfecto para un repunte del precio de BTC. Sin embargo, si analizamos un poco más en profundidad las razones de este movimiento, nos damos cuenta de que se trata de liquidez y, más concretamente, de la falta de ella.
Si bien la narrativa tiene sentido y ha provocado que muchas personas busquen bitcoin al mismo tiempo, la iliquidez casi con certeza ha sido un fuerte impulsor de los precios.
Me tomaré un momento para felicitar a los máximos responsables del BTC. No han tenido mucho de qué alegrarse últimamente, pero este es el momento para el que se creó el bitcoin y es la primera vez desde su creación que ha habido una crisis de confianza en el sistema bancario.
Véase también: La consolidación bancaria amenaza la libertad y aboga por Bitcoin
Por primera vez desde 2008, la gente ha comenzado a darse cuenta de que los dólares estadounidenses (USD) que poseen están expuestos a más riesgos de lo esperado, lo que hace que BTC parezca bastante atractivo como porcentaje de una cartera más amplia.
Pero si bien este tipo de narrativas destinadas a explicar o predecir los movimientos de precios son poderosas, no se puede ignorar la estructura actual del mercado.
Cuando la liquidez es baja en cualquier mercado financiero, la volatilidad es alta en ambas direcciones. Los precios tienen menos respaldo tanto a la baja como al alza. En este caso, la narrativa de Bitcoin como cobertura contra la calamidad financiera le dio a BTC el impulso que necesitaba. Pero hubo poca resistencia al alza que superar: la profundidad del mercado de BTC, la cantidad de órdenes que esperan ser completadas en una cartera de órdenes, alcanzó mínimos de 10 meses esta semana, es decir, niveles más bajos que los observados desde el colapso de la bolsa FTX y su firma hermana Alameda Research.
La caída posterior a FTX es lo que llamamos la “brecha de Alameda”, que explica cómo la liquidez del mercado de criptomonedas se evaporó en ausencia de uno de los mayores creadores de mercado de activos digitales. Esa brecha de liquidez no se ha recuperado y continúa marcando nuevos mínimos tras la crisis bancaria de Silvergate y Signature, que impidió a los creadores de mercado acceder a vías de pago cruciales en dólares. Cuando los creadores de mercado se enfrentan a este tipo de desafío operativo sin precedentes, su reacción es retirar liquidez de los libros de órdenes hasta que reciban algo de claridad.
Otra advertencia es la reintroducción de las comisiones en los pares de negociación BTC-USDT y BTC-BUSD de Binance. Hemos notado una fuerte caída en la liquidez en esos pares en los últimos días debido a que se han reintroducido las comisiones. Una comisión significa que los creadores de mercado en esos pares ya no pueden justificar sus amplios diferenciales (la diferencia de precio entre la oferta y la demanda), lo que significa que tienen que ofrecer diferenciales más ajustados, lo que afecta su rentabilidad.
Como resultado, la liquidez del par BTC-USDT en Binance, el par más líquido en criptomonedas, cayó un 70% durante la noche. El único par que no tiene comisiones ahora es BTC-TUSD. Si la liquidez no fluye hacia ese par, los libros de órdenes podrían agotarse aún más en las próximas semanas.
Todo esto significa que ahora se necesita cada vez menos “tamaño” para mover el precio de BTC, lo que puede causar volatilidad a medida que más operadores pueden influir en los precios. Afortunadamente para los inversores, la crisis de confianza bancaria provocó un aumento de la presión de compra, lo que ha impulsado el precio al alza hasta ahora.
Ver también: El corte bancario en EE. UU. presenta oportunidades para las criptomonedas en Europa | Conor Ryder
Sin embargo, la falta de apoyo al alza también se aplica a la baja, lo que significa que debemos ser igualmente cautelosos ante un movimiento a la baja descomunal en las próximas semanas. Todo esto para decir que es demasiado pronto para una gran vuelta de la victoria de Bitcoin.
Si bien la rotación de capital hacia BTC ciertamente tiene sentido dado todo lo que hemos visto en los mercados tradicionales en las últimas dos semanas, la iliquidez posiblemente jugó el papel más importante en el aumento de las criptomonedas.