Indicadores clave del mercado (hora de Hong Kong 6 de julio 16:00 → 13 de julio 16:00)

  • BTC/USD: sin cambios (62,900 dólares → 62,900 dólares)

  • ETH/USD: sube 1.1% (1,765 dólares → 1,785 dólares)

Perspectiva técnica del BTC/USD en spot

  • La semana pasada, el precio spot de BTC continuó manteniéndose en rango lateral, en línea con la estructura de indicadores técnicos que hemos estado siguiendo durante las últimas semanas. A corto plazo, tras el anuncio de la noticia de que MicroStrategy (MSTR) vendió BTC, el mercado mostró una reacción brusca y cayó rápidamente, pero encontró soporte cerca de los 61,000 dólares; al mismo tiempo, durante la segunda mitad de la semana, cuando el precio subió hacia la zona de 64,000–64,500 dólares, encontró una resistencia clara.

  • Por ahora, seguimos esperando que el BTC mantenga una trayectoria de consolidación con sesgo alcista. También prevemos que aún habrá una ocasión para probar el fondo en la zona de soporte de 60,000–61,000 dólares; después, durante las próximas 4–6 semanas, irá aumentando gradualmente hasta 68,000 dólares.

    • Si la zona de soporte de 60,000–61,000 dólares se pierde, lo más probable es que el precio primero retroceda hasta 58,000 dólares y, posteriormente, incluso podría completar una ronda de ajuste mayor, descendiendo hacia el rango de 50,000–55,000 dólares.

    • Por el contrario, si logra superar de manera efectiva los niveles de resistencia de 64,500–65,000 dólares, primero intentaría romper los 68,000 dólares y, luego, pondría a prueba una resistencia aún más importante en 74,000 dólares. En ese momento, el mercado finalmente decidirá:

  • si los mínimos actuales ya están confirmados y, con ello, se inicia una nueva tendencia alcista; o

  • si vuelve a caer y finalmente rompe por debajo de 60,000 dólares para completar el último sondeo del fondo, sentando así las bases para una subida mayor en una fecha más tardía de este año.

Tema de mercado

  • La tolerancia global al riesgo en general mejoró la semana pasada. Aunque la situación entre Estados Unidos e Irán se tensó de nuevo en un momento, debido a que las conversaciones entre ambas partes siguen en curso, el mercado prácticamente ignoró el impacto de la escalada inicial. Sin embargo, los últimos acontecimientos del fin de semana indican que el conflicto se está intensificando aún más; por ello, hoy el mercado volvió a entrar en modo de aversión al riesgo. El precio del petróleo vuelve a acercarse a los máximos de la semana pasada y casi ha recuperado por completo la caída posterior a ese repunte. La economía mundial todavía muestra una capacidad de adaptación relativamente fuerte. Por ejemplo, China depende más de reservas previas en lugar de seguir comprando cuando el precio del petróleo está en niveles altos. Pero si la situación en Oriente Medio no se resuelve a largo plazo, esta incertidumbre persistente seguirá presionando el desempeño de los activos de riesgo durante todo el verano. (Si existiera una solución clara, las primeras rondas de negociaciones deberían haber arrojado resultados.)

  • Aunque MicroStrategy anunció en su informe semanal que vendió aproximadamente 3,500 BTC de la semana anterior, el sentimiento general del mercado cripto mejoró frente al de la semana anterior. El mercado por fin recibió, por primera vez en varias semanas, entradas netas de fondos en los ETF. Sin embargo, en la zona de 64,000–64,500 dólares el BTC todavía se enfrenta a una resistencia fuerte, y la caída de la preferencia por el riesgo de hoy vuelve a arrastrar el precio de la moneda hacia abajo. Por el lado de las posiciones, en este momento la asignación del mercado sigue siendo relativamente ligera:

  • los traders de corto plazo recompraron claramente y volvieron a cubrir posiciones cortas cuando el precio subió con fuerza presionando por encima hasta acercarse a 64,000 dólares;

  • los inversores de mediano plazo siguieron reduciendo posiciones durante las últimas 4–6 semanas;

  • La tendencia de los mineros a seguir vendiendo BTC se mantiene. Por ello, seguimos esperando que el BTC continúe lateral en el rango de 60,000–65,000 dólares. A menos que haya una escalada clara del conflicto en Oriente Medio, será difícil abrir espacio para una nueva caída.

Opciones sobre BTC en dólares: volatilidad implícita de BTC ATM de opciones ATM

  • La volatilidad implícita implícita siguió disminuyendo la semana pasada, en sintonía con la caída de la volatilidad realizada. Especialmente cuando se calcula con precios de fijación diarios, la volatilidad realizada semanal Fix-to-Fix fue de aproximadamente 20%; en comparación, la volatilidad realizada a alta frecuencia fue apenas un poco más alta, alrededor de 38%. Aunque después de la publicación de noticias de MSTR la volatilidad aumentó durante un corto tiempo, en general el rango de precios se estrechó con claridad. A lo largo de toda la semana, el BTC osciló principalmente entre 61,300 y 64,600 dólares, y la mayoría de los momentos de fijación se movieron alrededor de 63,000 dólares. Esto implica que el volumen de operaciones tanto del contado como de los futuros perpetuos fue relativamente ligero, y que el mercado, en general, está en un estado de Long Gamma; por lo tanto, la volatilidad quedó reprimida.

  • Al entrar en la temporada tradicionalmente más floja del verano, el BTC fue encontrando gradualmente un nuevo rango de equilibrio y la estructura temporal de la volatilidad comenzó a hacerse más inclinada (más empinada). Seguimos previendo que, después de septiembre, la volatilidad realizada volverá a aumentar. Esto se debe principalmente a la proximidad de las elecciones legislativas de mitad de mandato en EE. UU. y a que el entorno macro sigue lleno de incertidumbre (las expectativas del mercado sobre el primer recorte de tasas de la Fed se han movido de 7–8 meses a 9–10 meses).

Opciones sobre BTC:

  • La curtosis del precio en general no cambió mucho la semana pasada. Actualmente, el mercado sigue recibiendo una gran cantidad de ventas de calls por parte de vendedores que cubren (venden para cubrirse). Debido al flujo direccional unilateral en el tramo de calls, el mercado no quiere elevar más la volatilidad implícita de ese lado. Al mismo tiempo, dado que el precio del BTC sigue consolidándose lateralmente, en estos niveles relativamente altos el costo de seguir manteniendo posiciones con curtosis (sesgo) se vuelve cada vez más caro. Por lo tanto, esperamos que, en el futuro, la curtosis tienda a estabilizarse alrededor de los niveles actuales y a disminuir ligeramente.

  • La curtosis en general viene bajando lentamente. Las razones principales incluyen que el mercado sigue absorbiendo una gran cantidad de ventas en la cola superior (calls muy fuera del dinero); al mismo tiempo, el precio del riesgo en la cola inferior (cola gorda, Fat Tail) también comenzó a disminuir. Considerando que el costo de mantener la protección en la parte inferior es cada vez más alto, esto se vuelve más evidente. Además, los fundamentos del mercado han mejorado; el impacto negativo de que MicroStrategy venda BTC ya ha sido digerido gradualmente por el mercado, por lo que se cree que el riesgo de caídas extremas en la cola inferior se ha debilitado. En la semana pasada: en la parte media de la curva (Belly), el precio de la curtosis se mantuvo básicamente estable; pero en la curtosis de plazos extremadamente cortos sigue bajo presión, porque la tasa a la que se consume el valor temporal es más rápida y, además, las puntas (alas) de opciones a corto plazo siguen recibiendo el efecto de la oferta de vendedores de coberturas.

¡Les deseamos que la semana que viene les vaya bien en sus operaciones!